券商中期策略梳理：下半年冷熱兩大陣營(yíng)全攻略

每經(jīng)記者  張奇

        6月，國(guó)內(nèi)各大券商中期策略大多亮相之后，相應(yīng)的熱門(mén)板塊和冷門(mén)板塊也就有了大致的劃分，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，對(duì)于受到政策支持的醫(yī)藥、新能源、機(jī)械板塊，券商關(guān)注較多；而市場(chǎng)永恒不變的主題——重組板塊也有券商提及，成為下半年券商關(guān)注度較高的幾大板塊；而受政策調(diào)控影響較大的房地產(chǎn)和鋼鐵則遭到大部分券商的“冷眼”，坐上了“冷板凳”。

        下半年，熱門(mén)板塊是否會(huì)異軍突起，冷門(mén)板塊是否會(huì)將“冷板凳”坐穿，我們可以把各種線索進(jìn)行一次大梳理，尋找下半年的蛛絲馬跡。  

【熱門(mén)陣營(yíng)】

醫(yī)藥行業(yè)：

迎來(lái)“黃金十年”精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股

        作為上半年的明星板塊之一，醫(yī)藥行業(yè)自然成為了眾多券商關(guān)注的焦點(diǎn)板塊。在行業(yè)發(fā)展進(jìn)入“黃金十年”的軌道之后，板塊個(gè)股的高估值卻似乎成為了股價(jià)上升的枷鎖。在下半年的投資策略中，券商普遍認(rèn)為“撒網(wǎng)式”的做法已不明智，如申銀萬(wàn)國(guó)就發(fā)出了“分化是主旋律，向優(yōu)勢(shì)品種聚集”的吶喊。

利好預(yù)期催生明星板塊

        在醫(yī)改政策效果逐步顯現(xiàn)，原料藥景氣快速恢復(fù)的推動(dòng)下，今年一季度，醫(yī)藥收入和利潤(rùn)增速分別達(dá)到28.35%和45.71%。渤海證券下半年策略報(bào)告中就指出，展望未來(lái)10年，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、人口老齡化、城市化等因素的長(zhǎng)期刺激，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，而新醫(yī)改恰是醫(yī)藥行業(yè)騰飛的催化劑。

        醫(yī)藥板塊個(gè)股憑借上半年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，當(dāng)之無(wú)愧地成為了上半年的明星板塊之一。據(jù)大智慧軟件顯示，今年以來(lái)醫(yī)藥指數(shù)  （399139）由1204.71點(diǎn)一度上行，并在4月26日達(dá)到了1449.81點(diǎn)的高點(diǎn)，截至本周末，醫(yī)藥指數(shù)回落至1203.79點(diǎn)，基本與年初持平。而同期上證指數(shù)跌幅超過(guò)了20%，個(gè)股跌幅普遍在30%以上。

        不過(guò)，正是因?yàn)獒t(yī)藥板塊上半年的強(qiáng)勢(shì)，其較高的估值卻為板塊的未來(lái)增添了一層陰霾。渤海證券指出，目前醫(yī)藥行業(yè)PE為35倍，相對(duì)大盤(pán)16倍PE，溢價(jià)率為120%，處于歷史高位，而6月醫(yī)藥股的回落就是拉開(kāi)了估值中樞調(diào)整的序幕。

精選優(yōu)質(zhì)股成共識(shí)

        業(yè)內(nèi)人士表示，雖然醫(yī)藥板塊估值已處于歷史高位，但是行業(yè)未來(lái)面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇也是顯而易見(jiàn)的?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》整理的國(guó)泰君安、渤海證券等券商的下半年投資策略中，都維持了前期增持、買入等積極評(píng)級(jí)。而這些機(jī)構(gòu)也不約而同地提出了精選公司的觀點(diǎn)，如申銀萬(wàn)國(guó)就發(fā)出了“分化是主旋律，向優(yōu)勢(shì)品種聚集”的吶喊。

