“產(chǎn)能擴張+資產(chǎn)注入”方大特鋼業(yè)績提升可期

　　  近日湘財證券調(diào)研了方大特鋼（600507，收盤價元9.96）。湘財證券預(yù)計，今年公司鋼鐵業(yè)務(wù)與沈陽煉焦煤氣業(yè)務(wù)合計將為公司帶來每股收益0.59元～0.71元。按今年公司合理估值PE為25倍計，公司股票的合理價格為14.75元～17.75元。目前尚有較大上漲空間，建議投資者根據(jù)大盤情況，擇時買入。

產(chǎn)能擴張及原材料成本降低

        公司在去年末對歷史包袱進行清理。公司去年中期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備達(dá)2028.56萬元。湘財證券推測公司可能是通過八項計提中的相關(guān)內(nèi)容，對相關(guān)資產(chǎn)進行了清理。湘財證券認(rèn)為，公司去年業(yè)績因加大計提受到影響只是暫時的，對公司未來業(yè)績不構(gòu)成影響

        在鋼鐵業(yè)務(wù)方面，通過這次交流，湘財證券發(fā)現(xiàn)今年公司在該業(yè)務(wù)上出現(xiàn)了一些變化。首先鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)能有所擴張。其中螺紋鋼年產(chǎn)量將由110萬噸提升至150萬噸；彈簧扁鋼年產(chǎn)量將由50萬噸提升至66萬噸左右；汽車板簧年產(chǎn)量為15萬噸，其他工業(yè)材產(chǎn)量為50萬噸。湘財證券認(rèn)為，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能擴張為今年利潤提升提供了有力保障。其次原材料成本有所降低。公司由于沒有自有礦山，生產(chǎn)所需鐵礦石、焦炭基本依靠外購，再加上地處內(nèi)陸，運輸成本高，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率水平一直較低。公司為改變這種狀況，在原材料采購上，采取了一系列措施。通過以上情況，湘財證券認(rèn)為今年公司生產(chǎn)成本將有一定幅度下降，其毛利率水平將會一定幅度提高。

        由于產(chǎn)能擴張、原材料成本降低及鐵前成本降低，湘財證券預(yù)計今年公司鋼鐵業(yè)務(wù)，將帶來約3.85億元凈利潤。鋼鐵業(yè)務(wù)對應(yīng)的每股收益約為0.47元  （按定向增發(fā)后股本計）。

公司有高送轉(zhuǎn)股可能

        考慮沈陽煉焦煤氣公司注入資產(chǎn)，如確如大股東預(yù)測的、這部分資產(chǎn)今年將產(chǎn)生2億元凈利潤，將實現(xiàn)每股收益（股本擴張后）0.24元。對這部分資產(chǎn)是否能夠超越焦化行業(yè)平均盈利水平，目前市場仍存一些疑問。盡管大股東曾承諾，如該資產(chǎn)達(dá)不到盈利預(yù)期，大股東將用現(xiàn)金進行補償。在調(diào)研中，方大集團相關(guān)人員再次重申，沈陽煉焦煤氣公司盈利能力確實很強。但出于對焦化行業(yè)近年來整體盈利情況分析，湘財證券保守地按50%折扣進行估算，這部分注入資產(chǎn)將帶給公司每股收益約0.12元。

        另外湘財證券認(rèn)為公司存在高送轉(zhuǎn)股可能。湘財證券預(yù)計為配合定向增發(fā)順利完成，公司很可能會在一年內(nèi)推出高送轉(zhuǎn)股的分配方案。

        不過，湘財證券提示了相關(guān)風(fēng)險：一是合理價格是今年全年經(jīng)營結(jié)果的反映，如公司經(jīng)營中出現(xiàn)了重大變化，將對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響；二是市場對公司定向增發(fā)價格及注入資產(chǎn)盈利能力存在疑慮，即使采取保守折算，也不能排除相關(guān)資產(chǎn)存在風(fēng)險的可能性；三是具有高送轉(zhuǎn)股可能，只是一種可能，存在不確定性；四是盡管預(yù)期該股仍有上漲空間，但在大盤急劇下跌情況下，建議投資者暫時觀望，待大盤方向明朗后再進行操作。  湘財證券



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316