葉檀：走好，創(chuàng)業(yè)板

每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

        創(chuàng)業(yè)板公司上市是個(gè)里程碑式的事件，加上未來的國際板，中國多層次的資本市場(chǎng)將大功告成。

        28家創(chuàng)業(yè)板上市公司依次敲鐘，慶祝創(chuàng)業(yè)板誕生之時(shí)，我們不應(yīng)該忘記中小板。一個(gè)快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，里程碑事件特別多，中小板上市也如此。

        讓我們來回憶中小板企業(yè)上市之時(shí)的盛況，為今天的創(chuàng)業(yè)板里程碑作注腳，以銘記歷史。2004年5月，中小板開市，深交所用一年時(shí)間使公司數(shù)達(dá)到50家，建立該板塊的目的是“拓展中小企業(yè)融資渠道、推進(jìn)自主創(chuàng)新、解決勞動(dòng)就業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力”，某些上市公司也具有創(chuàng)新能力，如海翔藥業(yè)多個(gè)產(chǎn)品產(chǎn)量居國內(nèi)第一，天康生物則是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，現(xiàn)在還有多少人記得海翔藥業(yè)的創(chuàng)新能力，還有多少人記得天康生物的龍頭地位？

        創(chuàng)業(yè)板讓人看到了中國資本市場(chǎng)發(fā)展的希望，但我們不能忘記中小企業(yè)與投資者的痛楚。中小板建立的誠信板、創(chuàng)新板的宗旨，還遙不可及，絕大多數(shù)民營中小企業(yè)還在民間高利率的泥潭中掙扎。我們不能忽視這些企業(yè)對(duì)于中小板的旁觀的冷眼，更不能忽視國有控股企業(yè)源源不斷在中小板市場(chǎng)上市的現(xiàn)實(shí)。

        創(chuàng)業(yè)板體現(xiàn)了資本市場(chǎng)所有的希望和矛盾，正如當(dāng)初的中小板集中了所有的希望與矛盾。

        創(chuàng)投行業(yè)得感謝創(chuàng)業(yè)板，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的設(shè)立為創(chuàng)投的退出提供了更加廣闊的渠道。本土創(chuàng)投在中小板推出后，成長(zhǎng)速度和募資規(guī)模都呈跳躍式發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板的推出為風(fēng)險(xiǎn)投資與股權(quán)投資添加了又一輪成長(zhǎng)的動(dòng)力。如果說在中小板推出以前，中國的創(chuàng)投由外資主導(dǎo)、兩頭在外，中小板的推出則為國內(nèi)的創(chuàng)投企業(yè)提供了發(fā)展的空間；而創(chuàng)業(yè)板的推出，將確立國內(nèi)創(chuàng)投公司的主導(dǎo)地位，更會(huì)確立各地創(chuàng)投公司的發(fā)展由地方政府資金主導(dǎo)的格局。借助多層次的資本市場(chǎng)，政府擁有了更多的調(diào)控工具，各個(gè)部門擁有了更多的生財(cái)之道。

        創(chuàng)業(yè)板所受到的質(zhì)疑，正是中國資本市場(chǎng)走向透明的必經(jīng)過程。事實(shí)上，到目前為止，創(chuàng)業(yè)板的問題一一暴露于聚光燈下，吉峰農(nóng)機(jī)讓人蹊蹺的利潤增長(zhǎng)；讓財(cái)務(wù)專家質(zhì)疑的特銳德的身份背景、自主創(chuàng)新能力——特銳德和私營跨國公司TEL及其子公司的關(guān)系真是剪不斷、理還亂！其技術(shù)則嚴(yán)重依賴TEL及其子公司，只是披了自主創(chuàng)新的皮毛而已；神州泰岳讓人難以信服的財(cái)富增長(zhǎng)上百倍的大股東，公司上市前半年突擊進(jìn)入的股權(quán)投資者，過于成熟的依賴于公關(guān)能力的企業(yè)與高科技風(fēng)馬牛不相及，扭曲的一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制與控制二級(jí)市場(chǎng)炒作，將風(fēng)險(xiǎn)扔給了二級(jí)市場(chǎng)的普通投資者。正是因?yàn)閷?duì)于中國經(jīng)濟(jì)未來高效與公平發(fā)展的期待，才讓無數(shù)人關(guān)注創(chuàng)業(yè)板，希望創(chuàng)業(yè)板不要發(fā)展為另一個(gè)權(quán)貴市場(chǎng)。

        發(fā)展中的市場(chǎng)存在種種錢權(quán)交易、尋租規(guī)則，這并不足怪，解決問題的前提是正視問題。為什么會(huì)出現(xiàn)蹊蹺的大股東？為什么要更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所？公司的盈利能力為何出現(xiàn)異變？上市的眾公司必須坦誠地回答上述疑問，進(jìn)而樹立企業(yè)的信用，而監(jiān)管者則必須以嚴(yán)厲的監(jiān)管樹立誠信，以真槍實(shí)彈的懲罰建立投資市場(chǎng)的尊嚴(yán)。

        一個(gè)有志于長(zhǎng)遠(yuǎn)的市場(chǎng)，總是歡迎來自各界的批評(píng)，并且意識(shí)到成為百年老店的關(guān)鍵在于產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和信用。上市公司是中國資本市場(chǎng)的產(chǎn)品，而信用是市場(chǎng)得以成立的根基。從主板、中小板到創(chuàng)業(yè)板，資本市場(chǎng)發(fā)展的每一步都應(yīng)該讓我們離市場(chǎng)更近，設(shè)立資本市場(chǎng)的目的并不在填國企融資的無底洞，而是建立資本市場(chǎng)的文化，建立各類市場(chǎng)化的中介機(jī)構(gòu)，建立行業(yè)信得過的具有火眼金睛的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

        市場(chǎng)是有靈魂的，有靈魂的創(chuàng)業(yè)板會(huì)吸引真正具有創(chuàng)新能力并試圖建立百年基業(yè)的公司。而喪失靈魂的市場(chǎng)則會(huì)吸引一桌賭徒，并因?yàn)橘€徒的存在敗壞所有投資者與上市企業(yè)的道德觀與財(cái)富觀。

        對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的質(zhì)疑并非摧毀創(chuàng)業(yè)板，而是為了摘除卡在創(chuàng)業(yè)板喉嚨里的刺。10月30日，創(chuàng)業(yè)板開市。記下這個(gè)時(shí)間，記下日后的交易紀(jì)錄，看看這究竟是怎樣的市場(chǎng)？



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