“巨震”不足懼 私募多看好后市

每經(jīng)記者  毛晉楠

        本周，股市在沖上3400點(diǎn)之后展開劇烈震蕩，周三曾一度暴跌260點(diǎn)，盤面上哀鴻遍野，投資者擔(dān)心行情就此結(jié)束。但是在周四、周五，行情卻重現(xiàn)曙光，連續(xù)兩天大幅上漲，大盤指數(shù)重返3400點(diǎn)之上。

        面對(duì)本周的“巨震”，私募人士又如何看待？本期《每日經(jīng)濟(jì)新聞》特別邀請(qǐng)了多位業(yè)內(nèi)頂尖私募人士，他們各抒己見，就巨震行情以及未來(lái)的A股走勢(shì)展開一次大討論。  

【樂觀派】

段焰?zhèn)ィ?ldquo;巨震”過(guò)后  行情更樂觀

        私募背景：中融信托·鼎輝1號(hào)基金經(jīng)理段焰?zhèn)?，具有多年的?shí)盤操盤經(jīng)驗(yàn)和大資金管理經(jīng)驗(yàn)。

        段焰?zhèn)ピ谏现鼙硎荆星榈母唿c(diǎn)可能在4000點(diǎn)，而本周巨震后，他對(duì)后市更加樂觀。

        記者：本周三突然大跌，然后有連續(xù)兩天上漲，作為長(zhǎng)期參與市場(chǎng)的專業(yè)投資人，你怎么看？

        段焰?zhèn)ィ罕局艿木蘖空鹗帢?biāo)志著本輪行情的高點(diǎn)可能超出所有市場(chǎng)參與人的預(yù)期。理由如下：

        1、以工商銀行為例為代表的市場(chǎng)藍(lán)籌股的估值還在正常偏低的位置，這也證明了市場(chǎng)的基石是很結(jié)實(shí)的。

        2、本輪市場(chǎng)的上漲，以板塊輪動(dòng)為主要特征。我們仔細(xì)研究了市場(chǎng)各板塊的運(yùn)行情況，由此得出結(jié)果表明，目前尚有很多板塊還有強(qiáng)烈的補(bǔ)漲要求。

        3、有一個(gè)穩(wěn)定向上的股市，對(duì)于我們目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及新股發(fā)行都是極為有利的。因此，目前從政策上還看不到轉(zhuǎn)向的跡象。

        記者：目前3400點(diǎn)的位置，究竟高不高？

        段焰?zhèn)ィ何覀冋J(rèn)為A股還有較高的投資價(jià)值，理由很簡(jiǎn)單。就以工商銀行為例，按照去年的每股收益，目前的工行只有16.4倍的市盈率?？紤]到工行每年20%的增長(zhǎng)率，目前的估值真是太便宜了。工行代表的是市場(chǎng)的基石，在基石都還被低估的情況下，市場(chǎng)絕對(duì)不可能被高估。我們認(rèn)為市場(chǎng)還有大幅上漲空間的可能。行情的發(fā)展還會(huì)不斷地超預(yù)期。

        記者：接下來(lái)你將如何操作？

        段焰?zhèn)ィ何覀冋J(rèn)為未來(lái)1~2個(gè)月市場(chǎng)機(jī)會(huì)還是在漲幅偏低的個(gè)股，堅(jiān)定重倉(cāng)不動(dòng)搖。

張晶：中期未見頂  下跌就是買入機(jī)會(huì)

        私募背景：張晶，現(xiàn)任北京書尚匯盈投資顧問有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

        張晶告訴記者，下跌就是買入優(yōu)秀公司的機(jī)會(huì)，目前，他最看好的還是軍工股。

        記者：如何看待本周的劇烈震蕩，中期頭部來(lái)了嗎？

        張晶：市場(chǎng)終于出現(xiàn)了下跌，而且是暴跌，我認(rèn)為是好事，至少跌一下可以告訴最近瘋狂入市的投資者股市是有風(fēng)險(xiǎn)的。

        A股已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫，市場(chǎng)需要調(diào)整，但調(diào)整并不是中期頭部，現(xiàn)在的大環(huán)境是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，流動(dòng)性充裕。在宏觀政策未轉(zhuǎn)向之前，行情仍會(huì)維持。

