業(yè)績超預期仍遭下調(diào)評級研報揭露背后玄機

每經(jīng)記者  劉明濤

　　業(yè)績超預期、實現(xiàn)快速增長的個股就一定具備投資價值嗎？也許多數(shù)投資者都會給出肯定的回答。然而在本周，兩只業(yè)績快速增長的個股卻慘遭券商下調(diào)投資評級。到底是什么原因讓券商如此冷對這兩只業(yè)績不俗的個股呢？另外，同樣因為業(yè)績不俗，有兩只個股同時被多家券商上調(diào)評級。不過被上調(diào)評級后，他們的表現(xiàn)卻有著天壤之別。這又是為什么呢？本周券商研報將為投資者解開謎題。

好業(yè)績?nèi)员幌抡{(diào)評級

        10轉(zhuǎn)10派10元，主板市場最豐厚的利潤分配！這樣的分配方案來自信立泰  （002294，收盤價116.88元）。

        信立泰本周一交出2009年業(yè)績，每股收益1.9元、市盈率61.5倍，遠好于同期上市的中小板新股。但即便有如此好的業(yè)績支撐，信立泰仍被東莞證券下調(diào)投資評級。

        東莞證券分析認為，信立泰立足于心血管用藥領(lǐng)域，借助心臟介入手術(shù)進入高速發(fā)展通道，其2009年業(yè)績非凡，超出預期。鑒于此，上調(diào)公司2010年每股收益至2.54元；但鑒于公司的高成長性，下調(diào)評級至“謹慎推薦”。對此東莞證券給出的理由是，信立泰股價高出其預期價格，因此下調(diào)。

        遭到券商看淡后，信立泰本周攻勢減弱，在創(chuàng)出新高121.88元之后，股價就在118元上下窄幅震蕩，本周收于116.88元，小幅上漲4.11%，略好于大盤。

        與信立泰相似，2009年度同樣交出不錯業(yè)績的美的電器（000527，收盤價21.00元）也遭到了中原證券短期看淡，被該券商下調(diào)評級至“增持”。

        中原證券分析認為，美的電器四季度收入強勁增長，其冰箱、洗衣機增速明顯加快，成為公司新的利潤增長點。另外，報告期內(nèi)公司毛利率大幅提高，這也釋放了公司的盈利能力。目前公司已初步建立了多產(chǎn)品營銷平臺，從長遠看，相對于單一產(chǎn)品的營銷平臺，多產(chǎn)品營銷平臺能更大程度地分攤經(jīng)銷商和專賣店的固定成本，對經(jīng)銷商和專賣店更具吸引力。不過從短期看來，公司2010年動態(tài)市盈率相對較高，因此下調(diào)該股評級至“增持”。

        美的電器本周表現(xiàn)也很一般，周漲幅為2.79%，漲幅排名靠后。昨日更是在滬指上漲0.71%的情況下，下跌了1.04%。

齊推之股表現(xiàn)各異

        “上調(diào)”評級往往是券商在看好公司未來發(fā)展、認為股價具備投資價值時給予公司的投資評級。一般來看，很少有券商同時上調(diào)某一只個股的評級。然而本周，卻有中遠航運（600428，收盤價10.84元）和超聲電子（000823，收盤價11.46元）同時享受到了券商齊推的待遇。

        本周，上調(diào)中遠航運投資評級至“增持”的中信建投分析認為，由于舊船淘汰，公司近幾年凈運力增長不會太大，同時新船帶來折舊明顯增長，業(yè)績的改善仍主要取決于運價的復蘇程度。今明兩年看，全球雜貨船運力基本持平，多用途船年均運力增幅在6.2%左右，滾裝船約1%，汽車船約6%。公司業(yè)績處于回升過程中，且相對具有估值優(yōu)勢，6個月內(nèi)將評級提升至增持。

        長江證券認為，中遠航運成為全球特種船細分市場領(lǐng)頭羊的特質(zhì)已經(jīng)出現(xiàn)，公司業(yè)績拐點將出現(xiàn)在今年上半年，因此上調(diào)該股評級至“推薦”。

