機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)

國(guó)藥股份

（600511，收盤(pán)價(jià)25.38元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

　　　　公司去年實(shí)現(xiàn)收入51.95億元，同比增長(zhǎng)18.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)14.1%，折合每股收益0.47元。

        中金公司認(rèn)為，公司費(fèi)用控制出成果。公司在收入高速增長(zhǎng)的同時(shí)，銷(xiāo)售費(fèi)用率從2003年3.2%以來(lái)持續(xù)下降，去年僅有1.54%。管理費(fèi)用率從2004年的4.1%持續(xù)下降到去年的2.1%。其次，公司回款積極，現(xiàn)金流充沛。去年期末賬面現(xiàn)金達(dá)7.62億元，扣除HIN1相關(guān)儲(chǔ)備基金3.19億元，同比增長(zhǎng)62%。

        對(duì)于未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，中金認(rèn)為公司2003年以來(lái)收入增速一直保持在20%以上，同時(shí)通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)效率，費(fèi)用率持續(xù)下降，取得了較好的收益。同時(shí)，控股股東國(guó)藥控股在港上市募集大量資金后，預(yù)計(jì)可獲得更多支持，良好發(fā)展趨勢(shì)有望持續(xù)。

拓維信息

（002261，收盤(pán)價(jià)43.61元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：光大證券

　　　　公司發(fā)布去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.08億元，同比增長(zhǎng)17.6%，公司全年凈利潤(rùn)達(dá)到8719萬(wàn)元，增幅為11.3%，每股每股收益0.78元。

        去年公司毛利率達(dá)到52.2%，基本保持平穩(wěn)。系統(tǒng)集成和手機(jī)動(dòng)漫的毛利率分別同比下滑7%和6.5%，但技術(shù)服務(wù)和平臺(tái)類(lèi)增值業(yè)務(wù)毛利率的上升，基本抵消了上述不利影響。同時(shí)，去年期間費(fèi)用率為24.7%，同比小幅上升，其中管理費(fèi)用率因?yàn)楣炯哟蠹夹g(shù)研發(fā)力度，招聘大量研發(fā)人員而上升2.5個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率則由定期存款利息收入上升而同比下降2.4%。

        公司通過(guò)連續(xù)承辦四屆手機(jī)動(dòng)漫大賽，已在該細(xì)分市場(chǎng)形成了品牌效應(yīng)，同時(shí)去年12月公司利用自有資金成立北京創(chuàng)時(shí)信和創(chuàng)業(yè)投資有限公司，用于整合產(chǎn)業(yè)鏈。光大證券認(rèn)為外部有力的產(chǎn)業(yè)環(huán)境以及公司自身在手機(jī)動(dòng)漫領(lǐng)域的深耕細(xì)作，手機(jī)動(dòng)漫業(yè)務(wù)有望迎來(lái)快速發(fā)展，從而帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅提升。

寧滬高速

（600377，收盤(pán)價(jià)7.94元  ）評(píng)級(jí)：審慎推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金公司

　　  公司公布去年業(yè)績(jī)：收入達(dá)到57.41億元；凈利潤(rùn)20.1億元，同比增長(zhǎng)29.4％，對(duì)應(yīng)每股盈利0.4元。

        中金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)滬寧高速日均車(chē)流量和收入出現(xiàn)明顯回升，分別同比增長(zhǎng)9.9%和11.2%。其次，貨車(chē)比例增加以及計(jì)重收費(fèi)政策調(diào)整，使寧滬高速日均單車(chē)收費(fèi)額自7月起出現(xiàn)回升，帶動(dòng)下半年日均平均費(fèi)率較上半年環(huán)比增長(zhǎng)8.47%。全年?duì)I業(yè)成本僅同比增長(zhǎng)0.8%，成本控制得力。對(duì)于未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，中金認(rèn)為收費(fèi)公路業(yè)務(wù)方面，去年江蘇省對(duì)貨車(chē)計(jì)重收費(fèi)費(fèi)率的兩次上調(diào)，在今年仍將繼續(xù)帶來(lái)平均費(fèi)率的增長(zhǎng)，上海世博會(huì)的召開(kāi)有望帶動(dòng)周邊旅游，推動(dòng)車(chē)流量提升。



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