盈利時節(jié)量價齊升 航空股機會來了

　　  8月通常是航空業(yè)盈利最好的時節(jié)，行業(yè)將繼續(xù)維持量價齊升的局面。目前，國內(nèi)航空業(yè)需求恢復，運力增長適度，燃油價格保持相對低位，航空主業(yè)的盈利能力將會逐步提高。在投資策略方面，民族證券維持對該行業(yè)“推薦”投資評級，建議關(guān)注中國國航、ST東航、上海機場。

國內(nèi)航線保持高速增長

        3季度國內(nèi)航空旺季如約而至，從國內(nèi)客運業(yè)務來看，業(yè)務增速不僅體現(xiàn)出了去年同期被抑制的需求，也包含著行業(yè)的自然增長。經(jīng)歷了重組與整合，三大航“三足鼎立”的局面正式確立，各家航空公司在機隊建設(shè)、網(wǎng)絡布局、營銷理念等方面都有了更加理性的思考和運作。目前國內(nèi)航空業(yè)需求恢復，運力增長適度，燃油價格保持相對低位，航空主業(yè)的盈利能力將會逐步提高。

        同時，國內(nèi)航線保持高速增長，票價指數(shù)全面回升。2009年7月份正班客座率達到76.6%，環(huán)比增加2.8個百分點，同比增加1.7個百分點；正班載運率平均為66.9%，環(huán)比同比都略有增加。

        從運力投入來看，各航空公司仍然是把運力投向國內(nèi)航線、投向客運市場，運力投入與市場需求呈現(xiàn)一致性。從票價水平來看，在7月份，不管遠程、中程還是支線，國內(nèi)航線機票價格已經(jīng)大幅超過了2007年和2008年同期的水平，重要商務、旅游城市的機票折扣明顯減少，大部分商務城市價格保持在八折以上。

國際航線首次實現(xiàn)正增長

        雖然國際航線增幅遠落后于國內(nèi)航線，不過，國際航線也首次實現(xiàn)正增長，增長0.33%。由于各航空公司并未向國際航線投放更多的運力，國際航線客座率出現(xiàn)了明顯上升。根據(jù)國際航協(xié)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，雖然國際航線客運量明顯回升，不過各航空公司在一定程度上是以犧牲票價水平為代價的。目前，國際航空市場的完全恢復仍有待時日，特別是“兩艙”業(yè)務。

        在油價方面，2009年9月，國內(nèi)航油出廠價格上調(diào)300元/噸，航油銷售價格上漲到5490元/噸，航油價格水平回到2006年初的水平，國內(nèi)航油價格已經(jīng)與國際航油價格倒掛。隨著油價的上漲，國內(nèi)航空公司承受的成本壓力也將逐漸增加。預計燃油附加費有望重征，征收的標準可能在800公里航段以下，30元/人，800公里航段  （含）以上，60元/人。

關(guān)注國航、上海機場

        目前，隨著國內(nèi)航空業(yè)需求恢復，運力增長適度，燃油價格保持相對低位，航空主業(yè)的盈利能力將會逐步提高。不過，民族證券也表示，油價上升、突發(fā)事件等將對行業(yè)產(chǎn)生影響。民族證券維持對該行業(yè)“推薦”投資評級，建議關(guān)注中國國航、ST東航。

        此外，對于機場板塊，民族證券建議關(guān)注上海機場的投資機會。一方面，由于國際航線復蘇、受益于世博會等因素，上海機場的業(yè)務增長趨勢向好。另一方面，關(guān)于資產(chǎn)注入問題也有望取得進展，目前，公司收到公司控股股東上海機場（集團）有限公司  《關(guān)于集團公司出資人調(diào)整的通知》，上海機場（集團）有限公司由上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會履行出資人職責。此次調(diào)整有望理順集團產(chǎn)權(quán)關(guān)系，解決未來資產(chǎn)重組過程中土地問題，加快資產(chǎn)注入進程，下半年資產(chǎn)注入預期進一步加強。民族證券維持對上海機場“推薦”投資評級。

民族證券



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