        申銀萬(wàn)國(guó)指出，展望下半年，醫(yī)藥股“分化”是主旋律，在當(dāng)前較高的相對(duì)估值和合理的絕對(duì)估值下，絕對(duì)收益將在四季度實(shí)現(xiàn)，三季度應(yīng)捕捉個(gè)股機(jī)會(huì)。而根據(jù)基本藥物獨(dú)家品種是有望超預(yù)期的線索，推薦投資者關(guān)注云南白藥、華潤(rùn)三九等公司，以及受益于國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的恒瑞醫(yī)藥，和國(guó)資整合的江中藥業(yè)、國(guó)藥股份。

        渤海證券指出，下半年通脹壓力增大，原料藥板塊有望迎來(lái)新一輪景氣周期，投資者可以關(guān)注估值水平合理的新和成、浙江醫(yī)藥。同時(shí)特色原料藥企業(yè)海正藥業(yè)、華海藥業(yè)也面臨巨大的機(jī)遇。另外，增長(zhǎng)性好，市場(chǎng)潛力大且估值合理的醫(yī)療器械公司，如樂(lè)普醫(yī)療等也值得投資者關(guān)注。

新能源板塊：政策利好護(hù)航  大規(guī)模投資可期

　　上半年上證指數(shù)估值中樞不斷下移，而新能源各板塊指數(shù)表現(xiàn)也和大盤(pán)一致，但最近一段時(shí)間新能源指數(shù)相對(duì)大盤(pán)的溢價(jià)率卻在上升。渤海證券指出，新能源板塊近日的躁動(dòng)主要是受相關(guān)政策預(yù)期的影響，隨著新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)劃正式出臺(tái)，新能源行業(yè)的投資將大規(guī)模啟動(dòng)。

看好核電成共識(shí)

        作為曾經(jīng)遭遇爆炒的板塊，新能源行業(yè)在上半年的走勢(shì)并不出眾，似乎已難以激起投資者的熱情。不過(guò)，令人無(wú)法回避的事實(shí)是，在全球能源危機(jī)以及環(huán)境問(wèn)題的威脅下，新能源行業(yè)必將成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的受益者，隨著政策利好的不斷出臺(tái)，新能源行業(yè)公司的前景不會(huì)黯淡。

        在2007年國(guó)家發(fā)改委制定的《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃  （2005-2020年）》中，明確了積極推進(jìn)核電建設(shè)的方針，提出到2020年我國(guó)核電裝機(jī)容量要達(dá)到5800萬(wàn)千瓦的建設(shè)規(guī)模，但近期國(guó)家能源局官員透露，我國(guó)正對(duì)這一數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，保守估計(jì)大概在7000萬(wàn)~8000萬(wàn)千瓦。而在國(guó)家大力提倡核心設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的方針下，國(guó)內(nèi)核電設(shè)備商們將面臨上千億的“大蛋糕”。正因?yàn)榇?，核電成為了新能源板塊中最受機(jī)構(gòu)寵愛(ài)的行業(yè)。

        渤海證券指出，核電行業(yè)要關(guān)注技術(shù)和業(yè)績(jī)兩個(gè)方面，東方電氣和上海電氣基本壟斷核島設(shè)備，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，而中核科技作為中核集團(tuán)下面唯一一家上市公司，也看好其未來(lái)的發(fā)展。

新能源電池或成亮點(diǎn)

除了核電、風(fēng)電等傳統(tǒng)意義上的新能源個(gè)股外，另一些新能源的分支也逐漸走入市場(chǎng)資金的視線。中投證券在下半年投資策略報(bào)告中指出，新能源電池就值得關(guān)注。

        中投證券指出，2010年~2012年或?qū)⑹切履茉雌囬_(kāi)始規(guī)?；臅r(shí)點(diǎn)。目前不少新能源汽車相關(guān)公司已被深度挖掘，有高估的可能。因此，看好整車上游的動(dòng)力電池相關(guān)上市公司和配套充電設(shè)備供應(yīng)商，推薦鋰電池電解液的龍頭企業(yè)江蘇國(guó)泰和新宙邦，以及目前A股上市公司中唯一的動(dòng)力電池制造商華芳紡織。另外還有參與充/換電站建設(shè)的許繼電氣和奧特迅。

