機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

招商輪船

(601872，收盤價(jià)4.65元)評(píng)級(jí)：謹(jǐn)慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東北證券

        公司主業(yè)為原油及散貨國際海運(yùn)，2009年受油輪及干散貨海運(yùn)業(yè)低迷景氣沖擊，業(yè)績(jī)大幅下滑。隨著2010年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，世界原油海運(yùn)需求將現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，原油海運(yùn)供求關(guān)系將趨于積極的變化。

        干散貨海運(yùn)市場(chǎng)雖然維持供大于求格局，但基于2009年上半年較低的運(yùn)價(jià)水平，2010年年均運(yùn)價(jià)仍有適度上漲預(yù)期。公司原油運(yùn)輸實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)，加之2010~2011年是公司新船訂單集中交付期，公司運(yùn)力擴(kuò)大可能受益行業(yè)景氣改善預(yù)期。公司合資經(jīng)營(yíng)的液化天然氣船運(yùn)輸業(yè)務(wù)步入正軌，將貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益。

        預(yù)計(jì)2010年公司收入26.8億元，增長(zhǎng)44%，歸屬母公司凈利潤(rùn)7.55億元，同比增長(zhǎng)128%，每股收益0.22元，動(dòng)態(tài)市盈率20倍，市凈率1.59倍。由于公司市凈率估值水平處于行業(yè)低端，加之業(yè)績(jī)有明顯改善預(yù)期，給予謹(jǐn)慎推薦投資評(píng)級(jí)。

萬向錢潮

(000559，收盤價(jià)10.99元)評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合

　　  公司近年來制定了發(fā)展新能源的戰(zhàn)略部署，進(jìn)入了電機(jī)、電控領(lǐng)域，并計(jì)劃未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以新能源業(yè)務(wù)為核心。長(zhǎng)期來看，從完善公司治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展等角度考慮，集團(tuán)電動(dòng)汽車等相關(guān)資產(chǎn)很可能整合。萬向電動(dòng)汽車公司在國內(nèi)具有顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及較大的產(chǎn)能儲(chǔ)備、較強(qiáng)的研發(fā)能力，借助萬向集團(tuán)在渠道、系統(tǒng)集成等方面的優(yōu)勢(shì)，一旦中國電動(dòng)車的產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)提速，萬向電動(dòng)汽車作為行業(yè)領(lǐng)軍者，有望率先受益。

        考慮到技術(shù)、質(zhì)量、品牌、規(guī)模上具備的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品將分享行業(yè)景氣。此外公司一系列新型汽車零部件產(chǎn)品步入加速貢獻(xiàn)期，將顯著增厚公司盈利水平。長(zhǎng)期來看，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、兩頭利潤(rùn)擠壓等因素影響，公司傳統(tǒng)汽車零部件產(chǎn)品面臨增速下滑和利潤(rùn)降低的情形，但公司對(duì)新型汽車零部件產(chǎn)品具有較大的研發(fā)投入和產(chǎn)品儲(chǔ)備，隨著市場(chǎng)的開拓和產(chǎn)能釋放，如等速驅(qū)動(dòng)軸、防抱死制動(dòng)系統(tǒng)等一系列新型產(chǎn)品將成為公司未來的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。

廣百股份

（002187，收盤價(jià)27.01元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：海通證券

　　  公司22日公告，簽訂北京路復(fù)建商場(chǎng)租賃合同。公司與廣州市城市復(fù)建有限公司就上述復(fù)建商場(chǎng)物業(yè)簽訂租賃合同及補(bǔ)充協(xié)議，以約4900萬元/年的平均租金租賃越秀區(qū)中山四路北京路復(fù)建商場(chǎng)負(fù)一至五層  （扣除回遷部分）、北京路328號(hào)四至五層以及北京路原326號(hào)，合計(jì)租賃面積約為1.41萬平方米。

        公司此次租賃是為了繼續(xù)開拓廣州地區(qū)市場(chǎng)，提升市場(chǎng)占有率，公司計(jì)劃將該項(xiàng)目打造成為北京路商圈乃至廣州市最時(shí)尚的以女性為主要銷售對(duì)象的一站式購物體。該項(xiàng)目年平均租金支出為4900萬元，約為每年3468元/平方米。我們假設(shè)該店開業(yè)首年可實(shí)現(xiàn)1.4億元左右的收入和2800萬元毛利，難以覆蓋租金成本，將有一定虧損，次年以2億元左右收入和4500萬元毛利計(jì)算，基本可實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。維持2010~2012年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)1.13元、1.39元和1.75元。

福星股份

(000926，收盤價(jià)9.61元)評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合

        公司2001年開始介入房地產(chǎn)領(lǐng)域?，F(xiàn)有項(xiàng)目未結(jié)建筑面積385.4萬平方米，按每年100萬平方米的開工計(jì)劃計(jì)算，仍可供公司開發(fā)3年以上?，F(xiàn)有土地儲(chǔ)備中，位于武漢市的占68.1%，武漢以外的項(xiàng)目主要位于孝感、恩施、咸寧三個(gè)三線城市。由于武漢以外的市場(chǎng)主要以自住需求為主，房?jī)r(jià)水平也相對(duì)較低，這三個(gè)市場(chǎng)將為公司在武漢市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)控壓力時(shí)提供緩沖。

        公司是武漢市最早的城中村改造項(xiàng)目的獲得者。目前擁有四處擬舊改項(xiàng)目，合計(jì)建筑面積達(dá)340.6萬平方米，平均地價(jià)2250元/平方米，其中三處均位于二環(huán)附近，地塊價(jià)值較高，根據(jù)目前周邊地段項(xiàng)目售價(jià)水平測(cè)算，公司擬建的四處舊改項(xiàng)目平均毛利水平達(dá)到49%，四處舊改項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷售收入338億元，凈利潤(rùn)現(xiàn)值達(dá)50億元。預(yù)計(jì)公司2010年和2011年EPS分別為0.70元、0.91元。



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