15％員工戴“金手銬”名流置業(yè)業(yè)績三年翻番？

每經記者  李文藝

        去年初，名流置業(yè)以15.23元/股的價格完成了一次公開增發(fā)，融資30億元，直到現(xiàn)在，公司股價復權后仍未回到增發(fā)的價格水平。在此背景下，股權激勵措施更像是一針強心劑，倒逼公司業(yè)績釋放。按照專家的說法，在增發(fā)時機構給予了捧場，但公司卻不能很好地回報，下一次融資需求或許就不會有人再捧場了，因此來自機構的壓力也許是促成公司股權激勵出臺的一大因素。  

        一份讓全公司15%員工獲得股權的激勵方案，一家資產負債率極低的民營房地產公司，一只在本輪行情中遠遠跑輸同行的地產股——名流置業(yè)（000667，收盤價9.29元）就這樣闖入了投資者的視野。

        在過去的1年多里，因為業(yè)績無法釋放，公司股價一直低于增發(fā)價，名流置業(yè)令當初信任它的機構感到極其郁悶；而在未來的5年中，公司業(yè)績或將有兩倍的成長。

90名員工將獲2000萬股股票期權

        7月20日，名流置業(yè)發(fā)布股權激勵草案，公司擬授予90名員工2000萬股股票期權，占目前總股本的1.48%，將以每股8.2元的價格向激勵對象定向增發(fā)。90名員工的人數(shù)并不多，但對于員工總數(shù)只有600人的名流置業(yè)來說，已經是15%的占比。也就是說若滿足行權條件，公司上到高管，下到項目經理，有15%的員工都會成為名流置業(yè)的股東，激勵覆蓋范圍之廣，在A股市場所有實行股權激勵的上市公司中都是極為罕見的。

        從公司董秘馮嫻的口中，《每日經濟新聞》獲知，公司董事長、實際控制人劉道明對這次激勵的人數(shù)還不太滿意，他是希望真正地實現(xiàn)全部員工都受激勵，他還放出話來，如果有機會再做一次股權激勵，一定覆蓋更多的員工。他理由很簡單，作為民營企業(yè)，劉道明不想讓外界感覺到這家公司就是他一個人的。

        去年上半年，名流置業(yè)就曾發(fā)布過股權激勵草案，但隨著市場股價的一路慘跌，當時的行權價格已顯得沒有意義，該草案也就被終止了。據(jù)了解，草案計劃激勵員工的數(shù)量超過當時公司員工總量的16%，比現(xiàn)在的比例還高。

        記者注意到，在本次計劃激勵的90名員工中，只有4名是高管，而董秘馮嫻更是一位80后高管。據(jù)不完全統(tǒng)計，年齡只有28歲的馮嫻很可能是目前上市公司受股權激勵高管中最年輕的一位，若行權成功，她將獲得82萬股公司股份，占公司總股本的0.06%。

        看似一不小心，名流置業(yè)股權激勵草案就創(chuàng)下了兩項紀錄，事實上，這并非偶然。記者了解到，名流置業(yè)在去年底時員工人數(shù)還只有400多人，到目前已擴大至600人，而在人員年齡結構上，截至去年底，公司64%的員工的年齡在35歲以下。很顯然，這是一個正在不斷擴張中的年輕團隊。

        馮嫻稱，名流置業(yè)的團隊是在2007年底時才發(fā)展得比較成熟的，公司希望能留住更多的房地產人才，這也是將股權激勵行權時間設置成長達5年的原因。

業(yè)績3年翻倍預期5年增長200%

        外界對名流置業(yè)未來3年內業(yè)績翻倍，五年增長200%的預期，也是來自這份股權激勵草案。

        除了激勵人數(shù)的寬范圍，名流置業(yè)在行權條件的設置上，也顯得比較嚴格。在行權限制期內，即從2010年至2014年，要求各年度歸屬于上市公司股東的凈利潤及歸屬于上市公司股東的、扣除非經常性損益的凈利潤均不得低于授予日前最近3個會計年度的平均水平且不為負。同時，以2009年扣除非經常性損益后的凈利潤為基數(shù)，行權限制期內扣除非經常性損益后凈利潤的年復合平均增長率不得低于25%。此外，還要求扣除非經常性損益后的年均加權平均凈資產收益率不低于10%。

        照此計算，2012年的公司業(yè)績將比2009年增長1倍，即3年內實現(xiàn)翻倍，而到2014年，名流置業(yè)業(yè)績相比2009年增長200%。目前公司的情況是：2008年，名流置業(yè)每股收益為0.24元，相比2007年的0.39元是下降的，今年1季度實現(xiàn)凈利潤2489.37萬元，更是同比下滑了82.29%，顯然不盡如人意。

