機構(gòu)評級

中國國航

（601111，收盤價13.82元）評級機構(gòu)：湘財證券  評級：維持買入

　　  中國國航2009年實現(xiàn)營業(yè)收入510.95億元，同比減少3.54%，但公司的毛利率大幅提升，遠高于其他航空公司。毛利率為17.9%，比上年同期增加9.67個百分點，同比增長率為117.35%，從單季毛利率看，全年高于2008年，與航空業(yè)近幾年最好的年度2007年相比，除了2、3季度較低外，1、4季度都高于2007年同期，而據(jù)最近公布的2010年數(shù)據(jù)來看，公司1季度毛利率達到21%，仍然維持高毛利率狀態(tài)。

        而據(jù)我們分析，今年行業(yè)供需偏緊，公司有大量的海外航線，在世博會帶來大量海外游客的同時，公司將從中獲益，估計公司在2、3季度毛利率有望達到2007年高點，我們對公司今年的營運狀況仍持樂觀態(tài)度。

        考慮到世博會可能超預期以及國際航線復蘇可能好于預期，我們?nèi)跃S持“買入”投資評級，建議投資者逢低介入。

合肥三洋

（600983，收盤價24.42元）評級機構(gòu)：光大證券  評級：強烈推薦

　　  公司收入自2008年第二季度以來保持50%以上的高增長。一季度公司收入同比增長90%，達到7.6億元；凈利潤同比增長52%，達到8149萬元，對應EPS為0.24元。凈利潤未能同步增長主要是2009年一季度凈利率處于高點。

        與2009年全年相比，一季度公司凈利率維持穩(wěn)定，但毛利率和銷售費用率有明顯下降。公司毛利率和銷售費用率都處在行業(yè)上端，此次毛利率下降的主要原因是一季度產(chǎn)品促銷導致，銷售費用率同幅度的下降表明公司具有很強的議價能力，將降價成本轉(zhuǎn)移至渠道?？梢院侠淼恼J為，公司這種強議價能力將有效的抵御2010年原材料價格上漲壓力。



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