寶鋼下調(diào)7月鋼價(jià) 引券商觀點(diǎn)打架

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  李躍龍

        本周兩個(gè)不同行業(yè)的龍頭受到了機(jī)構(gòu)密切關(guān)注。寶鋼發(fā)布調(diào)整7月鋼材出廠價(jià)格的公告在市場中引起軒然大波，各券商的研報(bào)對該次調(diào)整的原因所持觀點(diǎn)較為一致，而對此次調(diào)整價(jià)格對寶鋼股份的影響卻眾說紛紜。而與寶鋼不同的是，青島海爾（600690，收盤價(jià)19.99元）下調(diào)代理費(fèi)率的措施卻迎來了券商一致的歡迎。

寶鋼下調(diào)鋼價(jià)  券商看法不一

        受宏觀調(diào)控的影響，樓市進(jìn)入調(diào)整階段，汽車、家電消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)弱，下游產(chǎn)業(yè)逐漸“蕭條”，國內(nèi)鋼材價(jià)格應(yīng)聲下跌。在鋼材價(jià)格普跌的情況下，寶鋼發(fā)布公告稱，公司下調(diào)7月產(chǎn)品價(jià)格。

        對于寶鋼下調(diào)7月份鋼材價(jià)格的原因機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)較為一致，而調(diào)價(jià)后對寶鋼股份（600019，收盤價(jià)6.02元）的影響券商們卻看法不一。在本周對于此事件發(fā)布的7份研報(bào)中，5份研報(bào)幾乎都是維持了寶鋼股份推薦、買入、強(qiáng)烈推薦等評級。而東北證券（000686，收盤價(jià)24.05元）及申銀萬國兩券商發(fā)布的研報(bào)卻下調(diào)了寶鋼股份的評級。

        東北證券研報(bào)認(rèn)為，由于寶鋼的調(diào)價(jià)相對市場已經(jīng)滯后，因此這次調(diào)價(jià)只能算是補(bǔ)跌。但是由于調(diào)價(jià)幅度較大，基本消除了公司產(chǎn)品相對市場均價(jià)的溢價(jià)。

        該研報(bào)表示，國家調(diào)控政策對鋼鐵需求和預(yù)期的影響非常巨大，行業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)上發(fā)生局部或大部分虧損的可能性仍然存在。因此短期仍然要注意這些不利因素給鋼鐵股股價(jià)帶來的不利影響。

        最后，該研報(bào)認(rèn)為寶鋼股份估值水平已經(jīng)接近凈值，長期來看值得重點(diǎn)關(guān)注。但短期內(nèi)，公司仍將受利空影響，業(yè)績增長的不確定性加大，下調(diào)公司的評級至“謹(jǐn)慎推薦”。

        申銀萬國證券發(fā)布研報(bào)稱，寶鋼此次調(diào)價(jià)是跟隨下游市場的變化趨勢進(jìn)行的相應(yīng)調(diào)整。該研報(bào)認(rèn)為本次調(diào)價(jià)，一方面是因?yàn)槭車艺w調(diào)控的影響；另一方面原因是由于下游行業(yè)汽車、家電等銷售量下滑，庫存上升；最后一方面原因是由于09年對鋼價(jià)強(qiáng)烈的漲價(jià)預(yù)期，今年下游用戶從成本考慮的角度在上半年進(jìn)行了超額采購，放大了前期的采購需求，降價(jià)是正常的市場回歸。

        該研報(bào)同時(shí)表示，由于寶鋼在國內(nèi)鋼鐵公司中的地位，該次調(diào)價(jià)可能引發(fā)市場上其他公司跟隨降價(jià)，對后期鋼鐵市場影響較大。該研報(bào)認(rèn)為此次下調(diào)價(jià)格將影響到寶鋼三季度的利潤，將寶鋼股份的評級從“買入”下調(diào)到“增持”。

        對于寶鋼下調(diào)鋼材價(jià)格的原因，東方證券研報(bào)中的觀點(diǎn)和東北證券及申銀萬國證券幾乎相同，但在下調(diào)價(jià)格后對寶鋼的影響，東方證券則比較樂觀，該份研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)寶鋼三季度盈利將明顯環(huán)比下降，但仍將保持一定的盈利能力。該研報(bào)給予寶鋼股份“買入”評級。

