兩次現(xiàn)金選擇權(quán)護(hù)航 太行水泥昨復(fù)牌微跌3%

　　太行水泥(600553)停牌兩個(gè)月之后,昨日（6月7日）終于復(fù)牌。在此期間,大盤從3154點(diǎn)一路狂瀉至昨日的2511點(diǎn),重挫600點(diǎn),然而太行水泥因停牌重組,躲過此次大劫。而在昨日復(fù)牌后,市場對太行水泥公布的換股吸收合并方案比較認(rèn)同,因此未出現(xiàn)補(bǔ)跌情況,僅下跌3.40%,報(bào)收10.24元。

　　設(shè)置兩次現(xiàn)金選擇權(quán)

　　為解決同業(yè)競爭問題,太行水泥6月7日發(fā)布金隅股份換股吸收合并公司的預(yù)案,擬由金隅股份以換股方式吸收合并太行水泥。金隅股份換股價(jià)格為9.00元/股,太行水泥換股價(jià)格為10.80元/股,也就是說,每股太行水泥可以換取1.2股金隅股份新發(fā)行的A股。

　　值得一提的是,預(yù)案中設(shè)置了兩次現(xiàn)金選擇權(quán)。預(yù)案顯示,本次換股吸收合并將向除金隅集團(tuán)和金隅股份以外的太行水泥股東提供現(xiàn)金選擇權(quán),即太行水泥股東可按照10.65元/股的價(jià)格全部或部分申報(bào)行使現(xiàn)金選擇權(quán)。

　　同時(shí)為充分保護(hù)參與換股的太行水泥股東利益,公司還將在金隅股份A股上市首日追加現(xiàn)金選擇權(quán),即若金隅股份A股上市首日的交易均價(jià)低于換股價(jià)格9元/股,可將所持有的金隅股份A股按照9元/股價(jià)格出售給現(xiàn)金選擇權(quán)提供方。

　　對于太行水泥昨日公告,券商紛紛發(fā)布研報(bào),表示看好。

　　宏源證券(000562)劉書臻認(rèn)為,金隅股份換股價(jià)格較為優(yōu)惠。他表示,以換股價(jià)計(jì)算,金隅股份AH溢價(jià)率約30%,明顯低于82%的平均水平;按發(fā)行后總股本計(jì)算,2009年P(guān)E為18.94倍。同時(shí)金隅股份擁有完整的從水泥、混凝土到房地產(chǎn)、物業(yè)的完整產(chǎn)業(yè)鏈,在華北地區(qū)擁有領(lǐng)先的市場地位。

　　申銀萬國則認(rèn)為,吸收合并后,公司盈利以及資產(chǎn)質(zhì)量將大幅提高。太行水泥換股成為金隅股份后,產(chǎn)能可達(dá)約2000萬噸,加上集團(tuán)420萬噸,總產(chǎn)能達(dá)到2420萬噸。同時(shí)金隅股份與太行水泥區(qū)域布局基本重合,吸收合并將提高公司區(qū)域控制力。

　　值得一提的是,申銀萬國表示,有追加選擇權(quán)的“護(hù)航”,該吸收合并方案通過的可能性將加大,可達(dá)80%。

　　分析師不看好套利

　　另外,某業(yè)內(nèi)人士表示,按昨日太行水泥收盤價(jià)10.24元來看,與換股價(jià)10.80元相比,存在著5.47%的套利空間。

　　然而某大型券商分析師指出,套利空間不具有吸引力。該分析師認(rèn)為,此次公布的只是預(yù)案,未來這一方案還需要包括雙方股東大會、國資委、證監(jiān)會等部門通過,即使方案最終獲得通過,所需時(shí)間也比較長,時(shí)間成本加大;此外,套利空間才5%,對資金的吸引力并不大。

　　另外一位資深研究員也表示,金隅股份是H股的上市公司,若進(jìn)行本次吸收合并,金隅股份的股本增加將攤薄每股收益,金隅股份股東大會是否通過,仍存在變數(shù),若現(xiàn)在就想進(jìn)行套利,并不明智。