曹中銘：與其推論認(rèn)定不如舉證責(zé)任倒置

曹中銘

        日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)時(shí)任四川圣達(dá)董事、總經(jīng)理佘鑫麒用死者身份證開(kāi)戶進(jìn)行內(nèi)幕交易及短線交易兩項(xiàng)違法行為進(jìn)行了處罰。對(duì)佘鑫麒給予警告，并  沒(méi)  收  違  法  所  得  、  處  以  罰  款170346.96元、同時(shí)市場(chǎng)禁入3年。

        上市公司高管、內(nèi)幕交易、短線交易，當(dāng)這些字眼聯(lián)結(jié)在一起時(shí)，佘鑫麒最終雞飛蛋打并且還被市場(chǎng)禁入3年完全是咎由自取。

        根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的通報(bào)，四川圣達(dá)2006年度取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。當(dāng)年四川圣達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21.23%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.62%。其年報(bào)于2007年2月16日披露，當(dāng)日四川圣達(dá)股價(jià)大漲7.82%。而在四川圣達(dá)年報(bào)披露的前兩天，也就是2月14日，佘鑫麒利用其開(kāi)立并控制的證券賬戶買(mǎi)入67800股四川圣達(dá)，并于2月16日全部套現(xiàn)，獲利12.19萬(wàn)元。

        想必佘鑫麒對(duì)于上市公司高管買(mǎi)賣(mài)自家公司股票的相關(guān)規(guī)定多少有點(diǎn)知曉，因此，他沒(méi)有以自己或家人的名義開(kāi)立股票賬戶，而是用了一個(gè)當(dāng)時(shí)已死亡7年的死者的身份證。然而，人算不如天算，佘鑫麒此舉雖是為了逃避監(jiān)管，但結(jié)果還是“被監(jiān)管”了。

        值得注意的是，對(duì)于佘鑫麒的處罰，中國(guó)證監(jiān)會(huì)最終是根據(jù)證據(jù)鏈推論認(rèn)定其知悉內(nèi)幕信息、并實(shí)施了內(nèi)幕交易行為的，而這亦是監(jiān)管部門(mén)第一個(gè)通過(guò)推論認(rèn)定查處的內(nèi)幕交易案件。

        在掌握了一定的證據(jù)之后，并根據(jù)證據(jù)鏈推論認(rèn)定佘鑫麒內(nèi)幕交易，體現(xiàn)了監(jiān)管過(guò)程中的一大進(jìn)步。對(duì)于市場(chǎng)上的內(nèi)幕交易行為，由于其大多比較隱蔽，不易發(fā)覺(jué)與查實(shí)，調(diào)查起來(lái)難度相當(dāng)大。即使個(gè)股股價(jià)產(chǎn)生明顯的異動(dòng)，但由于證據(jù)不充分，監(jiān)管中常常面臨著“老虎吃天，無(wú)從下口”的尷尬。在本案中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)運(yùn)用“推論認(rèn)定”，很好地解決了這一問(wèn)題，也讓違規(guī)者得到了應(yīng)有的處罰。而且，隨著這一手段的運(yùn)用成熟，相信今后還有更多的內(nèi)幕交易案件浮出水面。

        但是，推論認(rèn)定畢竟存在著“推論”的成分在內(nèi)，也就表明監(jiān)管部門(mén)還沒(méi)有掌握著十分確鑿的證據(jù)，而其中的主觀作用不容忽視。如果“推論”中出現(xiàn)失誤或者相關(guān)人員的主觀性占據(jù)上風(fēng)，就存在“錯(cuò)殺”好人的可能。顯然，假如出現(xiàn)這一情況，不僅監(jiān)管部門(mén)將陷于被動(dòng)，而且對(duì)于今后再次運(yùn)用此手段也會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。

        筆者以為，監(jiān)管部門(mén)在查處相關(guān)內(nèi)幕交易案件等違規(guī)行為時(shí)，與其通過(guò)推論認(rèn)定，倒不如實(shí)施舉證責(zé)任倒置的制度，讓涉嫌違規(guī)者自證清白。實(shí)際上，在佘鑫麒的內(nèi)幕交易案件中，證監(jiān)會(huì)的人員亦表示，“佘鑫麒無(wú)法提供涉案交易非本人買(mǎi)賣(mài)的證據(jù)”，那就證明，提前潛伏自家公司股票的交易就是由其本人親自完成的。

        舉證責(zé)任倒置制度在A股市場(chǎng)中大有用武之地。以股價(jià)出現(xiàn)異動(dòng)為例，市場(chǎng)上常常出現(xiàn)某些個(gè)股在毫無(wú)征兆的情形下“莫明其妙”地大幅上漲，等股價(jià)漲至高位時(shí)，上市公司的公告或年報(bào)才姍姍來(lái)遲，而此時(shí)的“先知先覺(jué)”者早就賺得盆滿缽滿，留給后知后覺(jué)者一地雞毛，諸如此類(lèi)的現(xiàn)象每年都重復(fù)地發(fā)生著。涉及的上市公司是否出現(xiàn)重大信息泄漏，是否有“先知先覺(jué)”者提前蟄伏其中，讓這些涉嫌者自證清白，其“馬腳”馬上就會(huì)露出來(lái)。而鑒于類(lèi)似現(xiàn)象在市場(chǎng)中大面積地發(fā)生著，筆者認(rèn)為，舉證責(zé)任倒置制度宜早日施行，以給那些內(nèi)幕交易者以震懾。



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