銻價(jià)率先挑戰(zhàn)歷史高點(diǎn) 辰州礦業(yè)受益幾何？

每經(jīng)記者  張奇

        7月初以來(lái)銻價(jià)出現(xiàn)了大幅上升，銻錠價(jià)格7月漲幅達(dá)到35%至40000元/噸，今年以來(lái)上漲幅度接近70%，而昨日市場(chǎng)最新報(bào)價(jià)已達(dá)到41000元/噸，離歷史高點(diǎn)43050元/噸僅一步之遙。全球第二的銻錠和氧化銻生產(chǎn)商辰州礦業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)否因銻價(jià)暴漲而大幅上升？對(duì)此，各券商也是一致看好辰州礦業(yè)下半年的盈利能力，這主要基于在近期銻價(jià)大幅反彈。  

        銻價(jià)7月中旬以來(lái)呈現(xiàn)爆發(fā)式反彈，1個(gè)月反彈幅度接近35%，今年以來(lái)反彈幅度達(dá)到70%左右，銻價(jià)目前報(bào)價(jià)已高達(dá)41000元/噸，離前期43050元/噸僅有5%的差距，是所有有色金屬品種中首只挑戰(zhàn)2007年歷史高點(diǎn)的小金屬。價(jià)格的飆升，讓投資者不難聯(lián)想到全球第二的銻錠和氧化銻生產(chǎn)商辰州礦業(yè)（002155，收盤(pán)價(jià)24.25元），公司的業(yè)績(jī)會(huì)否因銻價(jià)暴漲而大幅上升？

上半年  銻價(jià)大跌拖累業(yè)績(jī)

        浙商證券行業(yè)分析師林建告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，辰州礦業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是黃金、銻、鎢的采、選、冶和深加工，三種產(chǎn)品的資源自給率分別為67.7%、70%和100%。近幾年公司主營(yíng)收入都是銻產(chǎn)品占大頭，但今年上半年公司的贏利結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大改變。

        從辰州礦業(yè)近期公布的中報(bào)來(lái)看，公司共生產(chǎn)黃金2057.58千克，比上年同期增長(zhǎng)91.24％，其中礦產(chǎn)金1280.79千克，比上年同期增長(zhǎng)84.51％，冶煉金776.79千克，比上年同期增長(zhǎng)103.48％；共生產(chǎn)銻制品7952.64噸，比上年同期減少7.96％，其中精銻3015.25噸，比上年同期減少25.40％，氧化銻4937.39噸，比上年同期增長(zhǎng)7.36％；共生產(chǎn)仲鎢酸銨868.85標(biāo)噸，比上年同期減少6.25％。

        在今年國(guó)際金價(jià)仍然保持高位的同時(shí)，公司黃金產(chǎn)量幾近翻番，使公司黃金的營(yíng)業(yè)收入占比猛增，占比高達(dá)60%，氧化銻和精銻的占比則是大幅下降，分別為19%和9%；仲鎢酸銨收入占比為9%。

        林建認(rèn)為，辰州礦業(yè)中報(bào)凈利潤(rùn)同比下降54.56%，主要由于鎢、銻產(chǎn)品價(jià)格自2008年下半年以來(lái)降幅較大，2009年上半年銻錠、氧化銻、仲鎢酸銨銷售均價(jià)同比分別下降35.76%、31.51%和31.77%。

贏利能力  研報(bào)一致看好

        在7月以來(lái)銻價(jià)大幅反彈的同時(shí)，各券商也是一致看好辰州礦業(yè)下半年的贏利能力。

        其中長(zhǎng)城證券表示，公司上半年黃金產(chǎn)量同比大增，預(yù)計(jì)金價(jià)下半年將在高位震蕩，黃金業(yè)務(wù)將對(duì)公司業(yè)績(jī)起到較大的提升作用；在鎢和銻業(yè)務(wù)方面，盡管這兩種產(chǎn)品上半年的產(chǎn)量同比分別略有下降，但是從價(jià)格來(lái)看，目前鎢價(jià)已經(jīng)止跌回穩(wěn)，且近期有加速上漲的態(tài)勢(shì)，僅上一周就反彈了11%。由于鎢和銻是我國(guó)具備資源優(yōu)勢(shì)的小金屬，受國(guó)家對(duì)稀有金屬調(diào)控的影響，再加上金屬牛市的因素，這兩種產(chǎn)品的國(guó)際價(jià)格已經(jīng)展開(kāi)上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，這將給公司帶來(lái)長(zhǎng)期盈利。

        浙商證券認(rèn)為，今年上半年公司整體產(chǎn)能不斷增加，其中甘肅辰州新建成的300噸/日選廠進(jìn)行了試生產(chǎn)，生產(chǎn)已基本步入正常；隆回金杏600噸/日選廠擴(kuò)建工程投產(chǎn)；湖北潘隆新500噸/日選廠新建工程進(jìn)入調(diào)試；湘安鎢業(yè)1500噸/日選廠擴(kuò)建工程進(jìn)展順利。公司選礦處理總能力達(dá)6200噸/日，比2008年期末增加7.83%，產(chǎn)能的不斷增加將有助于提升公司未來(lái)的業(yè)績(jī)。并且上調(diào)投資評(píng)級(jí)為“推薦”，未來(lái)6個(gè)月合理估值為32.43元。