        方正證券地產研究員周偉對《每日經濟新聞》表示，股權激勵對公司業(yè)績增長肯定是有幫助的，特別是扭轉名流置業(yè)目前業(yè)績釋放困難的格局，而高條件的設置更像是表明管理層的一種決心?！懊髦脴I(yè)的資產負債率特別低，2006年至2008年分別為26%，42%，25%，今年1季度資產負債率為24%，這在房地產企業(yè)中都是不可思議的，而且公司手中的土地儲備又很多。我之前一直很納悶，管理層都干什么去了？為什么不利用財務杠桿，把項目都開發(fā)出來，把業(yè)績都釋放出來，現(xiàn)在看來，他們開始動手了?！敝軅フf。

        要連續(xù)保持25%的業(yè)績增長，對名流置業(yè)來說實現(xiàn)的可能性有多大？

        就在公司發(fā)布股權激勵草案后，國泰君安將名流置業(yè)的目標價格提高至13.5元，并再次給予“增持”評級。國泰君安認為，名流置業(yè)是二線城市房地產股的典型代表，而二線城市房價上漲的趨勢更為確定，剛性需求占比更高，公司在未來1年內可售面積非常飽滿，可以充分享受房價上漲，業(yè)績彈性非常大；且從2010年開始，公司將進入銷售結算高峰期，業(yè)績有望進入爆發(fā)期。

        名流置業(yè)設置行權條件的基準時間是2009年，而從2010年開始，公司將進入銷售結算高峰期?？陀^上看，公司的股權激勵出臺的時機剛剛在業(yè)績爆發(fā)前，這難免引起疑問：公司會主觀做低2009年業(yè)績？進入爆發(fā)期后，完成目標還不是輕而易舉？

        馮嫻對此表示：“草案出來以后，有人擔心我們管理層可能會從主觀上讓今年的業(yè)績有些變化。實際上，在設置這個基準時間的時候并沒有考慮這么多，去年發(fā)布草案時就以2008年業(yè)績?yōu)榛鶞剩衲暌?009年為基準，就這么簡單?！瘪T嫻還透露，公司在2007年、2008年拿下了很多項目，由于多數(shù)為協(xié)議轉讓，前期的工作特別多，如今除了兩三個項目外，其余項目都能在今年開工，其中上半年開工的項目，下半年竣工的可能性很大，如果是在今年三季度開工的項目，明年就能進入預售期，而持續(xù)25%的業(yè)績增長需要全體員工  “跳”起來才“夠”得著。

        另一個積極的信號是，在5月11日的董事會上，公司通過了兩項議案，一是控股股東今年將為名流置業(yè)提供不超過5億元的銀行貸款擔保；二是公司將為下屬9家子公司及孫公司提供銀行貸款的擔保，2009年擔?？傤~不超過18億元。財務杠桿開始啟動了。

股權激勵背后增發(fā)機構仍被套

        當名流置業(yè)說要進行股權激勵時，最高興的當數(shù)被套其中長達1年多的社保基金一一二組合。

        在多數(shù)機構眼里，名流置業(yè)資產負債率超低，在二線城市拿地又拿得不亦樂乎，公司業(yè)績增長的潛力是巨大的，若在戰(zhàn)略上積極點，賺得更多利潤很有可能。更何況，名流置業(yè)還持有

華遠地產  （600743，收盤價13.4元）

4600萬股股份，是后者的第五大股東，今年一季度，華遠地產業(yè)績同比增長65.53%。

        但實際的情況是，名流置業(yè)在2008年、今年一季度業(yè)績都不理想，在同行的上市公司中排名靠后。更重要的是，去年初，名流置業(yè)以15.23元/股的價格完成了一次公開增發(fā)，融資30億元，直到現(xiàn)在，公司股價復權后仍未回到增發(fā)的價格水平。

        當初參與網(wǎng)下申購的機構投資者有兩家，一是華寶興業(yè)動力組合，在申購了1488.33萬股后不久，該基金就將手中的股份出售了，另一家則是社保基金一一二組合，以穩(wěn)健投資見長的社?；鹫J購了6046.36萬股名流置業(yè)，至今仍是公司的第四大流通股東。增發(fā)股份能吸引社保基金大力參與，機構對名流置業(yè)未來的看好可見一斑。但增發(fā)完成后，名流置業(yè)預期中的業(yè)績增長卻遲遲沒有出現(xiàn)，令機構特別郁悶，加上去年大盤大跌，公司股價一直處于增發(fā)價之下，社?；鸩粌H沒能實現(xiàn)資產的穩(wěn)定增值，還被套了1年多。

        在此背景下，股權激勵措施更像是一針強心劑，倒逼公司業(yè)績釋放。按照周偉的說法，在增發(fā)時機構給予了捧場，但公司卻不能很好地回報，下一次融資需求或許就不會有人再捧場了，因此來自機構的壓力也許是促成公司股權激勵出臺的一大因素。



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