歐盟金融監(jiān)管格局迎來大變革

緊隨美國(guó)之后,歐盟成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人19日也推出了一份雄心勃勃的金融監(jiān)管改革計(jì)劃。自此,歐盟內(nèi)部的金融監(jiān)管格局將被徹底改寫,一套全新的泛歐金融監(jiān)管體系應(yīng)運(yùn)而生。但鑒于歐盟依然是由主權(quán)國(guó)家組成的現(xiàn)實(shí),新的泛歐金融監(jiān)管體系與美版金融改革相比仍顯不足。 

兩套機(jī)構(gòu)執(zhí)掌大權(quán)

為避免金融危機(jī)重演,歐盟的改革計(jì)劃旨在打破成員國(guó)在金融監(jiān)管領(lǐng)域各自為政的現(xiàn)有格局,實(shí)現(xiàn)歐盟層面上的統(tǒng)一監(jiān)管,以順應(yīng)金融活動(dòng)日益超越國(guó)界的需要,便于今后及早發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭,更有效地約束跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)。

改革計(jì)劃最核心的內(nèi)容就是新設(shè)立兩套機(jī)構(gòu),分別加強(qiáng)宏觀和微觀層面上的金融監(jiān)管。

在宏觀層面上,一個(gè)主要由成員國(guó)中央銀行行長(zhǎng)組成的歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)將負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)整個(gè)歐盟金融市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),及時(shí)發(fā)出預(yù)警并在必要情況下提出建議,這開創(chuàng)了歐盟宏觀金融監(jiān)管的先河。

在微觀層面上,主要由成員國(guó)對(duì)應(yīng)監(jiān)管部門代表組成的三個(gè)監(jiān)管局將分別負(fù)責(zé)歐盟銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的監(jiān)管協(xié)調(diào),確保成員國(guó)執(zhí)行統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則,并加強(qiáng)對(duì)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

今年年底前,歐盟將針對(duì)境內(nèi)所有跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立由其母國(guó)及相關(guān)成員國(guó)監(jiān)管部門代表組成的聯(lián)席監(jiān)管機(jī)構(gòu),而在不同成員國(guó)監(jiān)管部門之間或聯(lián)席監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部發(fā)生分歧時(shí),三個(gè)監(jiān)管局將有權(quán)進(jìn)行調(diào)解并在調(diào)解無效的情況下可以作出有拘束力的決定,從而享有了超越成員國(guó)監(jiān)管部門的權(quán)力。

在歐盟領(lǐng)導(dǎo)人通過改革方案后,歐盟委員會(huì)計(jì)劃在今年秋季出臺(tái)相關(guān)立法建議,啟動(dòng)立法程序,新的泛歐金融監(jiān)管體系有望于2010年誕生。

妥協(xié)背后難掩局限

雖然這套改革計(jì)劃將給歐盟的金融監(jiān)管格局帶來深刻變化,但批評(píng)人士認(rèn)為,歐盟加強(qiáng)金融監(jiān)管的步子邁得依然不夠大,尤其是與美國(guó)新近通過的金融改革方案相比還存在很大的局限性。

歐洲中央銀行執(zhí)行董事會(huì)成員洛倫佐·比尼·斯馬吉當(dāng)天在意大利出席一個(gè)學(xué)術(shù)活動(dòng)時(shí)說,歐盟恐將在金融監(jiān)管方面落后于美國(guó),較之美版改革方案,人們對(duì)歐盟新監(jiān)管體系的有效性不無擔(dān)心。

斯馬吉認(rèn)為,歐盟新監(jiān)管體系的一大缺陷就是未來的歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)僅能提供建議,無權(quán)強(qiáng)制成員國(guó)執(zhí)行,這不利于防范風(fēng)險(xiǎn)蔓延。

而根據(jù)奧巴馬政府17日推出的金融監(jiān)管改革方案,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將扮演“超級(jí)監(jiān)管者”的角色,集宏觀和微觀金融監(jiān)管于一身,并有權(quán)采取措施解決威脅整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)累積問題。

但是,鑒于歐盟本質(zhì)上仍是一個(gè)主權(quán)國(guó)家聯(lián)合體,不同于聯(lián)邦制的美國(guó),想讓成員國(guó)一下讓渡過多金融監(jiān)管權(quán)力絕非易事,這一點(diǎn)從英國(guó)連歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)主席人選都要“斤斤計(jì)較”就可見一斑。

按照歐盟委員會(huì)的設(shè)想,歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)主席一職應(yīng)由歐洲央行行長(zhǎng)兼任,而歐洲央行是歐元區(qū)16國(guó)的統(tǒng)一央行,這令身處歐元區(qū)之外的英國(guó)難以接受。作為妥協(xié),主席人選最終改由歐洲央行擴(kuò)大委員會(huì)選舉產(chǎn)生,而擴(kuò)大委員會(huì)是由所有歐盟成員國(guó)代表組成的。

與此同時(shí),在微觀金融監(jiān)管方面,迫于英國(guó)的反對(duì),歐盟領(lǐng)導(dǎo)人還對(duì)三個(gè)監(jiān)管局的權(quán)力施加了限制,即它們的任何決定都不得損害成員國(guó)政府的財(cái)政權(quán),如監(jiān)管局不得強(qiáng)迫一國(guó)政府出資救助本國(guó)金融機(jī)構(gòu)以避免殃及其他國(guó)家。

泛歐監(jiān)管大勢(shì)所趨

作為加強(qiáng)歐盟金融監(jiān)管最積極的推動(dòng)者之一,法國(guó)總統(tǒng)薩科齊在當(dāng)天峰會(huì)結(jié)束后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上說,歐盟從零開始,創(chuàng)設(shè)了一套全新的監(jiān)管體系,這在數(shù)月前都是不可想象的。

去年9月份爆發(fā)的金融危機(jī)在重創(chuàng)歐盟經(jīng)濟(jì)的同時(shí),也為歐盟金融改革努力提供了千載難逢的機(jī)遇。

除了當(dāng)天通過的改革計(jì)劃,歐盟在過去幾個(gè)月里已陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)立法或立法建議,將標(biāo)準(zhǔn)普爾等信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金首次納入嚴(yán)格的監(jiān)管之下,要求它們?cè)跉W盟市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)必須先登記注冊(cè)。5月初,歐洲議會(huì)又通過了修訂后的資本充足指令,要求從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)至少保留5％的證券化資產(chǎn),以增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的審慎義務(wù),保護(hù)投資者利益。此外,歐盟還正著手改革企業(yè)高管薪酬制度,提高金融衍生品市場(chǎng)透明度。

薩科齊說,他相信因妥協(xié)而留下的遺憾將會(huì)隨著實(shí)踐的發(fā)展得以彌補(bǔ),泛歐金融監(jiān)管的權(quán)力會(huì)不斷充實(shí)。

分析人士認(rèn)為,隨著歐洲經(jīng)濟(jì)一體化程度不斷加深,金融市場(chǎng)的國(guó)家界限日益模糊,加強(qiáng)泛歐金融監(jiān)管將是大勢(shì)所趨。

然而,斯馬吉警告說,隨著全球金融市場(chǎng)呈現(xiàn)趨穩(wěn)跡象,人們往往會(huì)“好了傷疤忘了疼”,進(jìn)行金融改革的動(dòng)力和緊迫性下降,這可能會(huì)為將來危機(jī)重演埋下禍根。