保費(fèi)收入猛增 刺激保險(xiǎn)股一路小跑

每經(jīng)記者 王硯丹 近期保費(fèi)收入猛增的主要原因是在銀行存款利率持續(xù)下降的背景下，保單回報(bào)率的相對(duì)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，保單對(duì)客戶的吸引力也逐步提高。 最近一段時(shí)間，三大保險(xiǎn)股不知不覺間成了A股市場(chǎng)的明星股。自去年10月28日下跌至低點(diǎn)19.90元后，中國(guó)平安就開始一路小跑，昨日盤中已經(jīng)創(chuàng)出了本輪反彈新高37.25元，4個(gè)多月時(shí)間漲幅達(dá)到77.14%。而同期另外兩只保險(xiǎn)股中國(guó)人壽、中國(guó)太保走勢(shì)也非常不錯(cuò)，明顯強(qiáng)于銀行、券商等其他金融股。 更值得注意的是，在港交所上市的平安、國(guó)壽H股較A股走勢(shì)更為凌厲。自上周一以來(lái)，平安和國(guó)壽的H股分別上漲了19.09%和12.68%，昨日?qǐng)?bào)收于44.30港元和24.00港元，折合人民幣39.06元和21.16元。 保單回報(bào)率優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn) 近期中資保險(xiǎn)股的強(qiáng)勁走勢(shì)也引起了業(yè)內(nèi)人士的廣泛關(guān)注。中金公司在昨日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，最近一段時(shí)間保險(xiǎn)股上漲最重要的一個(gè)原因就是壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，超乎前期市場(chǎng)預(yù)期。 3月12日，平安公布的保費(fèi)收入公告顯示，集團(tuán)下屬子公司中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、平安健康保險(xiǎn)股份有限公司及平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司于2009年1月1日至2月28日期間的累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為人民幣273.18億元、57.46億元、1770萬(wàn)元及4.13億元，合計(jì)334.95億元；而去年同期的原保費(fèi)收入合計(jì)244.32億元。也就是說(shuō)，今年前兩個(gè)月，平安原保費(fèi)收入同比增幅達(dá)到37.09%。 國(guó)壽昨日也公布了今年前兩個(gè)月的保費(fèi)收入情況。1月1日至2月28日，國(guó)壽原保費(fèi)收入達(dá)到672億元，同比增長(zhǎng)12.56%。 中金公司并沒有過(guò)多分析保費(fèi)收入增長(zhǎng)的原因。但是東方證券保險(xiǎn)行業(yè)研究員王小罡昨日對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期保費(fèi)收入猛增的主要原因是在銀行存款利率持續(xù)下降的背景下，保單回報(bào)率的相對(duì)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，保單對(duì)客戶的吸引力也逐步提高：從平安的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率來(lái)看，目前依然維持在5.25%的水平上，而三年期銀行存款利率下滑到3.33%，結(jié)算利率具備明顯優(yōu)勢(shì)。 王小罡特別指出，比萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率更值得投資者關(guān)注的是分紅險(xiǎn)的回報(bào)率。就分紅險(xiǎn)而言，目前客戶獲得的分紅率大約在3%~6%之間，加上2%~2.5%的預(yù)定利率，分紅保單整體回報(bào)率可以達(dá)到5%~8%的水平，比之平安萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率有過(guò)之而無(wú)不及，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)三年期銀行存款利率。這主要是由于分紅險(xiǎn)紅利派發(fā)一般存在一年以上的“時(shí)滯”，目前獲取保單分紅的客戶，收取的紅利實(shí)際上來(lái)自2007年分紅險(xiǎn)的業(yè)績(jī)，而2007年各保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)都非常出色。他認(rèn)為，2009年壽險(xiǎn)行業(yè)開門紅的主要原因就是由于保單吸引力超過(guò)了銀行存款，造成“儲(chǔ)蓄分流”。 不過(guò)依照中金公司的觀點(diǎn)，保費(fèi)收入增長(zhǎng)并不能相應(yīng)給保險(xiǎn)公司帶來(lái)同期利潤(rùn)增長(zhǎng)。因?yàn)槟壳暗臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則并沒有區(qū)分保費(fèi)收入和儲(chǔ)金收入，從而使投資者難以區(qū)分保單質(zhì)量；其次保費(fèi)收入的高增長(zhǎng)并不意味著利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)，在可預(yù)見的低利率環(huán)境下，目前收進(jìn)來(lái)的保費(fèi)很難產(chǎn)生利潤(rùn)。 市場(chǎng)可能放大利好 除了保費(fèi)收入增長(zhǎng)外，中金公司還指出，市場(chǎng)預(yù)期降息周期接近見底，新修訂的保險(xiǎn)法允許投資不動(dòng)產(chǎn)、從而拓寬了保險(xiǎn)公司的投資渠道，股市回暖也是支持保險(xiǎn)股上漲的重要原因。但是從基本面來(lái)看，市場(chǎng)可能把這些利好因素給放大了。 中金公司表示，“從目前既有的投資渠道來(lái)看，由于目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇能否持續(xù)仍存在很大的分歧，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約下，中短期內(nèi)債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)均難以出現(xiàn)波瀾壯闊的行情，中長(zhǎng)期債券收益率在低利率環(huán)境和通縮壓力的制約下仍將持續(xù)低迷，而總體呈現(xiàn)震蕩格局的股市亦很難為壽險(xiǎn)公司的股權(quán)投資提供合理穩(wěn)定的投資收益。從長(zhǎng)期來(lái)看，投資渠道有望進(jìn)一步放開將為保險(xiǎn)資金投資提供更為廣闊的選擇空間，然而，投資渠道的拓寬必然是一個(gè)審慎而漸進(jìn)的過(guò)程，短期內(nèi)投資規(guī)模仍然有限，而且，在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，其所能提供的投資收益率水平恐怕亦難言驚喜?！?中金公司對(duì)保險(xiǎn)公司未來(lái)投資收益率依然謹(jǐn)慎，并維持對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)“中性”的評(píng)級(jí)。 媒體轉(zhuǎn)載、摘編本報(bào)所刊作品時(shí)，請(qǐng)注明來(lái)源于《每日經(jīng)濟(jì)新聞》及作者姓名。 每經(jīng)訂報(bào)電話 北京： 010-65072776 上海： 021-61213899 深圳： 0755-33203568 成都： 028-86516389 028-86740011