家電業(yè)務(wù)突入外埠 新華百貨欲復(fù)制通程控股？

每經(jīng)記者  胡玉慧

        自物美商業(yè)入主之后，寧夏地區(qū)的零售龍頭新華百貨（600785，收盤(pán)價(jià)30.83元）就成為市場(chǎng)關(guān)注的目標(biāo)；而去年年報(bào)和今年一季報(bào)的連續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)，也讓外界對(duì)公司業(yè)績(jī)有相當(dāng)大的期待。

        在6月28日新華百貨網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，副董事長(zhǎng)張鳳琴表示，公司當(dāng)時(shí)39元左右的股價(jià)略低。既然公司高管對(duì)股價(jià)不甚滿意，那未來(lái)新華百貨將會(huì)在哪些方面取得突破，以提升公司股價(jià)呢？

        對(duì)此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》近日采訪了公司及業(yè)內(nèi)人士，獲悉公司家電業(yè)務(wù)在2010年或有較大驚喜，新華百貨未來(lái)有望像通程控股  （000419，收盤(pán)價(jià)8.89元）一樣，成為區(qū)域家電零售龍頭。

百貨業(yè)務(wù)年內(nèi)增長(zhǎng)有限

        翻開(kāi)新華百貨最近幾份定期報(bào)告，里面的數(shù)字都相當(dāng)令人滿意。

        2009年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.55%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)77.45%：2010年一季度繼續(xù)保持良好勢(shì)頭，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增幅分別為25.79%和58.88%，可以說(shuō)都超出了市場(chǎng)預(yù)期。

        在這個(gè)背景下，市場(chǎng)對(duì)公司中報(bào)有相當(dāng)美好的預(yù)期也就不奇怪。不過(guò)業(yè)內(nèi)分析師提醒，第二季度業(yè)績(jī)同比增幅達(dá)到上個(gè)季度水平的可能性并不大。山西證券分析師樊慧遠(yuǎn)就對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，半年報(bào)業(yè)績(jī)同比增速大約會(huì)回到30%~40%的正常水平。

        新華百貨旗下業(yè)務(wù)分作三大類，百貨、家電和超市。盡管公司并未在定期報(bào)告中披露過(guò)詳細(xì)的各業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，不過(guò)據(jù)分析師們根據(jù)公開(kāi)信息推算以及赴上市公司調(diào)研了解到的情況，2009年百貨業(yè)務(wù)在公司總營(yíng)業(yè)收入中的比重為50%上下，家電和超市所占比重則分別為26%和24%；此外，百貨對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)為66%，是公司最重要的利潤(rùn)來(lái)源。

        在今年以前，新華百貨旗下共有5家百貨門(mén)店，其中位于核心商圈的三家是公司主打門(mén)店；2009年這三家店共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.9億元，占到了百貨業(yè)務(wù)總營(yíng)業(yè)收入的9成。

        在今年一季度，三家主打門(mén)店的增長(zhǎng)更是吸引眼球，如百貨大樓和東方紅店銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)都達(dá)到30%，不過(guò)這當(dāng)中還有低基數(shù)的原因。中銀國(guó)際分析師鄭媛表示，受百貨大樓門(mén)店裝修和金融危機(jī)的雙重影響，2008年第三季度到2009年第一季度，百貨大樓和東方紅店的營(yíng)業(yè)收入都出現(xiàn)了同比下滑。鄭媛預(yù)計(jì)，從今年一季度開(kāi)始，低基數(shù)效應(yīng)的影響將逐步減弱，主打門(mén)店銷(xiāo)售收入的同比增速將有所下滑。

家電業(yè)務(wù)擴(kuò)張步伐加快

        從《每日經(jīng)濟(jì)新聞》了解到的情況來(lái)看，券商研究員們對(duì)新華百貨今年百貨業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間并沒(méi)有過(guò)高期望。除了前述原因外，還有公司今年調(diào)整百貨業(yè)務(wù)發(fā)展策略有關(guān)。

        樊慧遠(yuǎn)告訴記者，盡管以百貨起家，但新華百貨這塊業(yè)務(wù)之前主要依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)。截至去年年末，公司擁有的5家百貨門(mén)店中，最新一家也是2007年年中開(kāi)業(yè)的，之后整整兩年半時(shí)間新華百貨并未拓展新賣(mài)場(chǎng)。