        從K線圖上看，已經(jīng)有連續(xù)7周和連續(xù)7個(gè)月是陽(yáng)線了，回調(diào)可以修復(fù)超買的指標(biāo)。接下來(lái)行情走勢(shì)會(huì)分化，下跌是買入優(yōu)秀公司的好機(jī)會(huì)。

        記者：目前，A股仍然是最值得投資的市場(chǎng)嗎？

        張晶：我們看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有了復(fù)蘇跡象，IPO打開了優(yōu)秀企業(yè)上市之門，包括推出創(chuàng)業(yè)板，給市場(chǎng)注入了新的活力。我想這些都會(huì)為市場(chǎng)提供投資機(jī)會(huì)，關(guān)鍵在于公司價(jià)值。

        從全球配置來(lái)看，我公司更傾向于投資金磚四國(guó)，尤其是以資源類上市公司為主的俄羅斯市場(chǎng)。

        記者：如果從估值的角度，目前的市場(chǎng)是否值得參與？

        張晶：現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的分歧在于實(shí)際的復(fù)蘇情況與市場(chǎng)預(yù)期的差異，如果實(shí)際情況如預(yù)期一樣甚至超過(guò)預(yù)期，那么這個(gè)點(diǎn)位就沒有風(fēng)險(xiǎn)；如果實(shí)際情況不如預(yù)期，那么3500點(diǎn)就有泡沫。我們的看法是：市場(chǎng)預(yù)期快于經(jīng)濟(jì)的改善，有些行業(yè)估值過(guò)高，比如地產(chǎn)，需要觀望。

        記者：未來(lái)哪些板塊會(huì)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)？

        張晶：軍工是我公司下半年投資的重點(diǎn)。我認(rèn)為從現(xiàn)在算起，整個(gè)軍工板塊還有上漲20％的空間。

趙公明：行情會(huì)超出預(yù)期  轉(zhuǎn)折在創(chuàng)業(yè)板開板前

        私募背景：財(cái)神私募趙公明，今年多次在關(guān)鍵點(diǎn)位成功研判大盤走勢(shì)。

        趙公明認(rèn)為，未來(lái)行情將超過(guò)大家的想象。接下來(lái)關(guān)注新股、重組題材股及防守型行業(yè)板塊。

        記者：本周市場(chǎng)放出歷史天量，并在3400點(diǎn)一線出現(xiàn)巨震，這是不是標(biāo)志著本輪行情進(jìn)入了尾聲？

        趙公明：擴(kuò)容壓力的逐漸增加會(huì)改變和影響之前指數(shù)上漲的步伐和節(jié)奏。在指數(shù)短期連續(xù)多日大幅上漲之后，擴(kuò)容壓力集中釋放的密集時(shí)段，指數(shù)必然會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。但目前為止顯然還不足以熄滅大部分投資者做多的熱情，流出地產(chǎn)等板塊的資金大部分還是在場(chǎng)內(nèi)尋找其他板塊的投資機(jī)會(huì)，比如銀行板塊以及軍工板塊等防守型行業(yè)板塊，并沒有完全撤離股市。

        記者：最近散戶、基金的開戶數(shù)都在井噴，不禁讓人回想起2007年上半年。接下來(lái)的行情會(huì)如何演繹？

        趙公明：經(jīng)過(guò)“7·29”巨震之后，我認(rèn)為行情還會(huì)超出大家預(yù)期。未來(lái)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，可能在創(chuàng)業(yè)板正式出臺(tái)前幾個(gè)星期出現(xiàn)，屆時(shí)可能是大盤轉(zhuǎn)勢(shì)的敏感時(shí)間窗口。

        當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整時(shí)候，必須對(duì)持倉(cāng)板塊做加減倉(cāng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)仍然存在，或從相對(duì)估值較低的銀行板塊等開始。對(duì)于“恐高癥”類投資者，為了減少投資壓力，可以將倉(cāng)位逐漸降低一些。

        記者：你認(rèn)為接下來(lái)哪些板塊會(huì)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)？

        趙公明：接下來(lái)的幾個(gè)月，新股和重組題材股將更多受到市場(chǎng)關(guān)注。新股已經(jīng)成為市場(chǎng)資金新流向，具備行業(yè)優(yōu)勢(shì)和獨(dú)特題材的新股值得參與。另外防守型行業(yè)板塊的輪動(dòng)機(jī)會(huì)預(yù)期也將受到基金關(guān)注。

