通脹預(yù)期強化 有色股牛市沒完

        招商證券認為未來有色金屬的貨幣屬性和商品屬性仍將繼續(xù)強化，金屬資源牛市在明年仍將持續(xù)。短期雖然受需求淡季、庫存高企的影響，但金屬的貨幣屬性仍足以支撐金屬價格。

        在投資策略方面，招商證券綜合考慮股價對金屬價格敏感性、資源估值優(yōu)勢和資源擴張潛力等指標，首推云南銅業(yè)、其他推薦中金嶺南、江西銅業(yè)、金鉬股份等。

有色金屬資源牛市基礎(chǔ)穩(wěn)固

        招商證券認為決定有色金屬資源價格主要有兩個因素，其一為金屬的商品屬性；其二為金屬的貨幣屬性，在未來一年內(nèi)，以上兩種屬性仍能繼續(xù)得到加強，看好未來的資源價格。

        招商證券認為，未來一年全球出現(xiàn)通貨膨脹的可能性較大。同時，他們發(fā)現(xiàn)，在通貨膨脹初期，有色資源價格表現(xiàn)遠好于通脹本身，其中銅是基本金屬中表現(xiàn)最好的金屬品種。而在通脹后期，資源價格表現(xiàn)則較弱，但黃金表現(xiàn)較好。

        此外，四季度是消費淡季，同時全球金屬庫存處于高位，因此金屬的商品屬性短期內(nèi)較弱，但是受美元貶值、通脹預(yù)期加強、流動性充裕程度提高的影響，資源的貨幣屬性加強，招商證券認為資源貨幣屬性足以支撐當前資源價格。

子行業(yè)投資策略

        在子行業(yè)投資評級中，招商證券考慮到有色資源的貨幣屬性和商品屬性在未來仍將持續(xù)加強，有色金屬資源價格趨勢仍向好，因此給予行業(yè)“推薦”的投資評級。其中給予銅、鉛鋅、鉬、黃金子行業(yè)“推薦”的投資評級；給予電解鋁、鎳、錫、稀土、深加工子行業(yè)“中性”的評級。

        招商證券推薦銅的理由主要有以下幾點：一是目前銅價已遠超全球絕大部分的銅礦產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本，隨著銅價上漲無額外的供給壓力，預(yù)測2011年銅產(chǎn)量供不應(yīng)求。第二，銅是基本金屬中最稀缺的，并且相對較貴又耐保存。第三，銅的壟斷程度最高，并仍在進一步加強中。在趨勢性投資背景下，招商證券推薦云南銅業(yè)和江西銅業(yè)，首推業(yè)績敏感性最大的云南銅業(yè)。

        同時，招商證券看好鉬金屬的需求增長。推薦鉬子行業(yè)的主要原因有以下幾點：第一，鉬金屬70％用于鋼鐵行業(yè)，其中建筑合金鋼占35％、不銹鋼占25％、工具鋼占9％。全球不銹鋼產(chǎn)量和機械加工復(fù)蘇，中國汽油管道、核電的快速發(fā)展對鉬金屬的需求拉動巨大。第二，中國首先在建筑鋼中添加鉬導(dǎo)致鉬需求的快速上升，中國由原先的鉬凈進口國變成了凈出口國。第三，明年二月鉬期貨可能在LME上市，屆時將增加鉬金屬的貨幣屬性。在上市公司中，招商證券推薦金鉬股份。

        此外，招商證券推薦鉛鋅子行業(yè)的主要原因如下：第一，鉛鋅的主要下游汽車和建筑行業(yè)預(yù)期仍將維持高增長。第二，全球房地產(chǎn)建設(shè)和基建持續(xù)復(fù)蘇將大幅帶動鋅需求。第三，當前鋅價背景下，品位在3.5％以上鉛鋅礦已開采并盈利，3.5％品位以下供給壓力已有限，如果鋅價上漲本不會產(chǎn)生大量的額外供給。第四，預(yù)期到2011年，全球鋅供不應(yīng)求。在上市公司中，招商證券首推中金嶺南，并關(guān)注宏達股份、西部礦業(yè)的資源擴張帶來的投資機會。

        此外，考慮到通脹預(yù)期和貨幣動蕩，仍推薦黃金子行業(yè)。綜合考慮山東黃金的管理和成本下降空間較大，首推山東黃金，關(guān)注中金黃金集團資產(chǎn)注入帶來的投資機會。

招商證券



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-59604220  上海：021-61283003  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無錫：15152247316