受益通脹 四大板塊最受資金青睞

每經(jīng)記者  張奇  胡玉慧  馬宇飛  王硯丹

        面對通脹的卷土重來，金融、地產(chǎn)、有色金屬、食品飲料等能夠抵御通脹的板塊將成為市場關注的熱點。近期，國際黃金、石油、有色金屬等大宗商品價格大幅反彈，同時國內(nèi)需求的恢復也將帶動有色金屬板塊的上漲；另外，在國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)的預期下，充裕的流動性使得金融和地產(chǎn)板塊打開了上漲的空間；而近期消費旺季的到來，也使得以白酒股為代表的食品飲料板塊有望在三季度迎來行情。

通脹板塊一

資源股  行業(yè)需求穩(wěn)定

每經(jīng)記者  張奇

        近日，國家統(tǒng)計局發(fā)文指出，從相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟已經(jīng)開始見底回升，而同時通脹預期也再次襲來。

        東北證券認為，本輪通脹預期與上一輪通脹主要的不同點在于需求，目前，能夠保持需求穩(wěn)定的行業(yè)主要是資源類行業(yè)，包括有色金屬、煤炭等行業(yè)，投資者可重點關注。

金屬需求恢復

        近一個月來，倫敦金屬價格加速上漲，國內(nèi)外金屬比價出現(xiàn)了下降，比價下降導致進口將放緩，這有利于國內(nèi)供需關系的改善。在這種情況下，金屬價格將進行自我修復，國內(nèi)價格具備向上動力。

        東北證券認為，下半年基本金屬價格整體仍將繼續(xù)震蕩回升，但三季度受基本金屬消費淡季影響，金屬價格有可能出現(xiàn)回落，預計7～8月份金屬價格有可能出現(xiàn)回調(diào)。

        在基本金屬各品種中，銅的基本面最好，三季度受季節(jié)性因素影響銅價可能出現(xiàn)調(diào)整，四季度隨著下游需求的確認，銅價將進一步回升；鉛鋅行業(yè)方面，由于歐美發(fā)達國家需求下降迅速，預計2009年鉛鋅行業(yè)仍將處于過剩狀態(tài)。下半年隨著下游需求的逐步恢復，預計鉛鋅價格仍將向行業(yè)合理盈利水平回歸。

        電解鋁行業(yè)方面，由于閑置產(chǎn)能過大，金屬價格上漲幅度可能弱于其他金屬；黃金方面，美元階段性貶值以及通貨膨脹的預期也使大量資金投入到黃金市場，預計下半年金價仍將保持在較高的水平，這也使得黃金股盈利水平保持在高位。

        中信建投行業(yè)分析師張芳認為，隨著冶煉開工率的上升，對上游礦產(chǎn)品的需求增加，原料市場將出現(xiàn)階段性供應緊張。另外冶煉企業(yè)大量采購原料來補充庫存，也會導致礦山企業(yè)銷售量的擴大，價升量增的局面將推動礦山企業(yè)效益繼續(xù)提升。建議投資者更多地關注資源型公司的投資機會，如山東黃金、中金嶺南、江西銅業(yè)、金鉬股份等。

煤炭價格仍處上升趨勢

        招商證券認為，7～8月份是煤炭的旺季，預計新增煤炭需求大約800萬噸/月，相當于月度產(chǎn)量的3.5%，以及大量進口煤炭可能轉(zhuǎn)向國內(nèi)，如果按照4月份進口量的50%計算，則相當于國內(nèi)產(chǎn)量的2%，兩者合計新增需求相當于月度產(chǎn)量的5.5%。這個新增的需求量完全能夠推動國內(nèi)的煤價上漲，雖然現(xiàn)階段煤價有所盤整，但不改行業(yè)長期上升趨勢。

        廣發(fā)證券則認為，三季度將是動力煤與無煙煤價格較為疲軟的時期，但動力煤重點合同價的簽訂將為市場煤價提供底部支撐。另外，受益于下游鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)暖以及主產(chǎn)地山西等地小煤礦的治理，煉焦煤價格在未來一段時間內(nèi)走勢相對樂觀。