中國(guó)龍團(tuán)隊(duì)：暴跌難重現(xiàn)  市場(chǎng)或大箱體震蕩

        私募背景：中國(guó)龍團(tuán)隊(duì)是中國(guó)最早的私募信托基金，目前管理的信托產(chǎn)品高達(dá)20只。

        中國(guó)龍團(tuán)隊(duì)認(rèn)為市場(chǎng)可能會(huì)在3000~4000點(diǎn)之間波動(dòng)，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)依然存在。

        記者：怎么看待本周的歷史天量，本輪行情真的結(jié)束了嗎？

        中國(guó)龍團(tuán)隊(duì)：7月29日A股市場(chǎng)出現(xiàn)有史以來(lái)的天量，是不是頂部我們目前還很難判斷。

        目前市場(chǎng)占權(quán)重較大的銀行股估值相對(duì)較低，銀行股不出現(xiàn)大的調(diào)整，整個(gè)市場(chǎng)的大幅調(diào)整是看不到的。

記者：下半年的流動(dòng)性將會(huì)被收緊，這對(duì)于行情有怎么樣的影響？

        中國(guó)龍團(tuán)隊(duì)：最近雖然央行強(qiáng)調(diào)繼續(xù)執(zhí)行寬松的貨幣政策，但是收緊流動(dòng)性的動(dòng)作也逐漸出現(xiàn)了。

        可以說(shuō)3000點(diǎn)以上是流動(dòng)性催動(dòng)的行情，目前上市公司業(yè)績(jī)還沒有真正恢復(fù)。所以A股市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性泡沫。但同時(shí)也有一些企業(yè)已從去年的危機(jī)中恢復(fù)起來(lái)、盈利大幅上升，所以也存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

        如果僅從目前的估值來(lái)看，已經(jīng)反映了2009年甚至2010年的復(fù)蘇預(yù)期。在流動(dòng)性非常充裕的情況下，該估值有一定的合理性，也能夠維持。如果市場(chǎng)流動(dòng)性被收緊，那么該估值水平必然不能維持。

        我們認(rèn)為市場(chǎng)行情不會(huì)重演2007年的情況，也不會(huì)出現(xiàn)2008年大幅的下跌。市場(chǎng)可能會(huì)在3000~4000點(diǎn)之間波動(dòng)。而在未來(lái)一段時(shí)間，選擇個(gè)股將會(huì)更加重要。

        記者：最近上市的新股表現(xiàn)非常出色，定位也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，你認(rèn)為新股是否值得參與？

        中國(guó)龍團(tuán)隊(duì)：我們不認(rèn)為新股有投資價(jià)值，但是有申購(gòu)價(jià)值。至于新股上市后的表現(xiàn)，我們認(rèn)為就是一個(gè)賭博。

        記者：接下來(lái)看好哪些板塊？

        中國(guó)龍團(tuán)隊(duì)：我們認(rèn)為受4萬(wàn)億投入刺激顯著獲益的板塊，未來(lái)的2~3年有明確的增長(zhǎng)。2009年中報(bào)超出市場(chǎng)預(yù)期的公司也會(huì)受到市場(chǎng)的追捧，如鐵路、建筑行業(yè)、3G、醫(yī)藥、品牌消費(fèi)品、公共事業(yè)等增長(zhǎng)相對(duì)明確的板塊。

鑫巢資本：“巨震”正常  下半年流動(dòng)性仍然充沛

        私募背景：自2008年國(guó)金證券《中國(guó)非公開募集證券投資產(chǎn)品評(píng)級(jí)》體系發(fā)布以來(lái)，鑫巢資本一直在五星級(jí)基金管理人中名列前茅。

        對(duì)于本周的大震蕩，鑫巢資本并不擔(dān)心，他們認(rèn)為，中央的經(jīng)濟(jì)政策不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，充沛的流動(dòng)性依然將支持當(dāng)前的行情。

        記者：最近出現(xiàn)了多種管理層收緊流動(dòng)性的信號(hào)。下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)發(fā)生改變嗎？

