非流通股股東發(fā)“紅包”二次對價行情可期

每經(jīng)記者  宋元東

        潮退后，誰在裸泳？隨著年報密集披露，當(dāng)初股改夸下“海口”的非流通股股東們不得不根據(jù)承諾向流通股股東們再發(fā)“紅包”。

        由于沒有兌現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績等承諾，目前已經(jīng)有三家公司實施了二次對價。初步統(tǒng)計，至少還有數(shù)只個股將面臨兌現(xiàn)追送對價的承諾。正在實施追送對價方案的ST重實、福耀玻璃大漲。其中，昨日由于追送對價股份上市首日不設(shè)漲跌幅限制的ST重實，開盤快速沖漲35%而被深交所停牌半小時，最終報收仍大漲12%。進入股權(quán)登記日的福耀玻璃昨日強勢漲停，而即將實施追送對價的博盈投資也以漲停報收。

        業(yè)內(nèi)人士認為，二次對價對流通股股東來說是一大利好，交易性機會值得期待。  

【市場表現(xiàn)】

二次對價股炒得火

        正在實施追送對價方案的福耀玻璃走勢強勁。4月16日公司公告稱，因公司經(jīng)營業(yè)績無法達到設(shè)定目標(biāo)，公司股東福建省耀華工業(yè)村開發(fā)公司根據(jù)股改承諾，將向流通股股東追送股份一次，追送比例為10送0．83595股。

        公告當(dāng)日，公司股價大幅高開，在當(dāng)日大盤弱勢調(diào)整行情中，依然以上漲2.77%報收。昨日，公司股價在大盤繼續(xù)回調(diào)的行情中堅決封住漲停，說明公司走勢相當(dāng)強勁。

        在福耀玻璃之前，A股市場已有兩家公司實施了追送對價，在實施追送方案的過程中，都一度上演了飆升行情。

        大冶特鋼是今年首只實施追送對價的上市公司。今年1月16日，公司公告，按照股改時的約定，大股東湖北新冶鋼曾承諾3年內(nèi)向公司注入價值不低于3億元、且按前一年經(jīng)審計的財務(wù)報表計算的凈資產(chǎn)收益率不低于10%的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

        如今3年過去了，新冶鋼無法在承諾期限內(nèi)完成資產(chǎn)注入的提案，決定以現(xiàn)金方式追送對價，除新冶鋼和中信投資外，其他股東每1股追送0.053元。2月3日，公司刊登股改追送公告，股價應(yīng)聲上漲。2月4日漲停，隨后兩日股價漲幅均超過5%，在對價實施公告至現(xiàn)金到賬的短短5個交易日內(nèi)，公司股價大漲近25%。

        此外，由于盈利不達標(biāo)，ST重實大股東中住地產(chǎn)觸發(fā)追送股份條件，向流通股股東每10股追送0.3346股。4月13日，公司發(fā)布追送股實施方案前后，公司股價出現(xiàn)異動。公告前5個交易日公司股價即連續(xù)上漲，而從公告當(dāng)天起，股價又連續(xù)四天漲停。

        昨日是追送股份上市交易日，公司股價不設(shè)漲跌幅限制，ST重實昨日開盤后出現(xiàn)一波拉升行情，幾分鐘后即上漲近35%，深交所采取了臨時半小時停牌的緊急措施以提示風(fēng)險。雖然股價大漲的原因還有其他的因素，但也是與追送對價利好密不可分的。

        顯然，追送對價的公司已經(jīng)成為市場資金關(guān)注的對象。

【業(yè)績質(zhì)量】

二次對價不攤薄含金量

        2005年5月，股改推出，當(dāng)時經(jīng)濟正處于繁榮階段，上市公司業(yè)績高速增長，上市公司控股股東信心高漲，敢于對未來業(yè)績做出高增長承諾。而進入2008年后，經(jīng)濟步入了周期性調(diào)整，公司業(yè)績下滑，部分公司的資產(chǎn)重組也出現(xiàn)擱淺，導(dǎo)致了相關(guān)公司股改承諾不能兌現(xiàn)，觸發(fā)了股改追送對價的條件。