        招商證券認為，煤價上漲的預期將提升行業(yè)估值水平，預期煤價穩(wěn)定可以給予行業(yè)15～20倍PE的估值，如果預期煤價上漲，則可以給予20倍以上的估值水平。投資者可關注預期1～2年整體上市類股票，如國陽新能、開灤股份；預期煤價上漲業(yè)績彈性較大的公司，如金牛能源、平煤股份、潞安環(huán)能；近期可能部分資產(chǎn)注入類公司，如中國神華、大同煤業(yè)、潞安環(huán)能、平煤股份。

通脹板塊二

金融股  多家券商建議“超配”

每經(jīng)記者  王硯丹

        6月以來，整個金融板塊空前活躍。截至周五收盤，滬深300金融指數(shù)已經(jīng)較5月底上漲超過20%。

銀行股：三季度業(yè)績或正增長

        分析人士指出，近期銀行股的上漲動力在于其作為經(jīng)濟復蘇前期受益的板塊，自大盤去年反彈以來，漲幅卻相對較小，形成一個估值洼地。隨著銀行股近期連續(xù)大漲，估值優(yōu)勢正逐漸縮小，不過多家券商仍建議“超配”。

        國海證券認為，在經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)預期下，銀行凈息差已于上半年見底，下半年開始息差將反彈。另外，伴隨著今年新增信貸規(guī)模的超預期，銀行信貸規(guī)模也快速增長，從而使得銀行盈利增長超出市場預期，因此仍然看好盈利反彈空間較大的股份制銀行。

        廣發(fā)證券一位不愿具名的研究員則指出，在通脹預期下，對于銀行業(yè)來說，最明顯的好處就在于金融資產(chǎn)與抵押物升值，特別是一些對房地產(chǎn)企業(yè)信貸和個人按揭貸款較多的銀行，受益則更明顯。從銀行業(yè)績來看，三季度由于多數(shù)銀行息差見底回升，信貸量平穩(wěn)增長且結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可能成為全年業(yè)績高點，并實現(xiàn)三季度環(huán)比正增長，有利于推升估值水平，建議投資者關注業(yè)績回升彈性較好的興業(yè)銀行和招行，以及增長確定性較高的民生銀行。

保險股  再通脹預期的受益者

        早在4月，中金公司就發(fā)布研究報告稱，經(jīng)濟復蘇跡象和流動性的重新泛濫使市場產(chǎn)生再通脹預期，本輪低利率周期持續(xù)的時間可能短于預期，壽險公司是再通脹預期的受益者。“銀行信貸持續(xù)超預期增長為市場提供了充裕的流動性，寬松貨幣政策和大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃亦改變了市場對通脹壓力的預期，進而影響債券市場與股票市場，使得中國保險公司面臨的投資環(huán)境正在發(fā)生微妙變化。”

        近期中金公司再次指出，只要低利率環(huán)境不會持續(xù)太長時間，再通脹和利率周期的轉(zhuǎn)換終將到來，壽險公司的利差水平將有很大的提升空間。而伴隨著經(jīng)濟復蘇趨勢得到進一步確認、CPI由負轉(zhuǎn)正和央行貨幣政策收緊等因素，與保險公司利差水平息息相關的中長期債券收益率反彈的幅度將明顯保險資金成本的變化，從而使壽險公司利差水平出現(xiàn)更大幅度的提升。

通脹板塊三

地產(chǎn)股  流動性+通脹預期“強撐”

每經(jīng)記者  馬宇飛

        本周，一波高溫天氣席卷了全國部分省市地區(qū)，而國內(nèi)房地產(chǎn)市場也遭遇一股“熱浪”沖擊。6月25日，華美地產(chǎn)旗下的祈連房地產(chǎn)分別以17.4億元和1.88億元的高價拿下北京市通州區(qū)九棵樹以及楊莊路兩個項目，成為今年以來京東的新“地王”；同一天，保利地產(chǎn)在和萬科的直接競爭中勝出，以38.1億元順利拿下重慶鴻恩寺地塊，而這更是今年成交總價最高的地塊。

        分析人士指出，“地王”頻現(xiàn)表明了開發(fā)商對后市看好，同時，得益于充裕的流動性和通脹預期，下半年房價仍有進一步向上的空間，地產(chǎn)公司未來盈利可期，這將支持地產(chǎn)股的表現(xiàn)。

“地王”頻現(xiàn)折射出行業(yè)回暖

        房地產(chǎn)市場的火熱也傳導至證券市場上，截至本周五，地產(chǎn)指數(shù)本周累計上漲2.08%，高于同期滬深300指數(shù)1.57%的漲幅。