        其中國(guó)信證券對(duì)于辰州礦業(yè)最為看好，并給予公司合理價(jià)值區(qū)間高達(dá)35元~40元。國(guó)信證券認(rèn)為，今年5月，辰州礦業(yè)以零價(jià)格按承債方式對(duì)湖南安華渣滓溪銻礦的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行兼并重組。該礦已具備年產(chǎn)2500噸精銻的冶煉和深加工能力，所產(chǎn)的“華鋒牌”精銻是商務(wù)部銻品出口供貨資格認(rèn)證企業(yè)。未來(lái)3年~5年，辰州礦業(yè)將根據(jù)資源轉(zhuǎn)移投資1.33億元，加大對(duì)渣滓溪銻礦井下開(kāi)采、采選冶煉和周邊探礦的力度，逐步使其年產(chǎn)銻品達(dá)到5000噸，鎢品500噸的標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)能力，這將進(jìn)一步提高公司銻品的自給率。

        公司銻成本控制在2.4萬(wàn)元/噸，目前年產(chǎn)能已達(dá)到2萬(wàn)噸，假設(shè)下半年辰州礦業(yè)銻產(chǎn)銷量為1萬(wàn)噸，銻均價(jià)為3.6萬(wàn)元/噸，則銻產(chǎn)品下半年貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)可達(dá)到1億元左右。

        但總體看下來(lái)，各家券商對(duì)于公司下半盈利能力恢復(fù)的看好，主要集中在近期銻價(jià)大幅反彈的基礎(chǔ)上。

銻價(jià)完成“V”形反轉(zhuǎn)

        銻屬于小金屬品種，世界目前已探明的銻礦儲(chǔ)量為400多萬(wàn)噸，中國(guó)占了一半多，是世界上主要的銻產(chǎn)出國(guó)，但目前國(guó)家對(duì)銻資源采取保護(hù)性開(kāi)采政策，2010年6月30日前暫停銻礦采礦權(quán)與探礦權(quán)的審批。

        盡管這樣，銻也沒(méi)有逃脫2008年有色金屬價(jià)格暴跌的命運(yùn)，銻價(jià)從當(dāng)時(shí)歷史最高價(jià)40000元/噸左右俯沖向下，在不到1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)下跌至23000元/噸，今年以來(lái)價(jià)格雖有所反彈，但在7月之前價(jià)格僅在30000元/噸左右，反彈幅度有限。

        在7月初以來(lái)銻價(jià)出現(xiàn)了大幅上升，銻錠價(jià)格7月漲幅達(dá)到35%至40000元/噸，今年以來(lái)上漲幅度接近70%，而昨日市場(chǎng)最新報(bào)價(jià)已達(dá)到41000元/噸，離歷史高點(diǎn)43050元/噸僅一步之遙，銻也是所有有色金屬品種中第一個(gè)完成價(jià)格“V”形反轉(zhuǎn)的。

        國(guó)信證券行業(yè)分析師彭波告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，銻價(jià)的上漲主要是供應(yīng)受到國(guó)家嚴(yán)格控制，今年全國(guó)計(jì)劃銻金屬產(chǎn)量10萬(wàn)噸左右，而目前需求快速擴(kuò)張。

        彭波認(rèn)為，從銻的用途來(lái)看，目前世界銻產(chǎn)品70%用作紡織和塑料中的阻燃劑，其次有少部分用于超白玻璃生產(chǎn)的添加劑，再次是作為合金添加元素，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)銻的需求增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家，每年5萬(wàn)噸~6萬(wàn)噸的消耗數(shù)量已經(jīng)讓中國(guó)成為世界上最大的消費(fèi)國(guó)。如果醞釀之中的《阻燃法》一旦進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，中國(guó)自身對(duì)銻消費(fèi)的影響將更不可估量。

        彭波同時(shí)認(rèn)為，超白玻璃也出現(xiàn)快速發(fā)展勢(shì)頭，這勢(shì)必導(dǎo)致銻消費(fèi)大增，從而打破銻的供需平衡，銻價(jià)上漲也就成了必然。

前景展望

價(jià)格持續(xù)上漲還待檢驗(yàn)

        對(duì)于銻價(jià)近期暴漲的原因，市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的分歧。

        首先是對(duì)于我國(guó)《阻燃法》的推出上仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。記者致電中國(guó)阻燃學(xué)會(huì)，從相關(guān)人士得知，目前國(guó)際上也沒(méi)有相對(duì)完善的  《阻燃法》，主要是依據(jù)《斯德哥爾摩公約》和歐盟立法制定的一項(xiàng)強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)ROHS。

        隨后記者致電中國(guó)阻燃網(wǎng)及中國(guó)阻燃技術(shù)交流網(wǎng)站長(zhǎng)黃華昌，黃華表示，近期銻價(jià)上漲是多種因素造成的，首先是近期不少中小煉銻廠因環(huán)保問(wèn)題停產(chǎn)，影響了市場(chǎng)的部分供需；同時(shí)美國(guó)于7月1日實(shí)施了新的聯(lián)邦阻燃法，這要求國(guó)內(nèi)出口美國(guó)的床墊等易燃物必須添加足夠的阻燃劑；在這樣的情況下，銻價(jià)迎來(lái)了難得的大漲，這時(shí)部分經(jīng)銷商進(jìn)行了大量的囤貨，造成供需短期內(nèi)的極度不平衡，這才有了7月以來(lái)銻價(jià)的爆發(fā)性上漲。

        辰州礦業(yè)股價(jià)在本周三創(chuàng)下28.50元反彈新高后，已連續(xù)兩日大跌超過(guò)6%，后續(xù)銻價(jià)將呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)，還需等待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。



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