用戶持續(xù)增長(zhǎng) 通信設(shè)備股受益明顯

運(yùn)營(yíng)商用戶保持增長(zhǎng)

        6月中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通的新增用戶市場(chǎng)份額分別為60.8%、28.7%、10.5%。國(guó)泰君安認(rèn)為，受新增用戶持續(xù)增長(zhǎng)影響，分運(yùn)營(yíng)商看，短期內(nèi)中國(guó)電信受益明顯，長(zhǎng)期中國(guó)聯(lián)通或受益但時(shí)間仍需等待。

        中國(guó)移動(dòng)新增用戶同比下降明顯但龍頭地位短期內(nèi)無法撼動(dòng)。受重組影響，公司6月新增移動(dòng)用戶502萬戶，同比下降33.5%，累計(jì)用戶達(dá)4.93億戶，2009年1~6月月均增長(zhǎng)用戶598萬（2008年為733萬），但6月仍占新增移動(dòng)用戶市場(chǎng)份額60.8%、累計(jì)用戶市場(chǎng)份額為73.3%。其中TD-SCDMA用戶自正式運(yùn)營(yíng)半年后首次新增近100萬戶，累計(jì)用戶達(dá)308萬戶。

        中國(guó)電信受小靈通轉(zhuǎn)網(wǎng)、固話移話業(yè)務(wù)捆綁、雙網(wǎng)雙待手機(jī)推出影響，移動(dòng)用戶增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但固話流失嚴(yán)重、寬帶用戶增長(zhǎng)弱于聯(lián)通。公司6月新增移動(dòng)用戶237萬戶，占28.7%的市場(chǎng)份額，2009年月均增長(zhǎng)用戶207萬；固話用戶延續(xù)了2007年7月來的凈流失現(xiàn)象，6月凈流失139萬戶，流失程度較聯(lián)通嚴(yán)重，占總流失的84.5%，經(jīng)歷2008年6~9月流失速度平穩(wěn)期后、自2008年10月以來均在100萬以上，截至6月底累計(jì)固話用戶為1.99億戶占65%。寬帶用戶增長(zhǎng)強(qiáng)勁，6月凈增長(zhǎng)81萬戶，但弱于聯(lián)通，新增份額自2008年平均63%下降至45%，累計(jì)寬帶用戶為4905萬戶，累計(jì)用戶市場(chǎng)份額自2008年底的63.5%下降至58.4％。

        中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)用戶增長(zhǎng)疲軟，寬帶用戶增長(zhǎng)、固話流失速度好與預(yù)期。公司6月新增移動(dòng)用戶86萬，同比下降19％，新增用戶市場(chǎng)份額僅10.5%，累計(jì)用戶達(dá)1.4億戶，2G面臨中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信的激烈競(jìng)爭(zhēng)，用戶增長(zhǎng)不甚理想。6月凈流失固話用戶26萬戶，自2009年1月以來流失速度較2008年有明顯改善，累計(jì)固話用戶為1.08億戶。寬帶用戶增長(zhǎng)顯著，6月新增98萬戶，持續(xù)了2009年來的飽滿增長(zhǎng)。

設(shè)備商受益明顯

        中國(guó)的移動(dòng)用戶增長(zhǎng)仍保持良好態(tài)勢(shì)。從三大運(yùn)營(yíng)商公布的營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)看，截至6月底，2009年月均新增移動(dòng)用戶904萬戶  （2008年為828萬），其中6月新增用戶825萬戶。雖中國(guó)的移動(dòng)用戶已從2004年初的2.77億快速增長(zhǎng)至6.73億戶，滲透率達(dá)50.7%，但仍低于全球平均59.7%的滲透率，更遠(yuǎn)低于美國(guó)  （87.6%）、巴西（77.6%）、墨西哥（70%）等發(fā)達(dá)及發(fā)展中國(guó)家，國(guó)泰君安認(rèn)為中國(guó)的移動(dòng)用戶仍將強(qiáng)勁增長(zhǎng)，至移動(dòng)滲透率達(dá)70%方會(huì)滯脹。

        國(guó)泰君安認(rèn)為，雖然移動(dòng)用戶、寬帶用戶增長(zhǎng)保持良好的態(tài)勢(shì)，但收入增速、話音彈性減弱，運(yùn)營(yíng)行業(yè)難改減速趨勢(shì)，維持對(duì)運(yùn)營(yíng)業(yè)及對(duì)聯(lián)通的“中性”評(píng)級(jí)。而移動(dòng)用戶、寬帶用戶的持續(xù)增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商的資本開支將維持高位，設(shè)備商受益明顯，仍維持通信設(shè)備商的“增持”評(píng)級(jí)，推薦中興通訊、亨通光電、國(guó)脈科技、拓維信息、北緯通信等。

國(guó)泰君安



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