        而長(zhǎng)城證券指出，光熱發(fā)電板塊這一戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)正處于最初階段，政府將出臺(tái)相關(guān)的支持性政策，必然為資本市場(chǎng)所關(guān)注，潛在投資機(jī)會(huì)值得挖掘。長(zhǎng)城證券提示關(guān)注兩類公司：一是光熱發(fā)電系統(tǒng)研發(fā)和項(xiàng)目建設(shè)企業(yè)，如天威集團(tuán)和三花股份；另一類是光熱發(fā)電相關(guān)核心材料和設(shè)備制造商，如航空動(dòng)力和金晶科技等。

        不過(guò)需要投資者注意的是，短期而言光熱發(fā)電業(yè)務(wù)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)還很有限，屬于早期概念階段，板塊也處于形成初期當(dāng)中，是否會(huì)成為下一個(gè)熱點(diǎn)還有待觀察。

重組板塊：整合中現(xiàn)機(jī)遇  或繼續(xù)升溫

        無(wú)論是在熊市還是在牛市，資產(chǎn)重組都足以令投資者血脈賁張。因此，在各家券商機(jī)構(gòu)談到下半年的投資策略之時(shí)，具有重組預(yù)期的板塊理所當(dāng)然的成為了重點(diǎn)跟蹤對(duì)象。

機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并行

        根據(jù)2007年國(guó)資委發(fā)布的  《關(guān)于中央企業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出到2010年中央企業(yè)調(diào)整重組至80~100家，同時(shí)加快培育30~50家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大公司。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)此前的一輪資產(chǎn)重組大潮，中央企業(yè)集團(tuán)從2008年初的151家調(diào)整到2010年5月26日的125家，但距離此前預(yù)定的目標(biāo)仍有較大距離。因此，下半年重組大潮引發(fā)的造富故事仍將頻頻上演。

        毫無(wú)疑問(wèn)，并購(gòu)重組板塊既是牛市中最好的攻擊性板塊又是熊市中最好的防御性板塊。但不能否認(rèn)的是，魚(yú)龍混雜的重組傳言和信息的不對(duì)稱導(dǎo)致了股價(jià)的大幅波動(dòng)和巨量換手，使不少炒“重組股”的投資者遭受了巨大的損失。

        對(duì)此，分析師提示，如果大股東控股權(quán)比例較低，比如低于30%的公司值得重點(diǎn)關(guān)注；或者某家集團(tuán)公司下僅有1家上市公司；另外，與控股央企主業(yè)差異大的央企直屬上市公司，也會(huì)有很大的機(jī)會(huì)。

軍工、電力值得關(guān)注

        國(guó)資委主任李榮融在不同場(chǎng)合、不同時(shí)間均明確表示，國(guó)有經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)關(guān)系到國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域保持絕對(duì)控制力，包括軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運(yùn)七大行業(yè)。這成為了重組股行業(yè)選擇的大方向，其中，軍工行業(yè)又成為了各家券商最為關(guān)注的領(lǐng)域。

        國(guó)信證券在2010年中期投資策略報(bào)告中指出，當(dāng)前軍工行業(yè)高估值下，投資須緊扣基本面之外的重組機(jī)會(huì)，而從集團(tuán)層面把握整合才能更準(zhǔn)確和深刻地把握當(dāng)前重組機(jī)會(huì)。目前中航工業(yè)、兵器工業(yè)、航天科技和航天科工等四家集團(tuán)已陸續(xù)開(kāi)展資產(chǎn)整合工作，投資者可以關(guān)注重組可能性高、注入資產(chǎn)良好的品種，如航空動(dòng)力、新華光、哈飛股份、貴航股份、航天機(jī)電。

        渤海證券指出，伴隨著電價(jià)的進(jìn)一步改革，向上市公司注入資產(chǎn)未來(lái)的盈利能力更加確定，配合其他熱點(diǎn)題材，電力板塊的重組或是繼軍工板塊之后的第二選擇。而目前國(guó)家電網(wǎng)公司旗下4家A股公司中的平高電氣、許繼電氣和國(guó)電南瑞均為電力設(shè)備領(lǐng)域的上市公司，不可避免地會(huì)造成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)國(guó)家電網(wǎng)將繼續(xù)推動(dòng)一體化整合。