        而進(jìn)入2010年后，公司即在銀川東部新區(qū)新開(kāi)了一家西夏店；今年年內(nèi)還計(jì)劃再開(kāi)兩家門(mén)店，此外公司還打算將老門(mén)店中的購(gòu)物中心和老大樓兩家吸收合并。樊慧遠(yuǎn)表示，按照百貨業(yè)慣例，新門(mén)店開(kāi)張首年很少有不虧損的。

        天相投顧分析師崔凱則表示，今年同時(shí)推出3家新店，裝修等開(kāi)辦費(fèi)用以及促銷(xiāo)費(fèi)用都將大大擠壓全年百貨利潤(rùn)空間。而根據(jù)早前《每日經(jīng)濟(jì)新聞》從公司證券部了解到的信息，公司預(yù)計(jì)新店會(huì)在2~3年后達(dá)到盈虧平衡，因此今年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)就要看家電和超市兩大塊了。

        與當(dāng)前集中在銀川地區(qū)的百貨業(yè)務(wù)不同，公司的家電、超市業(yè)務(wù)都有向銀川周邊擴(kuò)張的趨勢(shì)。不過(guò)相比在銀川以外僅有3家超市，新華百貨家電業(yè)務(wù)擴(kuò)張的步子則大得多，目前連鎖門(mén)店已進(jìn)入銀川周邊石嘴山市和中衛(wèi)市，以及良田、平羅、大武口、青銅峽等地縣級(jí)市場(chǎng)，并且在內(nèi)蒙古已經(jīng)有了3000平方米的單體店。

“渠道下沉”提升家電毛利

        新華百貨家電業(yè)務(wù)由持股51%的子公司東橋電器運(yùn)作，公司除了在百貨店開(kāi)設(shè)電器賣(mài)場(chǎng)外，還擁有約40家單體店、16家批發(fā)店，去年銷(xiāo)售收入在8億元左右。

        不過(guò)新華百貨的家電業(yè)務(wù)存在一個(gè)明顯的問(wèn)題，就是毛利率不高。以2009年為例，家電這塊貢獻(xiàn)了約26%的總營(yíng)收，高出超市的24%；但是在凈利潤(rùn)一項(xiàng)上，占比僅有12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于超市的22%，更不能同百貨的66%相比。

        這同公司銷(xiāo)售的電器結(jié)構(gòu)有關(guān)。50多家門(mén)店中有一半為通訊店，低毛利的通信產(chǎn)品占到了家電業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入的50%左右，讓整體毛利維持在9%的水平。

        因此也不難理解公司為何會(huì)將家電擴(kuò)張的幅度推在最前面。東莞證券分析師丁文進(jìn)告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從行業(yè)情況來(lái)看，隨著更多外來(lái)者的進(jìn)入，一線城市的市場(chǎng)空間將趨于飽和，因此公司準(zhǔn)備實(shí)行“渠道下沉”的策略，將網(wǎng)點(diǎn)向中心城市周邊以及二、三線城市鋪開(kāi)。作為新進(jìn)入者，往往能享受到較高的毛利。“像通程控股，它在株洲、婁底、瀏陽(yáng)的家電賣(mài)場(chǎng)毛利就比長(zhǎng)沙高?！倍∥倪M(jìn)表示。他強(qiáng)調(diào)，對(duì)比通程控股的情況來(lái)看，二、三線城市的銷(xiāo)售規(guī)模起來(lái)后，對(duì)凈利潤(rùn)的拉動(dòng)會(huì)比一線城市老門(mén)店更為明顯。

        而與百貨、超市業(yè)務(wù)相比，新華百貨的家電業(yè)務(wù)面臨的外來(lái)挑戰(zhàn)要小得多。5月初去公司調(diào)研的天相投顧分析師表示，公司家電銷(xiāo)售收入可以占到銀川電器市場(chǎng)的6成以上，在當(dāng)?shù)氐挠绊懥h(yuǎn)超蘇寧電器。目前國(guó)美和蘇寧在寧夏共有6家門(mén)店，其中只有3家開(kāi)在銀川，網(wǎng)絡(luò)布局明顯落后于新華百貨。

        按照公司規(guī)劃，今后家電業(yè)務(wù)將進(jìn)一步完善在寧夏所有市縣，包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)空白網(wǎng)點(diǎn)的建設(shè)，并逐步擴(kuò)大到甘肅、內(nèi)蒙古和陜西等周邊省份。



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