機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

億城股份

（000616，收盤(pán)價(jià)5.26元）評(píng)級(jí)：審慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：招商證券

        2009年至今公司低價(jià)補(bǔ)充大量土地資源，緩解可持續(xù)發(fā)展壓力；2009年至今拿地113萬(wàn)平方米，其中北京48萬(wàn)平方米，土地成本占預(yù)計(jì)售價(jià)20%以內(nèi)；天津31萬(wàn)平方米，土地成本占預(yù)計(jì)售價(jià)43.6%；秦皇島32.5萬(wàn)平方米，土地成本占預(yù)計(jì)售價(jià)12.5%。

        按計(jì)劃，除秦皇島二期項(xiàng)目以外，公司所有項(xiàng)目都已經(jīng)或?qū)⒃?010年開(kāi)工，2010年和2011年可售資源將較為豐富，2012年業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)。

        預(yù)計(jì)2010~2012年公司EPS分別為0.54元、0.64元和0.77元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率18%。給予2010年15倍PE，目標(biāo)價(jià)8.1元，當(dāng)前股價(jià)已體現(xiàn)房?jī)r(jià)下降20%左右，首次給予  “審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

上海機(jī)場(chǎng)

（600009，收盤(pán)價(jià)13.79元）評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券

        我國(guó)將進(jìn)入國(guó)際航線消費(fèi)升級(jí)加速階段，首都機(jī)場(chǎng)將于2011年再次飽和，未來(lái)幾年增長(zhǎng)空間有限，因此未來(lái)幾年我國(guó)國(guó)際航線的增量有望會(huì)更多地放在上海浦東機(jī)場(chǎng)，從而帶動(dòng)公司國(guó)際航線實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。

        上海浦東機(jī)場(chǎng)的高經(jīng)營(yíng)杠桿使之具有較大的業(yè)績(jī)彈性，由于公司的固定成本占總成本比重超過(guò)40%，收入的增長(zhǎng)會(huì)帶動(dòng)毛利率的逐年提升，從而使得盈利出現(xiàn)更快速的增長(zhǎng)。

        公司的產(chǎn)能利用率僅為45%左右，而且未來(lái)幾年資本開(kāi)支很少，如果按照14%的旅客增速，其飽和年度將在2016年左右，未來(lái)公司的增長(zhǎng)空間巨大。另外，近期世博會(huì)入園人數(shù)的快速回升，可能也將對(duì)公司構(gòu)成一定利好。我們給予公司未來(lái)6~12個(gè)月17.94元目標(biāo)價(jià)位。

福田汽車

（600166，收盤(pán)價(jià)18.69元）評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券

        2009年福田汽車曾經(jīng)作為新能源汽車概念的龍頭被市場(chǎng)追捧，一年之后重新審視公司的新能源業(yè)務(wù)，我們發(fā)現(xiàn)公司正在發(fā)生質(zhì)的改變：

        （1）當(dāng)90%的新能源汽車類公司都還處于概念階段時(shí)，福田汽車已經(jīng)率先盈利，預(yù)計(jì)2010年新能源客車有望給公司帶來(lái)1.5億元以上的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，增長(zhǎng)幅度達(dá)到200%；（2）2010年福田新能源汽車的訂單來(lái)源已經(jīng)從北京擴(kuò)散至全國(guó)和海外，預(yù)計(jì)公司將占據(jù)全國(guó)新能源客車30%的市場(chǎng)份額；（3）2010年福田新能源客車的動(dòng)力總成國(guó)產(chǎn)化率大幅提升，意味著公司在該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力逐步增強(qiáng)。

        福田汽車的新能源業(yè)務(wù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而這一點(diǎn)在公司的股價(jià)中并未充分反映出來(lái)，這是公司的機(jī)會(huì)所在。公司內(nèi)涵式增長(zhǎng)的進(jìn)程剛剛開(kāi)始，未來(lái)值得期待。我們預(yù)測(cè)公司2010~2012年EPS分別為1.82元、2.29元和2.81元，給予公司30元的目標(biāo)價(jià)。



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