唯一ETF女基金經(jīng)理張婭：ETF是26個字母 投資者可按需“組詞”

每經(jīng)記者  徐皓

        她被業(yè)內(nèi)認為天生就是做ETF基金經(jīng)理的人。2005年初在翻閱報紙時偶然看到上證紅利指數(shù)發(fā)布的新聞讓張婭  “給自己找了碗飯吃”。那時的她剛進入友邦華泰基金  （現(xiàn)華泰柏瑞）公司不久，而現(xiàn)在，張婭作為華泰柏瑞上證紅利ETF的基金經(jīng)理已有4個年頭?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在目前11只上市交易的ETF的舵手中，只有張婭是女性。同時她也是中國較早的一批從事基金管理的女性從業(yè)者。

初涉基金業(yè)

        雖然只是被動地跟蹤指數(shù)，不過成立以來101.35%的累計收益率，也讓張婭當初選擇這只指數(shù)的眼光得到認可。

        在2005年初上證紅利指數(shù)剛發(fā)布時，國內(nèi)ETF尚屬于新生事物，開發(fā)出的指數(shù)也相當有限，市場上僅有華夏上證50ETF一只交易型開放式指數(shù)基金，而在海外，ETF已經(jīng)是發(fā)展成熟品類豐富的基金產(chǎn)品了。

        當年剛剛進入友邦華泰基金（現(xiàn)華泰柏瑞）公司產(chǎn)品部的張婭看到這一新發(fā)布的指數(shù)后，她的第一感覺是“這個指數(shù)可以做”。女人的直覺似乎有著驚人的效果。在對紅利指數(shù)做了初步研究后，張婭將這只成分股構成主要是投資鏈條中游的指數(shù)方案報予公司，提議考慮開發(fā)ETF產(chǎn)品。公司應允，而張婭則成為產(chǎn)品開發(fā)和擬任的管理者?！澳菚r候沒多少人知道ETF，我是從國外留學回來，又學金融工程，可能公司認為我在翻閱英文資料學習、摸索方面有優(yōu)勢?！睆垕I笑稱。

        這個成都姑娘在大學畢業(yè)后沒有依父母希望她留川的意愿，在申請到美國俄亥俄州肯特州立大學獎學金后，張婭辭掉在銀行的工作赴美深造。“我還是挺能吃苦那種人?！睆垕I想了想，總結道?！吧俨蝗氪ā笔枪湃藢τ兄灸袃好庥诎彩卮ㄊ駵厝嶂l(xiāng)的訓諭。張婭在美國學習工作5年后，回到上海，并因為“不錯的運氣”進入基金業(yè)?！敖鹑谛袠I(yè)中，我希望能做投資的工作?！彼f

        現(xiàn)在談起ETF管理，張婭一臉輕松，但在產(chǎn)品準備階段她曾“非常痛苦”。搭建跟蹤偏離系統(tǒng)沒有現(xiàn)成的參考，全靠自己摸索，非常費工夫。那個時期，同事總能看到張婭天天揪著頭發(fā)推導公式?！巴顿Y端跟蹤偏離要控制好，得想清楚成分股遇到的各種情況——增發(fā)、配股、限售股解禁等應該怎么做；還有跟后臺溝通估值方法等等?！?br/>
市場服務者

        搭建ETF跟蹤偏離的基礎規(guī)范需要大量的精力和時間，而搭建好后是程序化運作，日常管理工作就較為輕松了。但與主動型基金經(jīng)理不同，張婭的精力更多地投入到了產(chǎn)品開發(fā)和市場服務中。

        與大部分刻意“隱于市”的基金經(jīng)理不同，張婭并不回避與投資者和渠道的交流。由于ETF產(chǎn)品的特性，她對自己除管理者外的另一定位是市場服務者。

        “被動型基金經(jīng)理是不能操作，但在透徹理解指數(shù)的行業(yè)、風格特征，并結合宏觀分析市場趨勢后，可以給予投資者一些操作建議?！背俗珜懯袌龇治鰣蟾?，張婭與媒體、渠道、客戶的交流也相當廣泛。一個有意思的插曲是，張婭在“上鏡”之后，便被冠以美女基金經(jīng)理的頭銜。

        張婭的觀點是  “不怕說錯”，對市場可能有看錯的時候，但并不妨礙持續(xù)和投資者保持溝通，“這樣別人才會關注，才懂怎么運用?！?br/>
        而對于今年的基金投資，張婭則建議利用指數(shù)反彈的機會賣出部分指數(shù)基金，而轉(zhuǎn)換為主動型基金。她認為，政府的產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，體現(xiàn)在指數(shù)的行業(yè)構成上便是直到新型產(chǎn)業(yè)逐步替換掉指數(shù)中部分傳統(tǒng)行業(yè)，而指數(shù)反映滯后，將不如個股表現(xiàn)好。

        對于ETF流動性的提供者——套利投資者，張婭總結了一個原則：在不影響ETF持有人利益的前提下（保證ETF跟蹤偏離最小化），盡量滿足套利投資者交易便利的要求，這體現(xiàn)在ETF運作便利上。例如基金經(jīng)理自己控制的一些參數(shù)——現(xiàn)金替代方式、現(xiàn)金替代比例、補券期限等，可以靈活優(yōu)化調(diào)整。

        例如在2007年牛市中，大面積個股漲停，一些股票盤中買不到，張婭便將紅利ETF默認的禁止現(xiàn)金替代（用一籃子股票申購）改為允許現(xiàn)金替代，“稍稍改一下，這樣至少打開了成分股漲停時投資者的申購通道，既不損害持有人的利益，也滿足了套利者的投資需求。”

邏輯至上

        與女人喜歡掛在嘴邊的  “我不知道為什么，但就應該是這樣”不同，張婭強調(diào)邏輯，強調(diào)要“想清楚為什么”。她表示，思路理清楚了，自然就知道怎么做了。

        目前華泰柏瑞基金公司已把ETF產(chǎn)品作為重要的發(fā)展方向。除了準備良久的跨市場指數(shù)滬深300ETF外，上證中小盤ETF產(chǎn)品也在準備之中。

        今年以來已經(jīng)有4只ETF產(chǎn)品發(fā)行，而近年來對于指數(shù)的跑馬圈地和產(chǎn)品開發(fā)也熱火朝天?！肮鞠攵嗖季忠恍┊a(chǎn)品，把規(guī)模做大，我們的定位是做基礎的東西?！?br/>
        按照張婭的思路，布局ETF應先“填空”，基本布局涉及幾個維度：行業(yè)維度、風格維度、市值大小維度。她把ETF比喻為英文26個字母，基金管理人把字母做好，投資人自己按需求組合。

        ETF作為被動型產(chǎn)品，不僅體現(xiàn)在投資上，產(chǎn)品定位也是被動的。`張婭認為ETF產(chǎn)品應該像基石，讓投資者隨便怎么組合。

        在她看來，未來跨市場概念的ETF將有很大的發(fā)展空間，而杠桿ETF也是未來產(chǎn)品發(fā)展方向。



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