        其他券商發(fā)布的研報(bào)也都表示，寶鋼作為中國鋼鐵行業(yè)的龍頭，無論在技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場占有率等方面都具難以比擬的優(yōu)勢，而寶鋼隨著板塊下跌幅度較大，目前估值已經(jīng)達(dá)到合理階段，下調(diào)價(jià)格對寶鋼盈利是短期影響。興業(yè)證券及長江證券（000783，收盤價(jià)11.71元）維持寶鋼股份“長期推薦”評級，瑞銀則維持寶鋼股份“買入”評級，而國信證券給予寶鋼股份“謹(jǐn)慎推薦”評級。

        從寶鋼股份6月4日發(fā)布調(diào)整7月出廠價(jià)格公告以后，該股立馬走跌，5日便跳空低開。截至18日收盤，該股下跌幅度已經(jīng)達(dá)到4.14%，最低價(jià)格僅為5.98元，與凈資產(chǎn)5.65元僅一步之遙。

青島海爾新決議廣受好評

        本周除了寶鋼下調(diào)7月份鋼材出廠價(jià)格外，青島海爾下調(diào)代理費(fèi)也引起機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈關(guān)注，與寶鋼不同的是，機(jī)構(gòu)對海爾此舉態(tài)度幾乎一致，紛紛表示看好。

        青島海爾6月9日發(fā)布公告稱，公司董事會通過決議，一是向集團(tuán)采購代理費(fèi)由原來的2.25%調(diào)低為1.75%；二是未來12個(gè)月內(nèi)通過二級市場增持港股海爾電器；三是增資章丘海爾電機(jī)公司，投資建設(shè)400萬臺冰箱壓縮機(jī)電機(jī)生產(chǎn)線。

        對于此事件，中投證券發(fā)布研報(bào)稱，此次下調(diào)代理費(fèi)是繼2008年代理費(fèi)率從2.6%下降至2.25%后的又一重要舉措。該研報(bào)表示，按照公司公告簡單測算，此次代理費(fèi)比率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)能夠直接降低公司營業(yè)成本近億元。

        該研報(bào)還認(rèn)為，此次降低代理費(fèi)率，充分反映出大股東的誠意。最后，該報(bào)告預(yù)計(jì)公司2010年、2011年EPS為1.29元，1.70元，按照2010年EPS20倍PE估值，公司目標(biāo)價(jià)為25.80元，對照現(xiàn)行市價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

        平安證券研報(bào)則認(rèn)為，三個(gè)決議中代理費(fèi)下降對業(yè)績具有較大影響，標(biāo)志著公司治理結(jié)構(gòu)改善再次獲得突破性進(jìn)展。增持海爾電器可以增厚青島海爾上市公司業(yè)績，但目前增持的比例具有不確定性。增資章丘電機(jī)對公司業(yè)績影響較小。

        該研報(bào)分別將公司2010年、2011年的EPS上調(diào)2.5%和5%，分別達(dá)到1.21元和1.44元，上調(diào)公司評級至“強(qiáng)烈推薦”。

        光大證券發(fā)布的調(diào)研報(bào)告則認(rèn)為，公司希望通過三個(gè)方面的努力提高盈利能力：一是，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高毛利率；二是，減少交易成本、降低費(fèi)用率；三是，減少少數(shù)股東損益。目前公司在上述領(lǐng)域都取得實(shí)質(zhì)的進(jìn)展。

        與其他機(jī)構(gòu)研報(bào)不同的是，該份研報(bào)卻未調(diào)整該股的盈利預(yù)期，但由于市場估值重心下移，該研報(bào)給予公司2010年20倍PE估值，目標(biāo)價(jià)格24.40元，同時(shí)維持“買入”評級。

        在機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈看好預(yù)期的推動下，該股二級市場走勢較為強(qiáng)勢，從5月12日開始便走出一波反彈行情，在發(fā)布董事會決議公告的當(dāng)日漲幅更是超過8%。從6月9日發(fā)布董事會決議公告到截至18日收盤，該股漲幅達(dá)到8.29%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于大盤及同行業(yè)個(gè)股。



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