        雖然被兩家券商同時看好，但是中遠航運本周漲幅僅為2.65%，收于10.84元，絲毫沒有體現(xiàn)出牛股應有的特質(zhì)。

        相比中遠航運的平淡表現(xiàn)，同時被安信證券和興業(yè)證券上調(diào)投資評級的超聲電子卻表現(xiàn)出色。該股本周一小幅下跌后連漲4天，最終收于11.46元，周漲幅達6.6%，遠遠跑贏同期大盤走勢，排在A股漲幅榜前列。

        安信證券認為，由于超聲電子在智能手機產(chǎn)業(yè)鏈上擁有多種產(chǎn)品，兼具3G和觸摸屏題材，在需求快速增長、行業(yè)產(chǎn)能擴張有限的情況下，公司毛利率將會保持穩(wěn)定。同時預計公司未來3年復合增長率在40%左右，給予13.1元的目標價，上調(diào)評級至“買入”。

        興業(yè)證券認為，超聲電子2009年業(yè)績雖然略低預期，但公司顯示器一廠與二廠的資產(chǎn)總額分別增加了11%和15%，說明公司為顯示器一廠和二廠增添了很多設(shè)備，因此判斷這可能是為電容式觸控屏的規(guī)模生產(chǎn)做準備。另外，若暫不考慮電容式觸控屏對公司2010年業(yè)績的影響，但估計2011年能夠規(guī)模化生產(chǎn)，預計2011年能給公司帶來近2億元收入，超過2500萬凈利潤。鑒于此，上調(diào)該股評級至“強烈推薦”。

金牌分析師抓三牛股

        上調(diào)東軟集團（600718，收盤價25.77元）投資評級至“買入”；首次給予寶光股份  （600379，收盤價18.26元）投資評級為“買入”；上調(diào)新海宜（002089，收盤價17.60元）投資評級至“買入”。這就是2009年新財富通信行業(yè)最佳分析師第一名、來自光大證券的周勵謙本周發(fā)布的三份投資研報。

        周勵謙認為，根據(jù)2009年年底對主要軟件外包企業(yè)的調(diào)研，可以確定離岸軟件外包進入了復蘇的快車道，訂單增速明顯。另一方面，2010年醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)將恢復高速增長，這將幫助東軟集團在醫(yī)療行業(yè)再創(chuàng)佳績，因此上調(diào)該股投資評級為“買入”，給予32元的目標價。周勵謙還認為，根據(jù)新海宜非公開增發(fā)預案，未來四個新項目將給公司帶來8.4億的新增收入，看好項目良好的發(fā)展前景，因此上調(diào)評級至“買入”。

        本周東軟集團和新海宜表現(xiàn)不俗，東軟集團收于25.77元，周漲幅達到3.29%；新海宜收于17.60元，周漲幅達到4.58%。

        周勵謙本周還首次給予寶光股份“買入”評級，也正是這份研報，抓到了本周市場的大牛股。本周，寶光股份連續(xù)3天漲幅過9%，其中兩天漲停，昨日更是創(chuàng)了本周反彈新高19.49元，雖然最終僅收于18.26元，但周漲幅仍高達35.56%，榮登漲幅第一的寶座。

        周勵謙在其研報分析認為，公司在國內(nèi)廠家中獨家生產(chǎn)高鐵建設(shè)關(guān)鍵設(shè)備智能選相真空斷路器。該設(shè)備受益國內(nèi)高鐵建設(shè)高峰，到2012年之前需求過萬臺，能給公司貢獻每股收益近3元。另外，公司同類產(chǎn)品在智能電網(wǎng)中的需求在2015年估計達15萬臺，且公司有望占領(lǐng)30%的份額?？紤]到公司業(yè)績爆發(fā)式增長在即，給予公司30元目標價。

        若從本周五寶光股份收盤價來計算，寶光股份離目標價仍有64%的漲幅區(qū)間。



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