農(nóng)行上海路演避談發(fā)行估值 機(jī)構(gòu)稱超3元難接受

　　昨日（6月21日）下午4點(diǎn)30分,中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行（以下簡(jiǎn)稱農(nóng)行）在上海金茂君悅酒店舉行了上市前的初步詢價(jià)路演。農(nóng)行黨委副書記、副董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)張?jiān)?農(nóng)行總行副行長(zhǎng)郭浩達(dá)、零售業(yè)務(wù)總監(jiān)李慶萍、資產(chǎn)負(fù)債管理部總經(jīng)理張克秋、上海分行行長(zhǎng)劉桂平等悉數(shù)到場(chǎng)。

　　農(nóng)行總行資產(chǎn)負(fù)債管理部總經(jīng)理張克秋作主題演講,指出投資農(nóng)行的三大亮點(diǎn)分別是:橫跨城鄉(xiāng)的優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大業(yè)務(wù)平臺(tái)、業(yè)務(wù)快速發(fā)展有強(qiáng)大推動(dòng)力。

　　預(yù)計(jì)發(fā)行定價(jià)為2.8～3.0元

　　路演現(xiàn)場(chǎng)有機(jī)構(gòu)稱,農(nóng)行的發(fā)行價(jià)已經(jīng)小范圍談好,這次路演還是走走形式,農(nóng)行高層也并未提及發(fā)行估值內(nèi)容。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從A股主承銷商處了解到,農(nóng)行A股發(fā)行的定價(jià)將會(huì)在2.8元至3.0元左右,對(duì)應(yīng)約為1.7倍市凈率。另有機(jī)構(gòu)投資者表示,農(nóng)行發(fā)行價(jià)定在2.5元至2.8元之間。

　　日信證券銀行業(yè)研究員謝愛(ài)紅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,在計(jì)算市凈率時(shí),不應(yīng)該以2009年末或者2010年一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算,而應(yīng)以發(fā)行后動(dòng)態(tài)市凈率計(jì)價(jià),在考慮農(nóng)行的盈利預(yù)期后,按其估算,農(nóng)行發(fā)行后的動(dòng)態(tài)市凈率約在1.7元左右。不過(guò),中信證券(600030)此前表示,“農(nóng)業(yè)銀行合理價(jià)值區(qū)間為3.02~4.07元,對(duì)應(yīng)的市凈率區(qū)間為1.8~2.2倍?！?/P>

　　對(duì)此,在農(nóng)業(yè)銀行上海路演的現(xiàn)場(chǎng),《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪了若干機(jī)構(gòu)投資者,上述人士紛紛表示,農(nóng)業(yè)銀行的發(fā)行價(jià)如果不超過(guò)3元,則一定會(huì)考慮網(wǎng)上申購(gòu)一部分;如果超過(guò)3元,一般不會(huì)考慮投資。

　　一位不愿透露姓名的私募公司研究員表示,公司內(nèi)部已經(jīng)有一個(gè)不成文的規(guī)定,即農(nóng)行的發(fā)行價(jià)如果定在3元以下,買入一部分用作“打新股”,還是一筆不錯(cuò)的買賣;“發(fā)行價(jià)在3元以上投資風(fēng)險(xiǎn)較大,是否買入就要交給更高層定奪。”

　　去年房地產(chǎn)貸款約9300億

　　在路演現(xiàn)場(chǎng),對(duì)銀監(jiān)會(huì)近日對(duì)銀行業(yè)開(kāi)展的房地產(chǎn)壓力測(cè)試,也成了機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此,農(nóng)業(yè)銀行副行長(zhǎng)郭浩達(dá)表示,農(nóng)行的測(cè)試結(jié)果顯示,輕度、中度對(duì)銀行幾乎沒(méi)有影響,重度級(jí)壓力即利率上升108個(gè)基點(diǎn),房?jī)r(jià)跌30%,對(duì)銀行不良率等指標(biāo)的影響約為1個(gè)百分點(diǎn)。

　　郭浩達(dá)表示,近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控,為的是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)有序發(fā)展,房?jī)r(jià)的波動(dòng)只是階段性的,農(nóng)業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)仍然看好。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至2009年末,農(nóng)業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款共計(jì)約9300億,其中對(duì)私貸款5000億,對(duì)公約4300億的貸款結(jié)構(gòu)也多元化,開(kāi)發(fā)貸款占1500億,其余都是風(fēng)險(xiǎn)較小的土地儲(chǔ)備等貸款。郭浩達(dá)對(duì)此表示,以2009年房地產(chǎn)個(gè)人貸款為例,首套房貸占85%,金額占81%;普通房貸款占77%,首付30%以上的貸款占43%以上。

　　據(jù)悉,截至2010年一季度,農(nóng)業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款不良率2.03%,低于全行的水平,其中個(gè)人房貸的不良率僅為0.81%。

　　對(duì)于備受關(guān)注的地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題,中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行副行長(zhǎng)郭浩達(dá)表示,他對(duì)農(nóng)行政府平臺(tái)貸款的資產(chǎn)質(zhì)量充滿信心。截至2010年一季度,農(nóng)行地方融資平臺(tái)的不良率為0.58%。

　　郭浩達(dá)表示,截至2009年末,農(nóng)業(yè)銀行的地方政府融資平臺(tái)貸款余額為5300億,低于工行和建行的規(guī)模。其中交通類貸款占28%,土地儲(chǔ)備占16%,城市基礎(chǔ)設(shè)施占21%,開(kāi)發(fā)區(qū)和其他類分別約占12%和20%。

　　郭浩達(dá)稱,上述貸款八成在地市級(jí)以上政府平臺(tái),二成在縣級(jí)政府,其中80%的是沿海發(fā)達(dá)地區(qū)。從擔(dān)保方式看,80%的政府平臺(tái)都有有效擔(dān)保,有土地儲(chǔ)備等實(shí)實(shí)在在現(xiàn)金流做擔(dān)保的占56%,有擔(dān)保能力的機(jī)構(gòu)做擔(dān)保的占20%多。純粹信用擔(dān)保的只有18%,且是由省級(jí)以上政府擔(dān)保。