機(jī)構(gòu)評級

歐亞集團(tuán)

（600697，收盤價(jià)17.54元）評級：推薦  評級機(jī)構(gòu)：中投證券

        公司處于發(fā)展期、增長潛力大，歐亞品牌在長春及周邊強(qiáng)勢地位較明顯。通過實(shí)地的調(diào)研與訪談，賣場從人氣、內(nèi)部購物環(huán)境、商圈成熟度、管理水平等方面有明顯改觀。

        過往3年賣場的盈利增長點(diǎn)主要來自于出租租金的提升。賣場總建筑面積(52萬平方米)中的約50%用于出租(家具、裝潢材料的經(jīng)營)，2009年的租金價(jià)格平均約為70~75元/平方米，同比增長20%左右，預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)的出租價(jià)格最高在100元/平方米左右。

        未來幾年，聯(lián)營、自營產(chǎn)品的比例會(huì)逐漸變大，并逐漸成為賣場的主要利潤增長點(diǎn)，目前正準(zhǔn)備在賣場的5樓建造“生活館”(含金融、醫(yī)療、教育、娛樂、餐飲等功能)，將極大地帶動(dòng)人氣及增加客流。

世茂股份

（600823，收盤價(jià)14.49元）評級：謹(jǐn)慎推薦  評級機(jī)構(gòu)：國信證券

        公司定向增發(fā)注入資產(chǎn)的方案成功實(shí)施。公司日前公告稱，向世茂BVI商業(yè)、北京世茂及世茂企業(yè)定向增發(fā)獲得資產(chǎn)注入的方案已順利完成，截至5月13日，資產(chǎn)交付及過戶、股權(quán)登記等均已辦理完畢，總股本由4.78億股變動(dòng)為11.71億股。

        公司本次公告增發(fā)注資完成，時(shí)間上超出了國信證券預(yù)期，表明公司對項(xiàng)目的銷售前景有良好預(yù)期，工程進(jìn)度有望加快，今明兩年的業(yè)績釋放或?qū)⒊鰢抛C券此前預(yù)期。

        國信證券推測BVI所屬紹興項(xiàng)目今年內(nèi)也有裝入公司的可能  （將以現(xiàn)金購買）。通過上述運(yùn)作，公司已變身成為一家具備持續(xù)開發(fā)能力、專業(yè)開發(fā)和經(jīng)營商業(yè)地產(chǎn)的上市公司，未來有望成為商業(yè)地產(chǎn)上市公司的龍頭。

杭州解百

（600814，收盤價(jià)6.73元）評級：持有（首次）評級機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券

        杭州百貨市場目前主要由杭州大廈、銀泰百貨和杭州解百三大百貨壟斷，目前，杭州解百仍以鞏固現(xiàn)有商圈的壟斷地位來獲得發(fā)展。

        公司近五年來，營業(yè)收入和凈利潤增速明顯提升。其主要是受益于公司的樓層承包制，推動(dòng)了毛利率的提升和費(fèi)用率的下降。但隨著該承包制實(shí)行時(shí)間的拉長，邊際效益逐步遞減，公司未來仍需要面對采購和銷售分離的陣痛，在該轉(zhuǎn)型過程中，公司可能會(huì)面臨毛利率短期下滑，費(fèi)用率上升的困局。

        基于元華和新世紀(jì)酒店改造部分2009年國慶前營業(yè)，以及公司A樓在2010年拆除重建，在2011年完工重新開業(yè)，廣發(fā)證券預(yù)計(jì)公司2009年~2011年EPS為0.27元、0.30元和0.36元。



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