大盤股或受益金融創(chuàng)新

每經(jīng)記者  方俊

        周四（1月21日），統(tǒng)計局公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，2009年全年GDP同比增長8.7%，其中四季度增長10.7%，整體來說2009年保八完美收官，經(jīng)濟復蘇已無懸念。

        不過，去年12月CPI同比上漲1.9%，通脹壓力也逐漸顯現(xiàn)，同時加息預期等收縮流動性的傳聞近期也不絕于耳，A股市場在經(jīng)歷了大幅下挫后，未來行情將如何演繹？對此，《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）專訪了湘財證券首席經(jīng)濟學家兼研究所所長李康。

進入又一個黃金增長期

        NBD：對于統(tǒng)計局周四公布的一系列數(shù)據(jù)你怎么看？

        李康：GDP達到預期的保八目標，應(yīng)該說政府去年的措施達到了預期的效果，交出了一份漂亮的答卷。當然這中間也存在一些比如投資比重過大等問題，但這些都會在發(fā)展中得到解決。

        NBD：對于我國2010年的經(jīng)濟你怎么看？

        李康：我認為中國經(jīng)濟進入了又一個黃金增長期，據(jù)我們的預測，2010年全年GDP增長有望達到10.3%。而在外圍經(jīng)濟復蘇、人民幣升值預期和貿(mào)易保護主義聲音等因素的作用下，中國2010年的進出口將呈現(xiàn)同比增速前高后低的走勢。進口將在2010年前半年保持超過出口的增速，下半段將回落至略低于出口增速；商品凈出口對GDP的拉動在一季度為負，二季度開始正拉動，全年對GDP拉動約0.7%。

過度渲染通脹預期不可取

        NBD：去年12月CPI上漲1.9%，通脹預期也在不斷加強？

        李康：對于通脹其實還是可以再觀察一下，因為在實際生活中的農(nóng)產(chǎn)品與生活必需品上漲的同時，部分奢侈品與輕工產(chǎn)品的價格卻在下降。

        2010年所謂的通脹預期的管理應(yīng)該慎重，因為炒作通脹預期比通脹本身對中國經(jīng)濟更具有殺傷力，過度渲染通脹預期從而妖魔化通脹是不可取的。至少2010年，在經(jīng)濟逐漸恢復的大環(huán)境中，目前還未看到太多通脹的實際威脅。適度通脹將成為促進消費的有效潤滑劑，我們更要防止的是通縮與滯脹。

      NBD：近期加息傳聞等流動性收緊消息不斷出現(xiàn)，對于貨幣政策的轉(zhuǎn)向您怎么看？

      李康：我覺得有關(guān)當局最好將存款準備金調(diào)整作為今年最后的調(diào)控手段，在此之前可以通過其他方式如發(fā)行三年期央票等稍微溫和的方式進行流動性調(diào)控，加息必須慎之又慎，因為一旦加息就意味著適度寬松的貨幣政策走到頭了。

       我們通過研究央行02年以來的加息背景也發(fā)現(xiàn)，以前央行8次加息中有7次發(fā)生在上季度GDP上漲超過11%，CPI接近5%的情況下，如此看來現(xiàn)在遠未到考慮加息的時候。而且我認為在目前的情況下，等美國加息之后再考慮加息才是比較合理的，正常情況下我國加息應(yīng)發(fā)生在美國之后，否則大量熱錢流入反而加劇本來要抑制的預期。在加息上我們要做跟隨者，千萬不能做領(lǐng)跑者。

密切關(guān)注政策走向

        NBD：昨天滬綜指一度跌破3100點，你認為此輪調(diào)整的主要原因是什么？

        李康：跌破3100點應(yīng)該是投資者對政策的疑慮，也可能有些機構(gòu)也在順勢而為，不過只要中國經(jīng)濟有信心，就不用擔心中國的資本市場。

        最近市場一直擔心貨幣政策轉(zhuǎn)向，目前資本市場的不穩(wěn)定主要是由于投資者對有關(guān)部門的調(diào)控比較迷茫，投資者對政策會不會有根本性變化存有疑慮。實際上，貨幣政策轉(zhuǎn)向可能會讓資本市場遭殃的同時，也會對實體經(jīng)濟造成嚴重的后果，因此我認為貨幣政策調(diào)整應(yīng)慎之又慎。

        NBD：這意味著你認為目前貨幣政策還沒有轉(zhuǎn)向？

        李康：1月12日的存款準備金率上調(diào)以及其他一些措施并非預示著貨幣政策轉(zhuǎn)向，只不過這給了市場一種預期。從整體來說，資本市場還應(yīng)遵循那句老話：長看基本、中看政策、短看技術(shù)，因此在未來的半年和一年內(nèi)，投資者應(yīng)密切關(guān)注政策走向，防止政策上的調(diào)整造成對資本市場的波動。

今年應(yīng)是“箱體行情”

        NBD：對于2010年的A股市場，您怎么看？

       李康：2010年應(yīng)該說是一個“箱體行情”，我們判斷上證綜指核心價值中樞為3291-4723點。合理運行區(qū)間為3148-4936點。而極限波動區(qū)域會高得多。由于股指期貨和融資融券等金融創(chuàng)新手段的推出，作為標的的滬深300公司可能有望受益，而且剛開始時市場做多的能量或大于做空的能量，因為賣空的量是有限的。

        NBD：對于股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)你怎么看？股指期貨會不會導致信息不對稱？

        李康：一個最大的改變就是做空也能賺錢，這個大家談得比較多。我認為未來還將出現(xiàn)一個新的現(xiàn)象，即發(fā)現(xiàn)公司的  “負價值”，以前研究員都是發(fā)現(xiàn)公司的價值，但現(xiàn)在可以通過發(fā)現(xiàn)公司的問題，提前布局通過放空獲利。這對投資者是好事，對促進上市公司治理也是一件好事。

        至于信息不對稱我不太擔心，現(xiàn)在消息傳播快，打擊內(nèi)幕交易的力度在加大，監(jiān)管能力也在不斷提高，因此操縱市場的可能性比較小。

        NBD：目前新股發(fā)行市盈率較高，上市首日漲幅大幅縮小，而招商證券等大盤股都破發(fā)了，你怎么看？

        李康：新股破發(fā)是好事情，實際上  “新股不敗”本身就有問題的，這有助于抑制市場炒新的熱情，部分打新資金可能會回流二級市場。另外，這對于發(fā)行制度、詢價制度改革都會有幫助。

        NBD：2010年你看好哪些板塊？

        李康：2010年我看好低碳經(jīng)濟、世博、區(qū)域經(jīng)濟和金融創(chuàng)新四大題材，應(yīng)該說這四個板塊都會輪番表現(xiàn)。至于金融創(chuàng)新，由于融資融券、股指期貨的推出，作為標的股滬深300的股票必然具有稀缺性。隨著金融創(chuàng)新的到來，大盤股可能會由“大象”變成“獵豹”。



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