機(jī)械行業(yè)：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)契機(jī)  核電值得關(guān)注

　　  從券商今年中期策略來(lái)看，安信、國(guó)信、招商和廣發(fā)都重點(diǎn)提到了機(jī)械行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，其中招商證券明確指出目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期離不開(kāi)裝備制造業(yè)。

城鎮(zhèn)化將是催化劑

        過(guò)去十年，中國(guó)投資與出口之間逐步形成了較強(qiáng)的循環(huán)關(guān)系，出口的增加帶動(dòng)了投資，投資的擴(kuò)大又促進(jìn)了出口能力的增加。

        因此受益的機(jī)械子行業(yè)包括：集裝箱、港口機(jī)械、船舶，這幾個(gè)行業(yè)已完成了轉(zhuǎn)移與全球化過(guò)程，出口占比在50%以上。出口與投資相結(jié)合的發(fā)展方式相繼還帶動(dòng)了港口、公路、汽車、機(jī)床、工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。而此次金融危機(jī)后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將向投資與消費(fèi)相結(jié)合的方式轉(zhuǎn)變，以投資帶消費(fèi)，以消費(fèi)促投資。

        招商認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型投資增速可能放緩，但投資是消費(fèi)的先導(dǎo)，城鎮(zhèn)化帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，工程機(jī)械行業(yè)仍將受益；后工業(yè)時(shí)代，與船舶、冶金、汽車工業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的機(jī)械子行業(yè)機(jī)床、冶金設(shè)備需求增速將放緩，未來(lái)的成長(zhǎng)取決于技術(shù)進(jìn)步與出口。

西部開(kāi)發(fā)值得關(guān)注

        過(guò)去一年機(jī)械行業(yè)盈利保持快速增長(zhǎng)，但股價(jià)基于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的擔(dān)憂未對(duì)基本面做出反映。目前市場(chǎng)預(yù)期空前一致的悲觀，但招商證券認(rèn)為股價(jià)已對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩做出反映，價(jià)值股已明顯被低估，可等待基本面與政策預(yù)期轉(zhuǎn)變博弈中的投資機(jī)會(huì)。

        招商證券認(rèn)為機(jī)械行業(yè)PE中樞區(qū)間應(yīng)該在15～18倍，通常估值低點(diǎn)出現(xiàn)在行業(yè)景氣高峰拐點(diǎn)，估值高點(diǎn)出現(xiàn)在業(yè)績(jī)低谷。其中，工程機(jī)械行業(yè)股票周期受經(jīng)濟(jì)周期與政策周期雙重影響，估值低點(diǎn)通常出現(xiàn)在政策調(diào)控密集期。

        目前的估值水平，推薦受益于城鎮(zhèn)化的工程機(jī)械和業(yè)績(jī)進(jìn)入高增長(zhǎng)期的鐵路設(shè)備行業(yè)，主題性投資機(jī)會(huì)來(lái)自于西部開(kāi)發(fā)和核電板塊。重點(diǎn)推薦上市公司：濰柴重機(jī)、三一重工、中國(guó)一重、中國(guó)北車和二重重裝。

【冷門(mén)陣營(yíng)】

地產(chǎn)板塊：

左側(cè)右側(cè)之爭(zhēng)  謹(jǐn)慎觀點(diǎn)成主流

　　  從6月十多家券商發(fā)布的房地產(chǎn)板塊中期策略報(bào)告來(lái)看，有超過(guò)半數(shù)以上的券商都未給出評(píng)級(jí)，在市場(chǎng)人士看來(lái)，這就是券商對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)較大悲觀預(yù)期的反映，而僅有國(guó)都證券和招商證券給予“推薦”評(píng)級(jí)。

        綜合大部分券商觀點(diǎn)，券商的主要分歧在于房地產(chǎn)市場(chǎng)是左側(cè)進(jìn)場(chǎng)還是右側(cè)進(jìn)場(chǎng)，因?yàn)樯习肽?nbsp; “政策組合拳”的陰影還在市場(chǎng)中彌漫。在房地產(chǎn)市場(chǎng)成交急劇萎縮、凈利潤(rùn)開(kāi)始下滑的同時(shí)，謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)成為主流，而國(guó)都證券則認(rèn)為地產(chǎn)板塊估值已到底部，到了迎接反彈的時(shí)間點(diǎn)。

