美元超跌 隨時(shí)面臨反彈

每經(jīng)記者  鄭步春

        因經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期，這削弱了美元的避險(xiǎn)地位，美元兌歐元及其它多數(shù)貨幣于周一跌至年內(nèi)低點(diǎn)，但其后超跌回升，幾乎扳回失地。最近一個(gè)多月，美元走勢(shì)極弱，赤字擔(dān)憂、油價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)樂觀、復(fù)蘇預(yù)期提升等看似自相矛盾的因素均壓制了美元，有些理由似很牽強(qiáng)。鑒于美元已有較明顯的超跌嫌疑，故操作方面可逢低吸納，美元反彈機(jī)會(huì)頗大。

“去庫存化”接近尾聲

        周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月份ISM制造業(yè)指數(shù)為42.8，是自去年9月份來最高值；4月建筑支出增0.8%，是最近8個(gè)月中增速最大的一次，預(yù)測(cè)為降1.5%。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都很令人滿意，這也進(jìn)一步驗(yàn)證了深度經(jīng)濟(jì)衰退正在減弱。

        種種跡象顯示，金融危機(jī)造成的企業(yè)“去庫存化”行為可能已接近尾聲，這極可能使制造業(yè)方面指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)且會(huì)維持至少數(shù)月之久，而這一般會(huì)給人以復(fù)蘇的指望，至于最終該指望能否真正實(shí)現(xiàn)卻很難說，這取決于消費(fèi)者、尤其是美國消費(fèi)者后續(xù)行為。

        除美國外，多數(shù)國家制造業(yè)指數(shù)在這兩個(gè)月中出現(xiàn)好壞不一的回升，比如歐元區(qū)，比如英國，再比如中國。中國的制造業(yè)指數(shù)在5月份稍有回落，但這是連續(xù)第三個(gè)月高于50這一牛熊分界嶺。另外，該數(shù)據(jù)只是中國官方數(shù)據(jù)，而里昂公布的中國制造業(yè)指數(shù)則顯示為繼續(xù)上升。

        其實(shí)一些市場(chǎng)指標(biāo)可能更能說明問題，比如5月份波羅的海貨運(yùn)指數(shù)天天在漲，又比如油價(jià)近期連漲，居然迫近了每桶70美元大關(guān)。如果全球制造業(yè)仍在  “去庫存化”，則很難想象會(huì)出現(xiàn)這種大漲現(xiàn)象。

消費(fèi)仍存問題

        制造業(yè)回升的基礎(chǔ)在于消費(fèi)，要不然極可能只是庫存變化的一種脈沖式上升，難以持久。同在周一公布的個(gè)人收支數(shù)據(jù)頗耐人尋味，數(shù)據(jù)顯示，美國4月個(gè)人支出微降0.1%，預(yù)測(cè)為降0.2%。消費(fèi)者支出雖微減，但4月個(gè)人收入升0.5%，創(chuàng)去年5月以來最大升幅。另外，4月份美國民眾儲(chǔ)蓄額跳升至創(chuàng)紀(jì)錄的6202億美元，儲(chǔ)蓄率升至5.7%，為1995年以來最高水平。

        當(dāng)收入增速高于支出增速時(shí)，要么解釋為儲(chǔ)蓄率上升，要么解釋為投資偏好上升。因此，如果換個(gè)角度看，既然美國人儲(chǔ)蓄傾向在提升，那么收入增長(zhǎng)必須維持一定速度，否則消費(fèi)支出很可能再度回落。

        美國人民的收入增長(zhǎng)變數(shù)較多，一方面取決于失業(yè)率變化，一方面取決于政府赤字?jǐn)U張或收縮。從就業(yè)方面看，通用汽車破產(chǎn)定會(huì)造成失業(yè)率再度提升，民眾平均收入必受影響；從政府赤字政策看，很顯然已不能隨心所欲，這從最近美財(cái)長(zhǎng)在北京言論中也可揣摩一二。

美元反彈在即

        經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體上雖然有所好轉(zhuǎn)，但依然問題重重，似乎很難給出單向結(jié)論，因此近期市場(chǎng)情緒也一波三折，加上美元近期實(shí)在是超跌，所以周一尾市美元指數(shù)大幅削減跌幅，而高息的商品幣種紛紛回吐漲幅。

        油價(jià)等資源上漲其實(shí)是雙刃劍，一方面顯示出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇征兆，另一方面又何嘗不引發(fā)新的擔(dān)憂。很顯然，全球經(jīng)濟(jì)即使顯示出某種回升跡象，但這種跡象其實(shí)是很弱的，不一定能承受油價(jià)等資源的急速上漲。如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反復(fù)，那么未來美元應(yīng)該還有機(jī)會(huì)反復(fù)，因市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒隨時(shí)可能回升。

        “主權(quán)意志”可能是美元反彈的另一關(guān)鍵因素，弱美元會(huì)推高油價(jià)，料相關(guān)政府必不樂見經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)十分脆弱時(shí)油價(jià)卻漲過頭，而這就得從美元著手，即不能任由其下滑。歷史上匯市時(shí)時(shí)受有形之手影響，其手法多樣，“廣場(chǎng)協(xié)議”是有證據(jù)的一例，科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)等是沒證據(jù)的一例。投資者雖然無法預(yù)知下一次是何種手法，但這并不妨礙預(yù)作些心理準(zhǔn)備。



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