皮海洲：股本結(jié)構(gòu)的“老鼠倉”更須嚴(yán)厲打擊

皮海洲

        11月15日，證監(jiān)會(huì)副主席劉新華在出席  “2009北京國(guó)際金融論壇”時(shí)表示，下一步證監(jiān)會(huì)將強(qiáng)化對(duì)上市公司、證券公司、基金公司等市場(chǎng)主體的常規(guī)監(jiān)管，依法嚴(yán)厲打擊“老鼠倉”和各種形式的利益輸送等違法行為和背信行為。

        劉新華副主席的講話顯然是有感而發(fā)，因?yàn)槔^唐建、王黎敏、張野等老鼠倉之后，最近在監(jiān)管部門組織的一次例行檢查中，又有涂強(qiáng)、韓剛、劉海等三個(gè)老鼠倉現(xiàn)形。此外，有傳言稱，檢查中還有基金經(jīng)理抱著電腦就跑，從此再未露面。老鼠倉猖獗到了這個(gè)地步，不嚴(yán)厲打擊不足以除“鼠患”。

        而目前對(duì)于  “老鼠倉”的打擊，主要還是局限于基金經(jīng)理的這個(gè)層面，實(shí)際上，“老鼠倉”遠(yuǎn)非局限于此。有的“老鼠倉”危害性之大遠(yuǎn)超基金經(jīng)理“老鼠倉”，它甚至是公開的利益輸送，上市公司股本結(jié)構(gòu)中的“老鼠倉”就是如此。

        通常說來，上市公司的股本結(jié)構(gòu)一般包括法人股、發(fā)起人股、社會(huì)公眾股。法人股、發(fā)起人股也就包括了現(xiàn)在的大非、小非、也包括了一些公司的高管持股、職工持股。但總體說來，這些股東應(yīng)該是公司的原始股東或公司的職工。

        然而，新老劃斷后股本全流通了，原本不流通的非流通股演變成了大小非，在經(jīng)過12個(gè)月或36個(gè)月的鎖定期，這些大小非都可以上市流通了。由于新股的高價(jià)發(fā)行、高價(jià)上市，以及A股市場(chǎng)的高估值，大小非上市時(shí)的暴利是可以肯定的。正是巨大的利益驅(qū)使，于是就有人通過各種不正當(dāng)?shù)耐緩綌D進(jìn)小非的陣營(yíng)，一些公司也大做順?biāo)饲?，在公開發(fā)股前突擊擴(kuò)股，將一些有利益關(guān)聯(lián)或其他各種關(guān)系的個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者拉進(jìn)小非隊(duì)伍中來。還有一些自然人，雖然入股時(shí)間較早，但他們既不是公司高管或員工，也不是通過公開的途徑正當(dāng)?shù)刭I入有關(guān)公司股票，而是通過其他渠道買入。因此，這些通過各種途徑鉆進(jìn)小非陣營(yíng)中的機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者，他們持有小非的行為同樣也是一種“老鼠倉”，是一種內(nèi)幕交易。

        相對(duì)于原始股東來說，這些臨時(shí)突擊買入的“老鼠倉”，不承擔(dān)任何創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)而坐享股票上市帶來的收益；而對(duì)于公眾股東來說，這是一種赤裸裸的利益輸送。因此，這種股本結(jié)構(gòu)中的“老鼠倉”性質(zhì)之惡劣較之于基金經(jīng)理的“老鼠倉”來說有過之而無不及，以至當(dāng)前一些券商打著“直投”的名義紛紛干出這種“老鼠倉”的勾當(dāng)。

        可怕的是，這種股本結(jié)構(gòu)中的“老鼠倉”的危害性，并沒有引起監(jiān)管部門的高度重視。比如，在對(duì)待創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行前突擊擴(kuò)股問題的處理上，深交所只是要求發(fā)行前半年內(nèi)有新增股份的5家公司的相關(guān)股東，承諾自工商登記變更之日起36個(gè)月不轉(zhuǎn)讓所持新增股份。因此，如何嚴(yán)厲打擊上市公司股本結(jié)構(gòu)形成過程中的“老鼠倉”，投資者更期待監(jiān)管部門拿出切實(shí)有效的措施。



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