泡沫依然存在

        絕大多數(shù)券商認(rèn)為，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)存在泡沫，但不會(huì)在短期內(nèi)破滅。

        現(xiàn)在房貸占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例迅速上升，而房貸增速也偏快，為房?jī)r(jià)泡沫破滅的可能造就了前期條件。但是，貸款背后有雄厚的儲(chǔ)蓄和存款作為支持，房貸比例亦未達(dá)危險(xiǎn)水平，加上購(gòu)房者多屬高收入或高資產(chǎn)值人群，而居民收入仍有增長(zhǎng)，信貸風(fēng)險(xiǎn)不大。

        再者，政策的松緊對(duì)泡沫會(huì)否破滅有頗大影響力，政府有意在房?jī)r(jià)博弈中，把泡沫健康地解決掉。照此來(lái)看，內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)是有泡沫存在，而且泡沫較大。但由于財(cái)政同樣堅(jiān)實(shí)，相信泡沫不會(huì)在短期內(nèi)破滅，房市呈軟著陸的機(jī)會(huì)較大。在房?jī)r(jià)漲跌的過(guò)程中，市場(chǎng)將逐步完成對(duì)空置房的消化。

        有券商提出，下半年房?jī)r(jià)的預(yù)期跌幅將擴(kuò)大至30%左右，而交易量的預(yù)期跌幅則介于20％～30%之間。政府調(diào)控措施的重點(diǎn)，是不讓部分城市的房?jī)r(jià)漲幅過(guò)快，而不是要房?jī)r(jià)一面倒的下跌。因此，預(yù)期房產(chǎn)稅不會(huì)全面推行。另外，預(yù)計(jì)降價(jià)促銷的壓力在下半年將逐漸浮現(xiàn)，部分開(kāi)發(fā)商有機(jī)會(huì)于第三季度公布并調(diào)低全年銷售目標(biāo)。

地產(chǎn)估值觸底  左側(cè)增持？

        房企利潤(rùn)高增長(zhǎng)時(shí)代面臨終結(jié)的觀點(diǎn)，也成為券商不看好房地產(chǎn)板塊的一大原因。申銀萬(wàn)國(guó)就認(rèn)為，2003~2009年，房地產(chǎn)行業(yè)的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)41%，而高增長(zhǎng)來(lái)自于兩方面：外部融資和內(nèi)部增長(zhǎng)。內(nèi)部增長(zhǎng)取決于ROE水平，通過(guò)對(duì)歷史ROE進(jìn)行分解顯示，ROE的增長(zhǎng)主要是由于凈利率的提高，其得益于房?jī)r(jià)的不斷超預(yù)期上漲。而目前房企普遍融資難的情況，使得企業(yè)將更多地依賴內(nèi)生增長(zhǎng)。但目前房?jī)r(jià)處于下跌趨勢(shì)中，未來(lái)行業(yè)ROE水平和利潤(rùn)增速面臨下滑，預(yù)計(jì)2010～2012年，行業(yè)平均利潤(rùn)將由此前的41%降低至20%。

        招商證券則認(rèn)為，現(xiàn)在行業(yè)和公司的情況要比2008年9月好很多，目前股票估值已與當(dāng)時(shí)一致，龍頭公司2倍的PB，12倍的PE。股票前期低點(diǎn)已反映了房?jī)r(jià)下跌30%的預(yù)期，目前市場(chǎng)資金正重回房地產(chǎn)行業(yè)。

        廣發(fā)證券認(rèn)為，目前市場(chǎng)在等待推動(dòng)股價(jià)上漲的正面催化劑的出現(xiàn)。從大資金的實(shí)際操作效果來(lái)看，在當(dāng)前股價(jià)水平上做一些試探性的左側(cè)交易，不失為更具前瞻性的選擇。

