招商證券：美國通脹環(huán)比回升 “二次探底”看通脹演繹

每經(jīng)記者 姜艷艷發(fā)自北京

在8月30日舉行的“心里資產(chǎn)投資關(guān)愛公益行”北京站活動(dòng)上，招商證券資深市場(chǎng)分析師徐君毅表示，從最新數(shù)字可以看出，目前美國經(jīng)濟(jì)環(huán)比通脹回升，而中國國內(nèi)的豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)上漲了7個(gè)月，且農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有所回升，中期經(jīng)濟(jì)會(huì)否“二次探底”仍要進(jìn)一步觀察通脹會(huì)否進(jìn)一步演繹。

徐君毅表示目前世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)均處于復(fù)蘇階段，股市出現(xiàn)了大幅下跌，但不會(huì)再度出現(xiàn)2008年那樣的探底型下跌。

 市場(chǎng)調(diào)整正常

“2008年是一個(gè)蕭條階段，經(jīng)濟(jì)環(huán)境非常惡劣，很多工廠停產(chǎn)、停工或倒閉，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣所以股市不斷的下跌”。徐君毅認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了復(fù)蘇，和蕭條向下的階段不同。但股市真正的上漲并非一蹴而就，仍需要反復(fù)震蕩調(diào)整。

從股市投資機(jī)會(huì)看，出口有望進(jìn)一步復(fù)蘇支撐的相關(guān)板塊表現(xiàn)比較明顯。比如醫(yī)藥、消費(fèi)類、進(jìn)口、百貨、農(nóng)產(chǎn)品、電子、機(jī)械等行業(yè)就是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于消費(fèi)和出口增長(zhǎng)的恢復(fù)預(yù)期。

“我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期是固定的，在復(fù)蘇以后將迎來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也就是繁榮期，所以大家不要非常驚慌”。針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)的巨幅調(diào)整徐君毅表示，調(diào)整還是比較合理的。

會(huì)否二次探底看通脹

不過，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)否出現(xiàn)二次探底，通貨膨脹仍是關(guān)鍵的制約因素。

“美國當(dāng)前的貨幣政策充滿了邏輯性的悖論，但是它的邏輯仍然會(huì)持續(xù)到通脹明顯上升為止，目前來看美國還沒有出現(xiàn)通脹的情況”。徐君毅認(rèn)為目前美國的CPI還是比較低的，一段時(shí)間內(nèi)由于熱錢從美國流出，進(jìn)入發(fā)展中國家股市，這些地方股市上漲反彈幅度將超過美國。

不過，目前美國換比通脹已經(jīng)逐漸回升，美國的經(jīng)濟(jì)政策處于兩難境地，紀(jì)要不斷刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又不能讓通脹起來太快，未來一到兩個(gè)季度，美國的通脹回升程度將是市場(chǎng)需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)，全球的資產(chǎn)泡沫或?qū)⒊掷m(xù)到美國通脹起來而終結(jié)。

中國經(jīng)濟(jì)上，徐君毅認(rèn)為4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃可能還會(huì)有一些慣性，但不要指望再提高力度，最重要的數(shù)據(jù)是看出口、消費(fèi)以及房地產(chǎn)的發(fā)展情況。

“房地產(chǎn)的價(jià)格是非常高的，很多老百姓是無法消費(fèi)的，但是如果你要政府對(duì)地產(chǎn)這樣一個(gè)關(guān)鍵的板塊進(jìn)行非常有力的調(diào)控乃至打壓的話，我們覺得在目前這個(gè)情況是不太現(xiàn)實(shí)的”。徐君毅表示，房地產(chǎn)拉動(dòng)40個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)，如果被遏制發(fā)展則會(huì)令經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度加大，因此房地產(chǎn)板塊仍有投資余地，但要注意選擇龍頭企業(yè)。

中期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)很有可能面臨高增長(zhǎng)、高通脹的情況，我們明顯柑橘到通脹正在逐漸的發(fā)生，具體表現(xiàn)在豬肉價(jià)格連續(xù)上漲了6-7個(gè)月，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也在緩慢攀升。

     流動(dòng)性第二階段來臨

    “流動(dòng)性的第二階段已經(jīng)來臨，流動(dòng)性的演繹過程是央行貸款的不斷提升，導(dǎo)致了通脹預(yù)期，導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄不斷下降，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格不斷上升，導(dǎo)致通脹發(fā)生，最后會(huì)促使央行會(huì)收緊經(jīng)濟(jì)和貨幣政策。”徐君毅表示，當(dāng)流動(dòng)性第二階段到來后，其特征和表現(xiàn)是存款活期化，有些去申購新股、有些去購買股票，貸款增速比存款增速快一些，大家看到活期存款是超過了定期存款等。

    貨幣最快在四季度中旬開始趨于明顯收窄。而市場(chǎng)明年上半年還會(huì)出現(xiàn)一個(gè)中期的調(diào)整，這主要是伴隨著通脹的明顯變化到來。 

    從目前市場(chǎng)情況看，銀行作為最穩(wěn)定的金融資產(chǎn)應(yīng)該得到合理配置，地產(chǎn)和汽車會(huì)有調(diào)整但預(yù)計(jì)不會(huì)大規(guī)模調(diào)整。下一步還可以關(guān)注電子元器件行業(yè)，這是基于出口復(fù)蘇的良好情景，還有電力行業(yè)和化工產(chǎn)品、造紙行業(yè)都是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇價(jià)格反彈的受益者。

   總之，下半年這些繼續(xù)看好金融地產(chǎn)，持有上游、埋伏中游。中國的股市流動(dòng)性能轉(zhuǎn)化為資金支撐的話，上證指數(shù)應(yīng)該會(huì)創(chuàng)出新高。