        鑫巢資本：下半年經(jīng)濟(jì)政策不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向，但可能采用市場(chǎng)化手段進(jìn)行微調(diào)。理由如下：1、出口還未見底，民間投資的啟動(dòng)剛露出向好苗頭，后續(xù)還需要流動(dòng)性的支持；2、首輪“美中戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話”中，雙方同意維持經(jīng)濟(jì)刺激，帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；3、本周央行副行長(zhǎng)蘇寧的講話顯示央行短期內(nèi)無(wú)采取激進(jìn)措施抑制流動(dòng)性的打算。

        記者：宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)已企穩(wěn)回升，下半年能否進(jìn)一步復(fù)蘇？

        鑫巢資本：下半年中國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的同比和環(huán)比數(shù)據(jù)都將走好，這有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上半年環(huán)比基數(shù)較低和去年同比翹尾因素的影響，也有上半年政府投資大量顯現(xiàn)作用的影響。同時(shí)，充裕的流動(dòng)性所帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格上升，對(duì)民間消費(fèi)和投資也將起到正面作用。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否真正復(fù)蘇，還需要密切關(guān)注出口和民間投資。

        記者：你們?cè)趺纯创@次巨震，投資者應(yīng)該如何調(diào)整投資心態(tài)？

        鑫巢資本：本周的大震蕩，我們認(rèn)為非常正常，漲漲跌跌才是股市。我們關(guān)注的則是企業(yè)真正的價(jià)值，不會(huì)因?yàn)橐淮握鹗幎淖儗?duì)市場(chǎng)的看法。

【謹(jǐn)慎派】

張可興：

本周清倉(cāng)完畢  耐心等待新機(jī)會(huì)

        私募背景：張可興是北京諾亞方舟投資基金，總經(jīng)理，長(zhǎng)期堅(jiān)持價(jià)值投資。

        張可興去年末起一直看多做多，本周他的觀點(diǎn)首次發(fā)生了改變。在采訪中他表示已經(jīng)空倉(cāng)了。不過(guò)，如果市場(chǎng)出現(xiàn)一次較大幅度的回調(diào)，他將再度入市。

        記者：本周，股市在摸高3454點(diǎn)后出現(xiàn)巨震，并放出歷史天量，這是不是標(biāo)志著本輪行情進(jìn)入了尾聲？

        張可興：當(dāng)市場(chǎng)上的觀點(diǎn)空前一致的時(shí)候，意味著風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)來(lái)臨，可能也意味著本輪的行情已經(jīng)接近尾聲。

        記者：前期兩大龍頭房地產(chǎn)板塊和煤炭板塊，在巨震中走勢(shì)偏弱，即使隨后大盤展開反彈，也未能同步反彈，如何看待這個(gè)現(xiàn)象？

        張可興：從二季度以來(lái)，在通脹預(yù)期的共識(shí)下，地產(chǎn)、資源類股票被市場(chǎng)一致看好，價(jià)格也必然水漲船高，在我看來(lái)，很多股票價(jià)格早已被炒高，偏離了企業(yè)自身的價(jià)值，那么目前或者是未來(lái)的大幅度調(diào)整將會(huì)是必然的。

        記者：A股在3500點(diǎn)會(huì)不會(huì)重演當(dāng)年6124點(diǎn)的一幕？

        張可興：我們?cè)谶@周已經(jīng)清倉(cāng)完畢。我們認(rèn)為目前的市場(chǎng)明顯已經(jīng)處于瘋狂狀態(tài)，大部分人在向6000點(diǎn)看齊，整體上來(lái)講已經(jīng)高估，至于是否會(huì)繼續(xù)更加瘋狂，我的確不知道，所以，目前還在場(chǎng)外準(zhǔn)備進(jìn)入的投資者，一定要慎重考慮。想要急于進(jìn)入的人很可能犯錯(cuò)。我個(gè)人覺得上漲空間不會(huì)太大，很可能是蠅頭小利了。

        記者：最近上市的新股表現(xiàn)非常出色，定位也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，你認(rèn)為新股是否值得參與？

        張可興：新股在目前階段的表現(xiàn)很瘋狂，應(yīng)該屬于確定性的投資品種，但是，開盤當(dāng)天才去買入的話，可能會(huì)重演中石油的悲劇。

        記者：此前你一直最看好銀行股，如果市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，你是否準(zhǔn)備重新介入？

