從失衡到再平衡

新年伊始，宏觀經(jīng)濟就有好消息傳來。國家統(tǒng)計局于1月21日發(fā)布國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)。統(tǒng)計顯示，2009年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比上年增8.7%，增速比上年回落0.9個百分點。中國經(jīng)濟增長  “保八”成功，如果把2009年4個季度的GDP增速連成線，可以看到，2008年和2009年這兩年中國GDP增速完全走出一個V字形狀，與此同時，世界經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢也趨于明朗。主要發(fā)達國家經(jīng)濟先后恢復(fù)正增長，企業(yè)盈利狀況有所改善，企業(yè)家信心與消費信心都逐漸恢復(fù)，金融市場重現(xiàn)活力。

        慶幸之余，我們也需要冷靜思考，經(jīng)濟刺激計劃雖已起到效果但是否解決危機根源？光鮮的表面下經(jīng)濟是否存在隱憂？如何使中國經(jīng)濟能夠?qū)ふ业叫碌脑鲩L驅(qū)動力？我們的投資如何順應(yīng)新的經(jīng)濟環(huán)境？

        我們之前多次指出這場看似發(fā)跡于華爾街的世界經(jīng)濟危機其實和中國有著千絲萬縷的關(guān)系。危機的根源實質(zhì)上是全球經(jīng)濟的嚴重失衡，美國在實體經(jīng)濟層面通過過度負債維持高消費高投資，政策上輔以長時間的擴張性貨幣政策和財政政策，美國由此經(jīng)歷了二戰(zhàn)后最長時間的繁榮和穩(wěn)定，世界因此受益。得益于及時的改革開放，中國也是上述美國主導(dǎo)的世界繁榮的最大受益者之一。經(jīng)過30年的高速成長，中國已經(jīng)成長為世界最大的經(jīng)濟體之一，與美國高消費高負債的模式相反，中國正是以高儲蓄，高投資，出口為支持。中國實質(zhì)上是世界經(jīng)濟失衡的另一端！曾幾何時，在全球經(jīng)濟生態(tài)平衡還未被打破時，兩者尚且還能互補以維持著穩(wěn)定，但這并不能改變兩個國家同時處于嚴重經(jīng)濟失衡中的客觀事實。

        可喜的是，去年四季度以來，中國政府采取了一系列措施直指中國經(jīng)濟存在的種種失衡，目的也是為了經(jīng)濟能夠長治久安。我們亦把如下經(jīng)濟遠景作為對新年的盼望：經(jīng)濟由國內(nèi)投資拉動向由內(nèi)需，投資，出口多重拉動的再平衡；不同經(jīng)濟區(qū)域協(xié)同發(fā)展的再平衡；經(jīng)濟發(fā)展由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)向以節(jié)能環(huán)保為代表的新興產(chǎn)業(yè)拉動的再平衡；經(jīng)濟由國有壟斷企業(yè)主導(dǎo)向各種所有制企業(yè)共同發(fā)展公平競爭的再平衡。

        回到具體的投資中，2010年的投資難言輕松，雖然宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)還會繼續(xù)強勁，但市場會從最初對復(fù)蘇的喜悅轉(zhuǎn)而對經(jīng)濟過熱的擔憂，政府經(jīng)濟刺激政策的退出也是懸在市場頭上的一把劍，大小非解禁壓力在經(jīng)歷了股市一年的大漲后一定比2009年大許多，還有眼花繚亂的IPO新股發(fā)行與再融資，而恰巧銀行信貸又已經(jīng)開始有所收緊了。凡此種種，2010年的投資必須要有新思維方法，我想我們的眼光必須關(guān)注中國經(jīng)濟再平衡的過程并在其中尋找投資的機會。具體而言，投資亦在經(jīng)濟的再平衡中構(gòu)建新的平衡，即：指數(shù)與個股之間的平衡；行業(yè)配置間的平衡；大小股票之間的平衡。  周婷婷  整理



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