鋼鐵板塊：

夾縫中求生存期待底部反彈

　　  記者從6月份已發(fā)布的鋼鐵行業(yè)中期策略來(lái)看，十份報(bào)告中有三份是“下調(diào)評(píng)級(jí)”。在這三份非“下調(diào)評(píng)級(jí)”的策略報(bào)告中，除中投證券看好外，其余兩家都持中立態(tài)度。業(yè)內(nèi)分析師告訴記者，目前鋼鐵行業(yè)受到上下游的“夾攻’，成本居高不下，需求又在銳減，不斷下調(diào)的出廠價(jià)，已逼近鋼企的成本。因此，第三季度鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損也基本是確定的。

        但在一片“唱衰”聲中，仍有幾家券商在盯著超跌反彈的一點(diǎn)點(diǎn)利潤(rùn)。今年以來(lái)，鋼鐵板塊整體跌幅超過(guò)35%，大多數(shù)個(gè)股跌幅超過(guò)50%，其估值也逼近歷史底部，反彈是否會(huì)出現(xiàn)？

上下游“夾攻”

        礦石定價(jià)機(jī)制的改變打破了傳統(tǒng)的鋼鐵生產(chǎn)運(yùn)行模式。國(guó)信證券指出，世界三大礦石供應(yīng)商無(wú)視中國(guó)70%的需求份額，單方面提出取消持續(xù)了20多年的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，轉(zhuǎn)而提出季度均價(jià)定價(jià)模式，這基本就是參照現(xiàn)貨礦價(jià)，價(jià)格漲幅也由年初預(yù)計(jì)的15%一躍變?yōu)?00%，甚至更高，這嚴(yán)重打亂了中國(guó)鋼鐵行業(yè)正常的生產(chǎn)秩序。由于全球鋼鐵行業(yè)被迫接受三大礦企提出的季度均價(jià)定價(jià)模式，特別是中國(guó)80%的國(guó)有鋼鐵企業(yè)享受平均60%的長(zhǎng)協(xié)礦，一夜間，礦石價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)基本接軌，使得行業(yè)生產(chǎn)成本急劇上升。

        同時(shí)，1～4月單日粗鋼產(chǎn)量達(dá)到178萬(wàn)噸，年化產(chǎn)量已達(dá)到6.5億噸，同比增長(zhǎng)15%，產(chǎn)能利用率達(dá)到88%。但預(yù)期需求的下降導(dǎo)致庫(kù)存上升，特別是中間商和生產(chǎn)商的庫(kù)存依然高企。下半年汽車、機(jī)械行業(yè)將出現(xiàn)明顯下降，嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控政策也會(huì)使得地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商預(yù)期改變，從而減少房地產(chǎn)他投資。產(chǎn)能過(guò)剩壓力及二次去庫(kù)存，導(dǎo)致鋼價(jià)已連續(xù)兩個(gè)月下跌。

        國(guó)信預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)上市公司全年凈利潤(rùn)在260億元左右，噸鋼利潤(rùn)108元/噸，絕對(duì)量同比上升，但單位盈利能力是下降的，基本已處于微利狀態(tài)。

敢問(wèn)底在何方

        今年以來(lái)，鋼鐵板塊整體跌幅超過(guò)35%，大多數(shù)個(gè)股跌幅超過(guò)50%，市場(chǎng)討論最激烈的就是鋼鐵板塊的估值是否已到底部。

        招商證券認(rèn)為，鋼鐵板塊經(jīng)歷一輪下跌后，PB估值已接近歷史底部，但相對(duì)整個(gè)A股的估值，仍有下降空間。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)板塊整體PB約1.3倍，個(gè)別鋼鐵股PB已接近1倍，距離歷史低位已比較接近；但當(dāng)前鋼鐵板塊PB與大盤(pán)PB的比值為0.47；該比值歷史最低點(diǎn)出現(xiàn)在2006年，為0.23倍。

        部分券商指出，在行業(yè)所對(duì)應(yīng)的政策尚未確定，而且行業(yè)盈利預(yù)期下降的形勢(shì)下，較高的安全邊際是鋼鐵板塊重要的考量因素。目前主要鋼鐵個(gè)股平均已下跌42%，跌幅已經(jīng)較大，如果宏觀政策有所放緩，可重點(diǎn)關(guān)注超跌反彈的交易性機(jī)會(huì)。



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