        一位不愿具名的券商地產(chǎn)研究員表示，開發(fā)商高價拿地，表面上是受上半年寬松的信貸環(huán)境和去庫存化加快的影響，“但其根本原因還是因為開發(fā)商看好地產(chǎn)市場未來的表現(xiàn)，地產(chǎn)業(yè)有望逐漸變暖。”

        回暖的跡象在數(shù)據(jù)上也得到了支持。廣發(fā)證券的統(tǒng)計顯示，1～5月全國商品房銷售2.46億平方米，超過了2007年同期水平，成為近11年來的最高峰；另一方面，今年5月全國商品住宅成交均價位4695元/平方米，比去年12月的均價高出近35%，量價齊增勢頭十分明顯。

關注兩類上市公司

        對于房地產(chǎn)企業(yè)下半年的盈利情況，上述研究員稱，基于當前有利的政策環(huán)境，以及充裕的流動性和通脹預期，國內(nèi)房價在下半年仍有上行空間，這將直接提升房地產(chǎn)企業(yè)的利潤。申銀萬國在近日召開的策略投資報告會上也指出，在房價上漲動力較強的前提下，房地產(chǎn)企業(yè)短期利潤增長明顯，明年業(yè)績超預期概率較大。

        “目前機構(gòu)認為下半年投資的機會主要集中在業(yè)績將超預期的板塊，而在流動性和通脹預期的支撐下，房地產(chǎn)公司確實有望成為機構(gòu)重點關注的對象。”深圳一位資深私募經(jīng)理表示。

        廣發(fā)證券地產(chǎn)研究員花長勁在報告中建議關注兩類公司：一類是擁有資源優(yōu)勢的公司和估值偏低的公司，如萬科A、保利地產(chǎn)和福星股份等；另一類是資產(chǎn)重組類的公司，如華僑城A、中糧地產(chǎn)和中航地產(chǎn)等。

通脹板塊四

食品飲料股酒類股或“脫穎而出”

每經(jīng)記者  胡玉慧

        本周，食品飲料板塊中白酒股有所表現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士認為，通脹預期是食品飲料銷量恢復和價格上揚的動力，板塊中的高端產(chǎn)品有望在三季度迎來行情。

宏觀經(jīng)濟回暖下的需求恢復

        國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的回暖是支撐食品飲料板塊走好的重要因素。業(yè)內(nèi)人士指出，從近期數(shù)據(jù)看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升，二季度以來消費者信心得到初步恢復，社會消費品零售總額增速有所回升。收入的穩(wěn)定增長堅實了我國居民的消費基礎，下半年消費有望進一步迅速恢復。

        招商證券分析師指出，通脹預期是白酒終端銷量恢復、終端價格上揚的源動力，消費稅將迫使白酒公司提高出廠價格。預計今年三季度一線公司銷量有望同比增長，四季度增長速度可能會更快。

        國泰君安分析師胡春霞也表示，食品飲料板塊在整個上半年的表現(xiàn)弱于大盤，行業(yè)相對PE存在著大幅下降，存在著補漲動力。再加上龍頭企業(yè)今年仍能維持20%以上的業(yè)績增速，相對PE可能進一步下降，估值具備較高的安全邊際。

重點關注高端產(chǎn)品

        胡春霞指出，食品飲料板塊各子行業(yè)的行業(yè)盈利增速從高到低排位是：高檔白酒、葡萄酒、啤酒、乳制品、屠宰及肉制品加工。其中，高檔白酒受經(jīng)濟波動影響較大，未來隨著經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，高檔白酒可能進入銷量回升時期，行業(yè)的利潤增速在食品飲料行業(yè)也是最快的；而葡萄酒情況與高檔白酒有些相似，只是其消費中私人消費占比要相對較高。

        大眾品方面，由于啤酒、肉制品及乳制品等行業(yè)傾向于成本方力量，需求相對穩(wěn)定甚至表現(xiàn)出加速增長態(tài)勢，下半年則將明顯受益于啤麥、生豬、原奶等原材料價格的大幅下滑，成本壓力明顯減輕，企業(yè)盈利能力提升，增長確定性較強。因此，投資者可重點關注貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、燕京啤酒、山西汾酒、雙匯發(fā)展等。

 

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