        天相投顧分析師周榮華向  《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，觸發(fā)追送條件的原因主要分為業(yè)績因素、歸還占款或經(jīng)營性資產(chǎn)、大股東或重組方將注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及股價掛鉤等。

        追送方式一般分為送股、送現(xiàn)金或既送股又送現(xiàn)金三大類。有的公司給出了具體的送股或送現(xiàn)金的數(shù)額，有的則僅承諾追送而沒有給出具體數(shù)額?？傊?，如果實施追送對價，可以理解為非流通股股東向流通股股東補發(fā)紅包。對流通股股東來說，追送對價股具備超額收益。

        “與送轉(zhuǎn)股不同，追送股份是將部分非流通股股東的自有股份補償給流通股股東，不會增加總股本，也就不會攤薄公司每股收益；如果支付的是現(xiàn)金對價，流通股股東獲得的是穩(wěn)健的收益。”天相投顧分析師仇彥英這樣指出，追送對價所帶來的利好可能引發(fā)一波行情。

        但與前期市場炒作高送轉(zhuǎn)股一樣，一旦市場炒作過度，盲目追高也存在一定的風(fēng)險。因此，投資者應(yīng)結(jié)合公司的估值以及基本面相機行事。

【年報時期】

分享追送股“最后的晚餐”

        根據(jù)不完全統(tǒng)計，兩市共有60多家上市公司在股改時對2008年業(yè)績有明確承諾。無法實現(xiàn)2008年業(yè)績承諾的預(yù)期將超過10家公司。

        根據(jù)天相投顧初步統(tǒng)計，除已實施二次對價的三家公司外，還有威孚高科、博盈投資、億陽信通、宜華地產(chǎn)、輕紡城等5只個股將觸發(fā)追送承諾的條件（是否實施，要以公司公告為準(zhǔn)）。隨著年報披露在本月底結(jié)束，可能還有一些公司將陸續(xù)追送對價。

        根據(jù)此前已實施追送對價方案的公司股價走勢來看，在追送過程中，如果注意波段操作的風(fēng)險，交易性機會值得期待。

預(yù)期追送對價潛力股

博盈投資（000760，收盤價5.7元）

送股比例：10送2.61追送已確定

        公司第一大和第二大股東共同承諾：在2006年～2008年，公司總計實現(xiàn)凈利潤不低于1.8億元；其中，2008年凈利潤不低于7000萬元。若不能達標(biāo)，上述股東將追加送股比例高達10送2.61。

        根據(jù)4月17日公司年報，由于2008年業(yè)績不達標(biāo)，公司已發(fā)布觸發(fā)追送股份條件提示公告。

威孚高科（000581，收盤價12元）

送股比例：10送0.42追送可能：不定

        公司大股東承諾，若公司2006年至2008年度實現(xiàn)的凈利潤低于8.5億元，或2008年度凈利潤低于3.4億元，將追送股份，比例或為10送0.42。

        由于公司在2006年和2007年實現(xiàn)凈利潤合計3.23億元，公司今日公布的2008年凈利潤已經(jīng)不能達標(biāo)，但市場人士認為股東大會時可能重提追送事宜。

億陽信通（600289，收盤價14.2元）

追送現(xiàn)金追送可能性：較確定

        公司已發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2008年度歸屬于公司股東的凈利潤預(yù)計較2007年度下降35%左右，而之前承諾的目標(biāo)是同比增長30%。在這種情況下，其控股股東億陽集團將在2009年年度股東大會上提議將當(dāng)年可供股東分配利潤全部予以分配并對該議案投贊成票，同時將本身應(yīng)得的分紅贈送給無限售條件流通股股東。

宜華地產(chǎn)（000150，收盤價5.75元）

送股比例：10送2.7追送可能：較大

        股改承諾是如果2008年凈利潤低于8000萬元，大股東將追加對價一次，每10股流通股股東獲得2.7股。而公司2008年前三季度的凈利潤僅2032.7萬元，僅為當(dāng)時承諾凈利潤的25%。

        由于去年房地產(chǎn)業(yè)景氣度急速下降，公司第四季度集中釋放利潤的空間可能有限，追加對價或成定局。


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