        張可興：未來(lái)最有可能有表現(xiàn)的還是銀行股。但是我們?cè)诒局芤呀?jīng)清倉(cāng)，會(huì)耐心等待新的買入機(jī)會(huì)的到來(lái)。

沈淵文：

往上壓力明顯  保持半倉(cāng)策略

        私募背景：沈淵文擁有十三年證券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任公司投資研究部研究總監(jiān)，兼任文淵閣首席股票策略師。

        沈淵文堅(jiān)持了一貫的穩(wěn)健風(fēng)格，對(duì)于這次巨震他保持著謹(jǐn)慎，在操作上則半倉(cāng)應(yīng)對(duì)。

        記者：本周，在摸高3454點(diǎn)后出現(xiàn)巨震，并放出歷史天量，是不是標(biāo)志著本輪行情進(jìn)入尾聲？

        沈淵文：3月以來(lái)，市場(chǎng)幾乎在沒有調(diào)整的情況下完成了近1500點(diǎn)的上攻，調(diào)整壓力一直在不斷累積。沒有經(jīng)過(guò)充分回調(diào)換手的行情，都缺乏持續(xù)向上的動(dòng)力。“7·29”放量回調(diào)是累積做空動(dòng)力的釋放預(yù)演。處于歷史高倉(cāng)位運(yùn)行的基金體系，適度調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)就會(huì)引發(fā)大盤的短期震蕩調(diào)整。在大盤沒有出現(xiàn)明顯的向下拐點(diǎn)之前，我仍然無(wú)法預(yù)測(cè)大盤到底能夠漲到多高。

        市場(chǎng)已成功將2008年6月10日的缺口回補(bǔ)，往上看，處處都是壓力。1664點(diǎn)以來(lái)的上漲屬于大D浪反彈，而不是反轉(zhuǎn)。

        記者：現(xiàn)在市場(chǎng)非常擔(dān)心流動(dòng)性被收緊，你認(rèn)為可能嗎？

        沈淵文：下半年整體市場(chǎng)流動(dòng)性的寬松程度將大大低于上半年，一方面是央行的微調(diào)，一方面是在上半年信貸超高增長(zhǎng)后，從超額存款準(zhǔn)備金率就可反映出寬裕程度已非年初時(shí)所可比。但下半年宏觀層面的流動(dòng)性仍處于充裕狀況。央行下半年的主要任務(wù)是在調(diào)整信貸調(diào)整的總量和結(jié)構(gòu)的同時(shí)，保持銀行體系資金充裕，以求將實(shí)際利率穩(wěn)定在極低水平上，以低利率刺激經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)回升。

        記者：近期有私募建議客戶清倉(cāng)，而一些私募人士也在減倉(cāng)。A股在3500點(diǎn)的位置，真的就沒有投資價(jià)值了嗎？

        沈淵文：在外需不振的情況下，僅依靠政府投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性有待觀察。半年報(bào)預(yù)警顯示業(yè)績(jī)下滑的企業(yè)占六成。以靜態(tài)市盈率統(tǒng)計(jì)，有75%的股票市盈率超過(guò)35倍，有一半以上股票市盈率超過(guò)60倍。6124點(diǎn)高點(diǎn)時(shí)也不過(guò)有一半的股票市盈率超過(guò)65倍。當(dāng)前市場(chǎng)的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很高。

        7月份以來(lái)的IPO融資和再融資的規(guī)模分別為540億元和205億元，募集資金創(chuàng)下2008年3月以來(lái)新高。近期又有19.95億股的中船重工、5億股的光大證券過(guò)會(huì)，未來(lái)農(nóng)行IPO、紅籌股中國(guó)移動(dòng)回歸勢(shì)必都是超級(jí)大象，還有100多家創(chuàng)業(yè)板公司提交申請(qǐng)和超過(guò)50億股的大小非解禁，市場(chǎng)供給壓力不言而喻。

        記者：即將迎來(lái)的8月行情，你會(huì)選擇哪些板塊？怎么操作？

        沈淵文：電力、銀行、商業(yè)連鎖、3G等板塊可以關(guān)注。在3400點(diǎn)的相對(duì)高位，多空雙方分歧加大，個(gè)股操作難度增加。我會(huì)繼續(xù)保持半倉(cāng)策略。



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